Позитивные данные из США снижают вероятность рецессии и в условиях замедления инфляции дают ФРС немного больше простора для действий, что снижает ястребиные настроения.
Индекс потребительского доверия от университета Мичиган вырос в июле с 64.4п до 72.6п, это самый высокий уровень почти за два года. Все компоненты индекса потребительских настроений «значительно улучшились», инфляционные ожидания на год вперед также выросли, с 3,3% до 3.4%, большинство потребителей видят, что их доходы растут и как минимум – не отстают от инфляции.
Рост позитива был поддержан фондовым рынком, JPMorgan, Wells Fargo и Citigroup сообщили о хороших доходах за второй квартал, при этом три банка повысили прогнозы чистого процентного дохода.
Отчет CFTC показал, что короткая позиция по доллару США сокращается вторую неделю подряд, но это сокращение носит ограниченный характер, чистая короткая позиция составляет -12,5 млрд, что немногим меньше минимумов мая.
Прогнозы по ставке ФРС практически не изменились, рынок убежден в повышении ставки в конце июля на четверть пункта, а также в том, что это повышение будет последним. Начало цикла снижения ожидается в марте 2024 г., это будет раньше, чем к снижению приступят Банк Англии и ЕЦБ, поэтому ожидания по спреду доходностей не в пользу доллара, что в значительной степени объясняет его слабость.
EUR/USD
Замедление инфляции в США спровоцировало рост спроса на евро, поскольку прогнозы по спреду доходностей между двумя самыми торгуемыми мировыми валютами сместились в сторону Европы.
Протокол июньского заседания ЕЦБ поддерживает перспективу еще одного повышения ставки в этом месяце и еще как минимум в сентябре на фоне стабильно высокого уровня базовой инфляции, а также в нем содержатся явные признаки опасений слишком быстрого снижения ставок. Тон протокола явно ястребиный и будет оказывать поддержку евро в среднесрочной перспективе.
Календарь для евро на этой неделе практически пустой, в среду выйдет окончательный индекс инфляции за июнь, ожидается, что базовая инфляция повысится до 5.4% что сделает повышение ставки ЕЦБ практически неизбежным.
Чистая длинная позиция по EUR незначительно сократилась, на 136 млн, до 19,288 млрд, позиционирование уверенно бычье. Начавшееся в конце мая сокращение длинной позиции по евро остановилось, перетока капитала в доллар не наблюдается, расчетная цена вновь пытается развернуться вверх.
EUR/USD ушел выше локального максимума 1.1012, и, по всей вероятности, импульс еще не отработан до конца.
GBP/USD
В среду выйдет отчет по потребительской инфляции в Великобритании, ожидается, что базовая инфляция останется на уровне мая 7,1%, что значительно выше, чем в США. Инфляционные ожидания остаются высокими, как показал отчет по рынку труда, средний недельный заработок без учета бонусов вырос на 7,3% за три месяца до мая, что соответствует самым высоким темпам роста, ранее наблюдавшимся во времена буйства ковида.
Учитывая, что соотношение безработицы и вакансий остается низким, рынок труда остается напряженным, что указывает на то, что в ближайшем будущем мы не увидим замедления роста заработной платы, а значит, объективных причин ожидать снижения инфляции немного.
Риски для экономики Великобритании смещаются в сторону снижения, то есть перехода в рецессию, но последние данные за май показывают падение ВВП всего на 0.1% против ожиданий 0.3%, то есть пока экономика справляется с падающим спросом из-за роста стоимости кредитования.
Чистая длинная позиция по GBP выросла на 699 млн, до 4,693 млрд, позиционирование уверенно бычье. Расчетная цена не имеет восходящей динамики, в первую очередь из-за того, что доходности облигаций Великобритании пока никак не реагируют на возросшую вероятность дальнейшего роста ставки Банка Англии, то есть спред доходностей стабилен. Эта стабильность, возможно, является признаком того, что рост фунта носит ограниченный характер.
В предыдущем обзоре мы предположили, что бычий импульс по GBP близок к исчерпанию и более вероятен переход в боковой диапазон, однако новые данные поддержали бычий настрой по фунту. Тем не менее исходим из того, что фундаментальных причин для дальнейшего укрепления фунта немного, рост может продолжиться до технически сильного сопротивления 1.3400/20, где будет сформирована вершина перед разворотом. Откат к трендовой линии 1.2680/2700 по-прежнему считаем чуть более вероятным, но всё решит публикация индекса инфляции в среду.
