Под занавес американской сессии среды Федрезерв США объявит об итогах своего очередного – июльского – заседания. Следующая встреча членов ФРС состоится уже осенью (в сентябре), поэтому завтрашний вердикт американского регулятора будет аукаться трейдерам долларовых пар как минимум до конца лета.
Впрочем, формальные итоги июльского заседания не только заранее известны, но и уже отыграны рынком. На сегодняшний день вероятность повышения ставки на 25 пунктов оценивается в 98,9%, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool. Поэтому все взоры трейдеров будут устремлены, так сказать, в будущее – судьбу доллара определят дальнейшие перспективы ужесточения монетарной политики. А это значит, что в центре внимания формулировки сопроводительного заявления и риторика Джерома Пауэлла, который проведёт свою традиционную пресс-конференцию. Любые намёки на продолжение банкета в контексте повышения процентной ставки будут играть на стороне гринбека. И наоборот – отсутствие подобных намёков окажет сильнейшее давление на американскую валюту.
Основная интрига июльского заседания заключается в оценке членами Комитета последних инфляционных отчётов, которые как подбор вышли в «красной зоне». Прежде всего речь идёт об индексе потребительских цен. Общий ИПЦ в годовом выражении снизился до отметки 3,0%, при том что в мае этот показатель был на уровне 4,0%. Стержневой индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, в июне продемонстрировал нисходящую динамику, оказавшись на отметке 4,8% (при прогнозе 5,0%).
Ещё один инфляционный индикатор – индекс цен производителей – также вышел слабее прогнозов. Общий индекс в годовом исчислении рухнул до 0,1% при прогнозе спада до 0,4% – это самый слабый темп роста с августа 2020 года. Стержневой индекс цен производителей продемонстрировал аналогичную динамику: в июне было зафиксировано снижение до 2,4% (минимальное значение с января 2021 года) при прогнозе спада до 2,6%. Показатель снижается 15-й месяц подряд.
Индекс цен на импорт довершил картину, обновив в годовом выражении двухлетний минимум, оказавшись на отметке 6,1%.
Рынок труда – верный союзник гринбека – на этот раз не порадовал долларовых быков прорывным результатом. Июньские Нонфармы оказались весьма противоречивы. Уровень безработицы в США в июне снизился до отметки 3,6% после майского небольшого роста до 3,7%, тогда как показатель прироста числа занятых в несельскохозяйственном секторе оказался в «красной зоне», выйдя на отметке 209 тысяч при прогнозе роста на 224 тысячи. В красной зоне вышел и другой компонент отчёта: количество занятых в частном секторе экономики. В июне этот показатель вырос на 149 тысяч при прогнозе роста на 200 тысяч.
Такие результаты июня, с одной стороны, позволяют повысить процентную ставку ФРС ещё на 25 пунктов, но, с другой стороны, они же позволяют не спешить с анонсированием дальнейших шагов в этом направлении. А так как июльское решение уже отыграно рынком, отсутствие внятных намёков на продолжение банкета окажет достаточно сильное давление на доллар США.
Дальнейшие перспективы ужесточения ДКП являются предметом дискуссии. И всё же многие аналитики сомневаются в том, что Федрезерв сохранит агрессивный настрой на июльской встрече. Например, большинство опрошенных агентством Reuters экономистов (87 из 106) заявили о том, что, по их мнению, июльское повышение ставки ФРС станет последним в текущем цикле ужесточения монетарной политики.
Валютные стратеги крупных банков (по крайней мере, многие из них) озвучивают аналогичные прогнозы. В частности, аналитики Commerzbank выразили уверенность в том, что июльское повышение станет последним в этом году. Такую же позицию озвучили и аналитики UBS Group, указав, что сейчас появились обнадеживающие признаки того, что инфляция в секторе услуг снижается (именно этот компонент инфляционного отчёта, напомню, сильно обеспокоил Пауэлла и ряд его коллег). По мнению экспертов UBS, Федрезерв пока не будет объявлять о победе над инфляцией, но, тем не менее, риторика ЦБ будет носить завершающий характер без прямого анонсирования дальнейших повышений.
Безусловно, нельзя исключать вероятность реализации и альтернативного, условно «ястребиного» сценария, при котором американский регулятор допустит (или даже анонсирует) дальнейшие шаги по ужесточению ДКП, дабы дополнительно купировать инфляционный рост. Здесь необходимо напомнить, что некоторые представители ФРС сохранили ястребиный настрой, несмотря на «красный окрас» инфляционных релизов. В частности, глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли предупредила о том, что ещё рано объявлять о победе над инфляцией. Другой представитель ФРС – Кристофер Уоллер – также высказался в пользу дальнейшего повышения ставки, указывая на учитывая устойчивость рынка труда и хорошие общие показатели американской экономики. Вслед за Дейли он также повторил тезис о том, что ещё рано объявлять победу над инфляцией. В качестве аргумента он напомнил события прошлого года, когда инфляция вначале замедлилась, но затем снова начала набирать обороты.
Таким образом, на данный момент можно выкристаллизовать несколько возможных вариантов развития событий. Точнее – два. Согласно базовому сценарию, Федрезерв повышает ставку, но при этом использует осторожные формулировки в сопроводительном заявлении, намекая тем самым, что июльское повышение – последнее в текущем цикле.
Согласно второму варианту развития событий, Федрезерв также повышает ставку, но при этом использует более ястребиные формулировки в итоговом коммюнике.
По большому счёту, судьба гринбека будет зависеть от расставленных акцентов (тональность текста стейтмента, вербальные сигналы от Пауэлла). Если трейдеры в большинстве своем увидят перспективы ещё одного (и более) повышения ставки до конца года, доллар станет бенефициаром июльского заседания. Все остальные варианты будут играть против американской валюты.
