Когда борьба центробанков с инфляцией продолжается, рост геополитических рисков является лишь временным фактором поддержки золота. Мятеж наемников в России, казалось бы, вернул его к жизни. Однако восстание быстро прекратилось, и градус неопределенности снизился. Неудивительно, что котировки XAU/USD продолжили падать.
Драгметалл не приносит процентного дохода. В этом смысле он похож на японскую иену, центробанк-эмитент которой удерживает доходность на низком уровне. В результате на фоне ралли ставок глобального рынка долга валюта Страны восходящего солнца становится явным аутсайдером G10. Обречено на падение и золото.
Причинами его разгрома в июне являются неоправдавшиеся ожидания скорой рецессии в экономике США и сохранение решительности центробанков в борьбе с инфляцией. Предыдущие инверсии кривой доходности сигнализировали об однозначно наступающем спаде. Он приходил в среднем через 11 месяцев с момента начала перевернутой кривой. Неудивительно, что многие эксперты Bloomberg ставили на сентябрь.
Credit Suisse Group AG, напротив, считает, что рецессии случаются, когда индикатор начинает возвращаться в нормальное состояние. Это ожидается только в 2026. Действительно, последняя статистика по продажам новых домов, заказам на товары длительного пользования и потребительскому доверию радует глаз. Экономика США крепко стоит на ногах, и ФРС может позволить себе и дальше повышать ставку по федеральным фондам.
Динамика кривой доходности США
Давление на золото оказывает не только ФРС, но и другие центробанки мира. Австралия и Канада возобновили циклы ужесточения денежно-кредитной политики. Еврозона намерена поднять ставку по депозитам до 4%, а Банк Англии – до 6,25%. В таких условиях ралли доходности облигаций на глобальном рынке выглядит закономерным. Не приносящий процентный доход драгметалл чувствует себя не в своей тарелке. Ему не помогает даже ослабление доллара США против евро на фоне «ястребиных» комментариев членов Управляющего совета во главе с Кристин Лагард.
Что может спасти золота? Сейчас сложно ответить на этот вопрос. Оно стало жертвой чрезмерных страхов инвесторов по поводу приближающейся рецессии в Штатах и надежд быстрое замедление инфляции. Все это усиливало риски «голубиного» разворота ФРС в 2023. Нынче инвесторы об этом даже не думают. Их больше волнует вопрос, как высоко заберется ставка по федеральным фондам.
Динамика американских индикаторов
Срочный рынок выдает 77%-ю вероятность ее роста на 25 б.п., до 5,5% в июле и лишь 20%-й шанс повышения до 5,75% в декабре. Если последняя цифра продолжит увеличиваться, доллар США окрепнет, доходность казначейских облигаций вырастет, а котировки XAU/USD продолжат пике.
Технически на дневном графике золота был четко реализован паттерн Всплеск и полка. Прорыв его нижней границы на $1930 за унцию позволил нам сформировать шорты. Будем их наращивать. В качестве таргетов выступают отметки $1865 и $1845.
