Золото уверенно себя чувствует во времена рецессий и ослабления денежно-кредитной политики. Оно росло, когда ФРС и ЕЦБ снижали ставки в начале 21-го века, когда на фоне мирового финансового кризиса 2008-2009 Федрезерв запускал программы количественного смягчения, а также во время американской монетарной экспансии 2019-2020. Ожидания «голубиного» разворота в 2023 подтолкнули котировки XAU/USD к области рекордного максимума. Однако как только они стали отступать - драгметалл пошел на коррекцию.
Золото не может быть инструментом хеджирования ценовых рисков. Оно реагирует не на инфляцию, а на то, как ФРС смотрит на инфляцию. Центробанк в июне рассуждает о паузе. Он якобы должен оценить новые данные, чтобы принять решение о повышении ставки по федеральным фондам в июле. Этот нарратив позволил драгметаллу нащупать дно вблизи отметки $1950 за унцию. Если макростатистика по Штатам будет чаще огорчать, чем радовать инвесторов, шансы на продолжение цикла монетарной рестрикции в середине лета упадут с текущих 66%. Это ослабит доллар США и подтолкнет XAU/USD вверх.
Динамика золота и доллара США
Напротив, если новые входящие данные будут доказывать, что экономика США в полном порядке, ставка по федеральным фондам продолжит повышаться. Золото рискует просесть глубже $1930 за унцию. Тем не менее его поклонникам не стоит сильно паниковать: чем выше вырастет стоимость заимствований, тем выше риски рецессии. А в периоды спадов в экономике драгметалл, как мы помним, чувствует себя как рыба в воде.
Однако одной макроэкономической статистикой сыт не будешь. На динамику золота способна оказать влияние монетарная политика других центробанков. Они, как правило, действуют стаей – если один повышает ставки, то за ним следуют остальные. В этом отношении неожиданное для экспертов Bloomberg ужесточение денежно-кредитной политики Резервным банком Австралии и Банком Канады подтолкнуло вверх доходность на глобальном рынке долга и оказало давление на XAU/USD.
Если другие регуляторы на фоне сильных рынков труда и потребительских расходов возобновляют циклы монетарной рестрикции, почему бы ФРС не повысить стоимость заимствований уже в июне? По данным срочного рынка, шансы этого месяца возросли с 25% до 35%, что укрепило позиции доллара США и стало основанием для продаж драгметалла спекулянтами.
Если центробанки будут в массовом порядке поднимать ставки выше ожидаемых деривативами пиков, золото рискует попасть в опалу и вернуться ниже отметки $1900 за унцию. Впрочем, многое будет зависеть от макростатистики США и готовности ФРС пойти за австралийскими и канадскими коллегами.
Технически продолжается откат к восходящему долгосрочному тренду. Неспособность «быков» взять штурмом динамическое сопротивление в виде зеленой скользящей средней является признаком их слабости. При этом падение золота ниже локального минимума на $1930 за унцию способно вызвать новые продажи в направлении $1900 и $1840.
