Гринбек заканчивает неделю вблизи двухнедельных максимумов. С понедельника «американец» укрепился по отношению к своим основным конкурентам примерно на 0,4% и находится на пути к тому, чтобы завершить подъемом вторую неделю подряд.
В пятницу доллар торгуется около 101,50, удерживая большую часть достижений предыдущего дня и не оставляя попыток продлить вчерашний отскок.
В первой половине дня в четверг гринбек снизился почти на 0,4% и достиг минимальных значений с 20 июля в области 100,60, пока инвесторы продолжали оценивать итоги июльского заседания FOMC.
В среду американский регулятор ожидаемо повысил процентную ставку на 25 базисных пунктов, до 5,25–5,5%.
Хотя ЦБ не исключил дополнительного ужесточения монетарной политики, участники рынка, видимо, посчитали, что ФРС уже достиг предельного уровня ставок.
Стратеги HSBC полагают, что ставка по федеральным фондам будет удерживаться на текущем уровне до второго квартала 2024 года, после чего за второе полугодие следующего года она будет снижена в общей сложности на 75 б.п.
Они ожидают дальнейшее умеренное ослабление доллара, хотя допускают, что более заметное замедление экономической активности в США, скорее всего, приведет к росту USD.
«Ключевым моментом для гринбека будет то, продолжит ли инфляция в США снижаться по направлению к целевому уровню ФРС и удастся ли этого достичь, не вызвав более глубокого экономического спада», – отметили специалисты HSBC.
«Если данные из США поддержат этот сценарий "Златовласки", что в основном и происходило в последнее время, то снижение курса доллара может продолжиться, особенно если мы увидим меньше разочарований от данных из других стран. Однако если инфляция в США будет расти, или замедление активности будет более заметным, то гринбек, скорее всего, будет укрепляться за счет повышения ставок или бегства от рисков», – прогнозируют они.
В MUFG Bank также ждут дальнейшего ослабления доллара.
«Если в ближайшие месяцы инфляция продолжит замедляться, мы ожидаем, что ФРС объявит о приостановке цикла повышения ставок либо на симпозиуме в Джексон-Хоул в конце августа, либо на сентябрьском заседании FOMC», – сказали аналитики банка.
«Эти события не меняют наших прогнозов относительно дальнейшего ослабления доллара в этом году. Риск более "ястребиной" политики ФРС уже миновал, что делает USD уязвимым для дальнейшего ослабления», – добавили они.
Эксперты Scotiabank по-прежнему прогнозируют, что USD будет слабеть во втором полугодии.
«Хотя монетарные власти США оставили дверь открытой для дальнейшего ужесточения в будущем, но, как показывает история, рынки очень чутко реагируют на вершину цикла повышения ставок, когда она наступает, и доллар обычно ослабевает после достижения такого пика по ставкам», – сообщили они.
В банке не исключают, что в краткосрочной перспективе гринбек может еще немного укрепиться.
«Однако пик текущего цикла ужесточения ФРС уже близок. Сезонные тенденции будут негативными для доллара до конца третьего квартала. Технические индикаторы в целом также неблагоприятны для доллара», – заявили экономисты Scotiabank.
Согласно прогнозу банка, в ближайшую пару недель USD может вырасти до 102,50, или даже до 104, прежде чем возобновится его слабость.
Эксперты Credit Suisse придерживаются аналогичной точки зрения.
«Сопротивление вблизи 55-дневной скользящей средней на уровне 102,56–102,64 должно ограничить рост, чтобы сохранить наш негативный настрой на падение до 99,58–99,50 перед тем, что мы считаем лучшей поддержкой на уровне 61,8% коррекции Фибо восходящего тренда 2021–2022 годов и 200-недельной скользящей средней на уровнях 98,98 и 98,26 соответственно», – сообщили они.
«Закрытие выше 102,64, однако, будет означать, что USD вернулся в широкий и неспокойный диапазон, и восстановление может продолжиться до июльского максимума и 200-дневной скользящей средней на 103,57–103,93, но здесь ожидается более надежное сопротивление», – добавили они.
Накануне гринбек сумел отыграть дневные потери и вырос примерно на 0,7%, тогда как фунт стерлингов и евро оказались в аутсайдерах.
Поддержку американской валюте оказали данные, которые показали, что ВВП США вырос на 2,4% в годовом исчислении во втором квартале, что оказалось выше прогнозируемого подъема на 1,8%.
Отдельный отчет отразил, что за неделю, закончившуюся 22 июля, число первичных обращений за пособием по безработице в стране сократилось на 7 тыс., до 221 тыс., что является самым низким уровнем с февраля.
Эти данные увеличили вероятность того, что ФРС может еще больше повысить процентные ставки, если она продолжит видеть высокие экономические показатели по всем направлениям.
«Одним из самых четких сообщений, прозвучавших на пресс-конференции главы ФРС Джерома Пауэлла, было то, что ФРС находится не в той среде, где регулятор хочет давать много ориентиров на будущее. Другими словами: прислушивайтесь к данным, а не к ФРС», – отметили стратеги ING.
«Рынок придерживается мнения, что в США ситуация довольно быстро ухудшится, тогда как в отношении остального мира рынок настроен несколько более конструктивно», – сказали специалисты Credit Suisse.
«Не нужно многого, чтобы расстроить эти ожидания. Последние статданные по США очень сильно подтверждают это», – добавили они.
Гринбек отскочил в четверг более чем на 1% от недельных минимумов, зафиксированных ранее в ходе сессии.
Между тем пара EUR/USD отказалась от внутридневного роста почти на 0,5% и развернулась к снижению после оглашения вердикта ЕЦБ по монетарной политике.
Регулятор повысил процентные ставки на 25 б.п., но намекнул, что близок к завершению цикла ужесточения денежно-кредитной политики.
«Будущие решения гарантируют, что ключевые процентные ставки ЕЦБ будут установлены на достаточно ограничительных уровнях до тех пор, пока это необходимо для достижения своевременного возвращения инфляции к среднесрочному целевому показателю в 2%», – говорилось в итоговом коммюнике ЕЦБ.
При этом в заявлении отсутствовала ссылка на то, что ставки должны быть доведены до уровня, который достаточно быстро снижает инфляцию.
Это изменение инвесторы восприняли как сигнал о том, что дальнейшее повышение не является само собой разумеющимся.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард также звучала в менее «ястребином» ключе, дав понять, что в сентябре возможно как повышение ставок, так и пауза.
«Есть ли у нас еще что-нибудь, что нужно охватить? На данный момент я бы так не сказала», – сообщила К. Лагард, подчеркнув, что решения ЕЦБ будут зависеть от поступающих данных.
Еще месяц назад она говорила, что регулятору необходимо продолжать повышать процентные ставки, и маловероятно, что в ближайшем будущем центральный банк сможет с полной уверенностью заявить, что пик по ставкам достигнут.
Перемены в риторике К. Лагард не должны удивлять, учитывая, что даже самые «ястребиные» члены Управляющего Совета ЕЦБ стали проявлять осторожность на фоне смягчения инфляции и ослабления экономической активности в еврозоне.
В частности, в начале июля глава Бундесбанка Йоахим Нагель утверждал, что процентные ставки в еврозоне должны расти и дальше, и пока слишком рано говорить, насколько.
Однако на прошлой неделе он дал понять, что повышение ставок ЕЦБ в сентябре уже отнюдь не гарантировано.
Участники рынка отреагировали на вчерашнее решение ЕЦБ по монетарной политике и пресс-конференцию К. Лагард распродажей евро, поскольку увидели меньшую вероятность повышения ставок регулятором на следующем заседании.
Инвесторы теперь оценивают шансы на увеличение стоимости заимствований в сентябре в 35% по сравнению с 70% до июльского заседания ЕЦБ.
BNP Paribas больше не ожидает, что европейский Центральный банк повысит свою основную процентную ставку в сентябре после того, как в четверг он занял более мягкую позицию, чем ожидалось.
«Переход от явного уклона в сторону ужесточения к прямому нейтральному подходу по отношению к будущему курсу процентных ставок был более мягким», – заявили экономисты банка.
«Учитывая наш прогноз снижения базовой инфляции в еврозоне, хотя и медленного, мы считаем, что пауза более вероятна, чем повышение ставок в сентябре», – добавили они.
Ранее в BNP Paribas ожидали, что ЕЦБ повысит ставки еще на 25 б.п. на сентябрьском заседании, до конечной ставки в 4%.
Однако до этого момента еще далеко и многое может измениться.
С учетом того, что обменный курс евро к доллару очень сильно зависит от того, предпримут ли ФРС и ЕЦБ новые шаги в сентябре, пара EUR/USD может с такой же легкостью пойти как вниз, так и обратно вверх.
«В ближайшей перспективе зависимость от данных как ФРС, так и ЕЦБ, вероятно, сохранит колебания курса EUR/USD в связи с выходом данных по США и еврозоне в ближайшие пару месяцев», – считают эксперты Danske Bank.
Вполне возможно, что процентные ставки по обе стороны Атлантики скоро достигнут максимума. Но, как недавно отметил глава ЦБ Франции Виллеруа де Гало Франсуа, это будет плато, а не пик.
По словам главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна, зависимость от данных может означать отказ от подъема ставок на одном или нескольких заседаниях и возобновление их повышения по факту.
«Зависимость от данных заключается в том, что сегодня вы решаете не повышать ставки, но затем делаете шаг, через одно заседание, через два заседания, через три заседания, если данные скажут, что на самом деле вам следует снова начать повышать ставки», – сообщил Ф. Лейн в конце июня.
По итогам вчерашних торгов пара EUR/USD просела примерно на 110 пунктов с прошлого уровня закрытия в 1,1085.
В пятницу она обновила минимумы с 10 июля в районе 1,0950, после чего смогла несколько восстановиться.
«Поддержка в области 1,0905–1,0833 должна устоять, чтобы предположить, что текущая слабость носит коррективный характер, а затем ожидается возврат к уровню 1,1152 и повторный тест района 1,1275–1,1277. Прорыв выше этой зоны может привести к сопротивлению на 1,1391–1,1396, затем на 1,1495 и, в конечном итоге, на 1,1703–1,1748 (область, где находятся минимум марта 2021 года и уровень 78,6% коррекции Фибо падения 2021–2022 годов)», – полагают аналитики Credit Suisse.
«Однако падение ниже 1,0833 нейтрализует наши текущие тактические взгляды и позволит предположить, что слабость может распространиться еще дальше, и пара EUR/USD протестирует 200-дневную скользящую среднюю, которая сейчас проходит вблизи 1,0714, где мы ожидаем появления новых покупателей», – сказали они.
Хотя евро должен был оказаться в центре внимания в день очередного заседания ЕЦБ, именно фунт понес более масштабные потери по отношению к доллару в четверг.
Накануне пара GBP/USD лишилась около 150 пунктов, снизившись до уровня 1,2795 и отступив от недельных максимумов, достигнутых ранее в ходе сессии вблизи 1,3000.
Распродажа фунта наравне с единой валютой отразила ожидания некоторых рыночных игроков относительно того, что на следующей неделе Банк Англии подаст сигнал, что он тоже, как и ЕЦБ, готов сделать паузу.
Сторонники данной точки зрения утверждают, что BoE может указать на данные по июньской инфляции Великобритании, которые оказались ниже прогнозов, а также на более широкую глобальную дефляционную динамику, которая достигнет Туманного Альбиона в ближайшие месяцы, в качестве доказательства того, что теперь он также может рассмотреть возможность сохранения процентных ставок без изменений.
Недавние экономические события как в Великобритании, так и в Европе, действительно указывают на то, что ключевая ставка Банка Англии, возможно, уже выросла достаточно сильно, если не слишком сильно.
Тем не менее, большинство экономистов, опрошенных агентством Reuters на этой неделе, считают, что ставки в Соединенном Королевстве вырастут с 5% до 5,25% на следующей неделе и достигнут в конечном итоге пика на уровне 5,75%.
«Банку Англии предстоит проделать еще большую работу, но неожиданное замедление инфляции в июне укрепляет уверенность в том, что в августе регулятор вернется к темпам ужесточения на 25 б.п.», – отметили стратеги JPMorgan.
Deutsche Bank понизил свою оценку повышения процентной ставки Банком Англии в августе до 25 базисных пунктов с прогнозируемых ранее 50 базисных пунктов.
«Учитывая, что в июне индекс потребительских цен в Великобритании снизился намного больше, чем ожидалось, а индекс потребительских цен в сфере услуг страны оказался ниже наших ожиданий, мы теперь считаем более вероятным повышение ставок BoE на четверть пункта», – сообщили специалисты банка.
Они сохранили прогноз по пиковой ставке на уровне 5,75% и теперь ожидают повышения на 25 б.п. на следующих трех заседаниях.
Ранее Deutsche Bank прогнозировал повышение ставок Банком Англии на 50 б.п. в следующем месяце и окончательное повышение на 25 б.п. в сентябре.
В июне потребительские цены в Великобритании в годовом выражении выросли на 7,9% после повышения на 8,7% в мае, что является гораздо более значительным замедлением инфляции, чем прогнозировали рынки, и что соответствует прогнозу Банка Англии, сделанного в начале мая, когда инвесторы ожидали, что ставки достигнут пика на уровне около 5%.
«Однако если бы Банк Англии верил своим собственным прогнозам, он бы снижал ставки, а не повышал их», – заявили экономисты HSBC.
Они полагают, что регулятор по-прежнему захочет послать сильный сигнал по инфляции и повысит ставки на 50 б.п.
Глава Банка Англии Эндрю Бейли ранее заявил в этом месяце, что крайне важно довести работу до конца, чтобы обуздать инфляцию, а его заместитель Дэйв Рамсден сказал, что даже после недавнего падения инфляция остается слишком высокой.
Индекс потребительских цен в Великобритании почти в четыре раза превышает целевой показатель Банка Англии в 2%.
Тем временем картина на британском рынке труда является неоднозначной. Рост заработной платы без учета бонусов в годовом исчислении за три месяца до мая составил 7,3%, что стало самым высоким показателем с начала ведения наблюдений в 2001 году. При этом безработица выросла до 16-месячного максимума в 4%, поскольку на рынок труда вышло больше людей, а работодатели предоставили меньше вакансий.
«Интерпретация полученных статданных может быть использована для обоснования повышения ставок либо на 25 базисных пунктов, либо на 50 базисных пунктов», – сказали аналитики RBC.
На следующей неделе Банк Англии обновит свои прогнозы по инфляции одновременно с решением по ключевой ставке.
Регулятор, скорее всего, повысит ставки на четверть пункта до 5,25%, 3 августа, хотя некоторые эксперты видят риск повторения неожиданного июньского повышения на полпроцента, поскольку инфляция в Великобритании остается более высокой, чем в других крупных экономиках.
«То, куда пойдут ставки после августа, будет зависеть от того, в какой степени сохранятся последствия второго раунда», – сообщили стратеги Oxford Economics, имея в виду негативное влияние на заработную плату и цены прошлогоднего роста стоимости энергоносителей.
Если повышение ожиданий относительно ставок Банка Англии было главной движущей силой роста фунта в 2023 году, то их снижение может способствовать падению курса британской валюты, предупреждают эксперты.
В пятницу пара GBP/USD просела до минимальных значений с 7 июля в области 1,2760, а затем отскочила более чем на 100 пунктов.
Специалисты Credit Suisse отмечают возможность более глубокого отката к 55-дневной скользящей средней на 1,2676–1,2658, хотя здесь пара должна привлечь новых покупателей.
«Это необходимо для возобновления более широкого восходящего тренда. Однако если GBP/USD закроется ниже отметки 1,2658, это снизит непосредственные повышательные риски, и в игру вступят поддержки сначала в области 1,2631–1,2627, а затем в районе 1,2483–1,2473», – сообщили они.
«Первоначальное сопротивление находится в зоне 1,2878–1,2883. Закрытие выше вчерашнего максимума на 1,2997 потребуется, чтобы подтвердить основной восходящий тренд и для возврата к июльскому максимуму на 1,3143», – добавили в Credit Suisse.
