Нет лучшей музыки для души, чем ощущение своей правоты. На протяжении нескольких последних недель финансовые рынки шли против ФРС. Они утверждали, что июньский прогноз FOMC о двух повышения ставки по федеральным фондам ошибочен. Сторонники этой теории покупали EUR/USD. Напротив, безоговорочно верящие Центробанку инвесторы пару продавали. Кто прав, должен был рассудить отчет об американской инфляции. Он стал настоящим откровением для рынков.
Потребительские цены в июне замедлились до 3% в годовом и до 0,2% в месячном исчислении. Базовая инфляция – до 4,8% и 0,2% соответственно. Все цифры оказались ниже прогнозов экспертов Bloomberg, что усилило слухи об окончании цикла монетарной рестрикции ФРС и утопило доллар США. Действительно, если инфляция так быстро двигается к таргету в 2%, зачем повышать ставку по федеральным фондам?
Динамика инфляции в США и ставки ФРС
Сразу вспомнился спич президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, что цены могут вернуться к целевому ориентиру Центробанка и без увеличения стоимости заимствований. Несмотря на то что срочный рынок все еще уверен в их росте до 5,5% в июле, деривативы снизили вероятность продолжения ралли к 5,75% и выше с более чем 30%, до 23%. Это обстоятельство позволило доходности казначейских облигаций рухнуть, а фондовым индексам США продолжить восходящее движение. Такая конъюнктура рынка ценных бумаг создает идеальные условия для EUR/USD. Неудивительно, что основная валютная пара на расстояние вытянутой руки приблизилась к отметке 1,11.
Основной вопрос, который сейчас волнует инвесторов: после июля наступит пауза в процессе ужесточения денежно-кредитной политики ФРС или можно говорить об окончании цикла? По мнению экс-главы ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, нужно увидеть замедление роста средних зарплат. Если рынок труда останется слишком жестким, инфляция не сможет вернуться к 2%.
Не исключаю, что на фоне существенного замедления инфляции в адрес ФРС польется лава критики. Политики будут критиковать Центробанк за замедление роста ВВП, за доведение экономики США до рецессии. Однако вспомним 1970-е. Тогда Центробанк тоже обвиняли в том, что он перегнул палку. А потом обвиняли в политической ошибке. История повторяется, и Федрезерву не хочется наступать на одни и те же грабли. Вероятнее всего, он сохранит «ястребиную» риторику, однако повысит стоимость заимствований лишь до 5,5%.
Хотя спичи отдельных чиновников FOMC о близости окончания цикла монетарной рестрикции, о том, что продолжать не нужно, наталкивают на мысль о скором расколе в рядах Комитета. Это может стать еще одним козырем «быков» по EUR/USD. Ситуация в паре перевернулась с ног на голову, и нам необходимо отходить от прежних догм.
Технически на дневном графике имеет место паттерн гармоничной торговли AB=CD. Его целевой ориентир на 161,8% находится на отметке 1,112. Переходим к стратегии покупок EUR/USD на откатах. Пока пара держится выше 1,106, ситуацию контролируют «быки».
