Пара EUR/USD отдала почти половину своего роста с 6 по 18 июля. Дальнейшая ее динамика в значительной степени зависит от комментариев ЕЦБ и ФРС на этой неделе.
Новая неделя началась под давлением. Евро будет подвержен риску более серьезных потерь, если за ястребиным заявлением ФРС в среду последуют более осторожные изменения денежно-кредитной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) в четверг. Дополнительное давление окажут дальнейшие признаки ухудшения состояния континентальной экономики.
Вчера предварительные оценки индексов деловой активности PMI за июль разочаровали рынок и вызвали распродажу евро. Композитный индекс для Франции снизился до 46.6 с 47.2 в предыдущем месяце, в то время как ожидался рост до 47.8. Это самое резкое сокращение активности с ноября 2020 года.
Ситуация в Германии также оставляет желать лучшего. Сводный индекс упал до 48.3 с 50.6, указывая на переход к сокращению. Прогнозы предполагали более мягкое снижение до 50.3.
Для всей еврозоны производственный PMI упал до 42.7 с 43.4 против ожидавшихся 43.5. Это одни из самых низких значений индекса с октября 2008 по июнь 2009 года.
Стоит учесть, что тогда ЦБ предпринимал решительные шаги, снижая ставки в попытке поддержать экономику и инфляцию. В настоящее время ЕЦБ продолжает бороться с инфляцией, несмотря на тревожные сигналы от экономики.
Исторический опыт показывает, что текущая политика крупнейших центробанков оправдана в долгосрочной перспективе. Она также несет риски чрезмерного давления на экономику в краткосрочном плане. Распродажа евро, начавшаяся после публикации данных по Франции и Германии, указывает на переоценку монетарной политики.
Спекулянты, возможно, спешат сделать ставку на то, что ЕЦБ вынужден будет смягчить свой подход к ужесточению политики, что пока работает против евро. Тем не менее ЕЦБ был последовательно более строгим в последние месяцы, имея на руках более слабые экономические прогнозы для региона. Об этом не стоит забывать.
Возможные цели для медведей EUR/USD – уровни 1,0900 и 1,0850. Однако чтобы подтвердить смену долгосрочной повышательной тенденции, необходимо, чтобы пара провалилась ниже указанных уровней. В противном случае продолжение общей восходящей тенденции останется возможным.
Пока нельзя исключать, что евро удастся продвинуться выше 1,1050.
Ценовой компонент отчетов за понедельник, возможно, частично компенсирует опубликованные в прошлый четверг данные Евростата. Напомним, был пересмотр в сторону повышения базового уровня инфляции в еврозоне с 5,4% до 5,5% в июле.
Это может усложнить задачу для Европейского центрального банка в четверг.
Что касается ожиданий, то многие считают, что члены Совета управляющих повысят некогда отрицательную ставку по депозитам ЕЦБ до 3,75% в четверг. При этом некоторые политики и экономисты начали высказывать предположения о том, что дальнейшее повышение в сентябре больше не является практически решенным делом.
Ястребы идут на попятную, но не все. Между членами совета существуют серьезные разногласия по поводу того, что следует предпринять после летней перезагрузки. В протоколах ЕЦБ, опубликованных на прошлой неделе, несколько других членов подняли вопрос о перспективе дальнейшего повышения процентных ставок.
Рецессия в еврозоне
В перспективах еврозоны существуют некоторые загадки. Союз столкнулся с технической рецессией, которая в основном обусловлена пересмотром ирландских показателей в сторону снижения. Однако эксперты пока не считают это чем чем-то серьезным.
В отличие от Соединенных Штатов, ситуация с инфляцией в еврозоне гораздо менее стабильная. Это вызывает беспокойство, учитывая, что американская экономика является более устойчивой, а Федеральная резервная система принимает более ястребиную позицию.
Последние опросы свидетельствуют о замедляющейся экономике еврозоны, и это лишь еще одно подтверждение этой тенденции. При этом ФРС планирует повысить свою процентную ставку, но прогнозы не указывают на дальнейшее повышение.
Ситуация с инфляцией в США может создать возможность для ФРС набраться терпения и отложить дополнительные повышения стоимости заимствований. Тем не менее ястребиная позиция ФРС может стать дополнительным препятствием для евро на этой неделе.
И все же монетарные факторы свидетельствуют в пользу укрепления евро против доллара. Инфляция в еврозоне высокая, а главная цель ЕЦБ – достижение показателя в 2%.
Базовый прогноз EUR/USD после заседаний ЦБ: котировки могут опуститься вплоть до 1,0600 при негативном развитии событий для евро. Другой сценарий предполагает рост пары EUR/USD до 1,1400.
Доллар на грани распродаж
Ситуация очень скользкая и на грани. Тем не менее нельзя сказать, что доллар от ослабления евро не получил своих преференций.
Между тем во вторник индекс доллара прервал пятидневный рост, поскольку трейдеры проявили осторожность в преддверии ключевых политических решений ЦБ на этой неделе.
По данным CFTC, институциональные инвесторы значительно увеличили ставки на дальнейшее ослабление доллара к основным мировым валютам. Этот рост пессимизма обусловлен ожиданиями, что замедление инфляции в США может привести к окончанию цикла повышения ставок.
За неделю, завершившуюся 18 июля, крупные игроки увеличили чистые короткие позиции против доллара на 18%, достигнув отметки в 568,72 тыс. контрактов. Особенно сильно выросли ставки на падение доллара по отношению к евро и британскому фунту.
Сегодня индекс снижался до 101,28. Ожидается, что он быстро может уйти ниже уровня 100,00, который является психологической отметкой. Может далее упасть до 99,57, что было минимумом в 2023 году, зафиксированным 13 июля.
В случае продолжения нисходящего движения следующий уровень поддержки будет составлять 97,68 (недельный минимум от 30 марта).
Если индекс прорвет уровень 101,42, который представляет собой недельный максимум от 25 июля, это позволит ему подняться вновь к 102,60. В конечном итоге возможен рост до 103,54.
