Сегодня утром пара доллар–иена продолжает свой нисходящий маршрут, взятый накануне. Вчера мажор обвалился почти на 0,4%, даже несмотря на сильные данные американского рынка труда, которые укрепили ястребиные ожидания трейдеров относительно дальнейшей политики ФРС. Что является сейчас главной преградой для котировки и есть ли надежда на ее возвращение к росту?
Иена надеется на монетарные перемены
В минувший четверг пара USD/JPY достигла внутридневного минимума на отметке 143,56, что на 1,4% меньше максимума прошлой семидневки.
Напомним, что ровно неделю назад мажор торговался на самом высоком с ноября 2022 года уровне 145,07. Коснуться этого пика котировке удалось благодаря возросшим опасениям рынка по поводу усиления монетарного расхождения между США и Японией.
Несмотря на июньскую паузу в текущем цикле ужесточения, ФРС по-прежнему сохраняет ястребиный настрой и намерена продолжить повышать ставки на своих следующих заседаниях.
Банк Японии также остается верен своему текущему денежно-кредитному курсу, который, наоборот, предполагает отрицательные процентные ставки и не планирует менять его в обозримом будущем.
Как видим, текущий фундаментальный фон по-прежнему благоприятствует долларовым быкам. Так почему же на этой неделе они выпустили из рук бразды правления?
Одним из понижательных факторов для пары USD/JPY сейчас является риск интервенции. В прошлом году Япония вмешалась в рынок для поддержки своей валюты дважды (в первый раз – когда иена упала против доллара до отметки 145,90).
Когда на прошедшей неделе JPY подошел вплотную к опасной черте, Токио не стал принимать такие крайние меры, но разразился угрозами в адрес спекулянтов, активно продающих иену.
Предупреждения об интервенции возымели эффект в виде нисходящей коррекции пары USD/JPY. Но настоящим ударом для актива стал все-таки другой фактор – рост спекуляций по поводу скорых изменений в монетарной политике BOJ.
Разговоры на эту тему возобновились на рынке, конечно, не с бухты-барахты. Поводом послужила статистика по заработной плате в Японии.
В минувшую среду крупнейшая в стране профсоюзная группа Rengo сообщила, что многие японские компании согласились на повышение средней заработной платы на 3,58% в текущем году, что является самым высоким с 1993 года показателем.
Напомним, что ранее глава BOJ Кадзуо Уэда неоднократно заявлял о том, что рассматривает рост заработной платы как ключевой показатель, который следует учитывать при обсуждении возможной нормализации ДКП.
– Если номинальная заработная плата в Японии увеличится с 3% до 3,5%, это, скорее всего, позволит инфляции стабилизироваться на целевом уровне 2%, что послужит толчком к демонтажу ультрамягкой политики BOJ, – заявил доктор экономических наук Университета Хосэй Хисаси Ямада.
Спекуляции насчет монетарных перемен в Японии укрепились также после сегодняшней публикации данных по заработной плате, что оказало весомое давление на пару USD/JPY. На момент подготовки публикации котировка просела на 0,4% и снова опустилась до минимума вчерашнего дня на отметке 143,5.
На старте пятницы Министерство труда Японии сообщило, что в мае номинальные денежные доходы японских работников выросли в годовом исчислении на 2,5% против оценки экономистов 1,2%.
Как видим, весенние переговоры "шунто" принесли свои плоды: базовая зарплата в Японии продемонстрировала солидный рост. Некоторые эксперты считают, что это может вынудить BOJ рассмотреть возможность корректировки политики YCC уже в ближайшем будущем, не дожидаясь результатов переговоров по заработной плате в 2024 году.
Если Банк Японии действительно решится изменить механизм контроля кривой доходности на следующем заседании, которое пройдет в конце июля, это будет интерпретировано инвесторами как первый сдвиг регулятора в ястребином направлении. В таком случае позиции пары доллар–иена могут пошатнуться еще больше.
Сила все равно на стороне USD
Несмотря на рост спекуляций по поводу скорых перемен в монетарной политике японского Центробанка, большинство аналитиков сейчас склоняются к тому, что BOJ не решится на какие-либо изменения в текущей ДКП, включая коррекцию YCC, до конца года.
– Мы не думаем, что набор данных по заработной плате всего за один месяц сможет убедить Банк Японии в том, что шансы на скорое достижение целевого уровня инфляции значительно возросли. Скорее всего, регулятору понадобится на это еще много времени и данных, – поделился мнением экономист Bloomberg Таро Кимура.
О том, что регулятор не будет торопиться с принятием решений, свидетельствует и сегодняшний комментарий заместителя главы BOJ Шиничи Утиды. Утром в пятницу чиновник заявил, что у Банка Японии нет экстренной необходимости корректировать свою политику контроля кривой доходности в ближайшей перспективе.
– Если в июле японский ЦБ не предпримет никаких шагов в ястребином направлении, это приведет к дальнейшему ослаблению иены против доллара на фоне продолжения ужесточения в США, – отметили аналитики MUFG Bank.
Сейчас фьючерсные рынки оценивают вероятность того, что в этом месяце американский регулятор возобновит повышение процентных ставок в более чем 92%, хотя днем ранее она составляла 87%.
Укреплению ястребиных ожиданий рынка в отношении дальнейшей тактики Федрезерва способствовала опубликованная вчера статистика по занятости в США от ADP.
Релиз показал, что в прошлом месяце количество рабочих мест в частном секторе страны выросло на 497 тыс., что значительно выше даже самых оптимистичных прогнозов и больше майского значения (267 тыс.).
– Сильные данные не только повысили ожидания рынка относительно июльского подъема ставки, но и значительно увеличили вероятность еще одного раунда ужесточения в США, которое ранее не рассматривалось участниками рынка как возможное, – заявила валютный стратег Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг.
По мнению эксперта, статистика от ADP вселяет надежду на то, что ключевой отчет недели – июньский NFP – также может превзойти консенсус оценку и показать более существенный рост на американском рынке труда.
Сейчас экономисты ожидают, что в июне экономика США добавила 225 тыс. рабочих мест. Но если сегодня мы получим еще один сильный результат, это может значительно укрепить доллар по всем фронтам, в том числе в тандеме с JPY.
– Расхождение в денежно-кредитной политике Штатов и Японии по-прежнему останется главной движущей силой для пары USD/JPY в текущем году, – заявил вчера в беседе с журналистами бывший вице-министр финансов Японии Эйсукэ Сакакибара, получивший прозвище "мистер Иена".
По его прогнозам, японская валюта ослабнет в этом году еще на 10% против доллара, поскольку ФРС продолжит повышать ставки, а Банк Японии сохранит свой статус-кво. При таком сценарии иена может закончить год на отметке 160 за доллар.
Напомним, что в 2022 году Э. Сакакибара был первым, кто предсказал падение JPY до 150 за доллар. Эксперт дал негативный прогноз еще весной, когда актив USD/JPY торговался на уровне 131. Через пару месяцев ее курс действительно перешагнул самую высокую за 32 года отметку в 150.
