Нервные клетки не восстанавливаются. Второе полугодие EUR/USD начинает в состоянии повышенной нервозности. Инвесторы взвешивают, будут ли содержаться в протоколе июньского заседания FOMC «ястребиные» сигналы и сможет рынок труда в 15-й раз подряд превзойти прогнозы экспертов Bloomberg? Если ответ на оба вопроса будет положительным, доллар США продолжит свое наступление.
Июнь стал месяцем удивления. Американская экономика поразила своей устойчивостью к агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики ФРС. Мало того, что рынок труда силен как бык, так еще и розничные продажи, заказы на товары длительного пользования, потребительское доверие, ВВП и заявки на пособие по безработице порадовали глаз. Дальше – больше. Находящийся в состоянии спада рынок недвижимости начал восстанавливаться! Неудивительно, что индекс экономических сюрпризов по США пошел вверх. В отличие от своего европейского аналога.
Динамика индексов экономических сюрпризов по еврозоне и США
Расхождение в динамике этих индикаторов позволило EUR/USD отыграть потери первых двух декад июня. Они были обусловлены верой рынка в решительность ЕЦБ и сомнениями относительно реалистичности прогнозов FOMC. 12 из 18 членов Комитета ожидали повышения ставки до 5,75%, 4 – до 5,5%. Деривативы CME не поверили большинству. Они выдавали 10%-ю вероятность увеличения стоимости заимствований еще на 50 б.п. до конца 2023.
Позитивная макростатистика заставила рынки пересмотреть свои взгляды: шансы выросли до 35%, а «медведи» по EUR/USD сумели зализать половину из нанесенных им ран. Следует отметить, что предполагаемый пик ставок рос не только для ФРС, но и для ЕЦБ и Банка Англии. В последнем случае ожидаемый потолок находится выше отметки 6%.
Динамика рыночных ожиданий по ставкам центробанков
Почему, в отличие от ФРС, Европейскому центробанку инвесторы поверили? Чиновники Управляющего совета говорили о росте ставки по депозитам не только в июле, но и в сентябре. При этом экономика еврозоны невыгодно отличается от американской. Мало того что она угодила в рецессию, так еще и индекс экономических сюрпризов идет вниз. Это говорит о завышенных ожиданиях экспертов. Если они ошибались, почему бы не ошибаться рынкам по поводу двух повышений стоимости заимствований в валютном блоке?
Таким образом, предполагаемый потолок ставки по федеральным фондам и доллар США выглядят недооцененными. Напротив, евро и ставке по депозитам ЕЦБ выдаются чрезмерные авансы. Вряд ли они их оправдают. Впрочем, окончательная расстановка сил в основной валютной паре будет определяться входящими данными.
Технически EUR/USD консолидируется в диапазоне 1,086-1,097. В результате формируется паттерн Всплеск и полка. В теории он отыгрывается на пробой нижней границы полки на 1,086 на продажу или на прорыв верхней на 1,097 на покупку. Впрочем, на мой взгляд рост евро в направлении верхней границы треугольника следует использовать для формирования шортов.
