Рынок учитывает все. То, что в настоящее время происходит с рублем, не результат мятежа ЧВК Вагнера и связанной с ним угрозы власти в России, а прогноз инвесторов относительно перспектив ее экономики. Несмотря на оптимистичные оценки МВФ и экспертов Reuters, будущее российского ВВП отнюдь не радужно. И это обстоятельство подливает масла в огонь ралли USD/RUB. Пара вернулась к максимальным отметкам с начала вооруженного конфликта на Украине, что позволяет нам бросить взгляд назад. В прошлое.
В феврале 2022 доллар взлетел существенно выше отметки 100 рублей, то есть стал стоить меньше американского цента. Главной причиной назывались пессимистичные прогнозы о сокращении валового внутреннего продукта чуть ли в двое под воздействием самых масштабных в истории западных санкций. По факту показатель снизился на скромные 2,1% благодаря государственным расходам, переориентации нефтяных потоков с Запада на Восток и переводу экономики на военные рельсы. Так темпы роста соотношения расходов бюджета к ВВП в первом квартале подскочили на 13,5% г/г, что стало лучшей динамикой с 1996.
Фискальные стимулы, адаптация экономики к санкциям и стабильный спрос на нефть со стороны Китая и Индии лежат в основе оптимистичных прогнозов. МВФ ожидает, что экономика РФ в 2023 расширится на 1,5%, эксперты Reuters выставляют цифру в 2%. Но все это, на мой взгляд, лишь экстраполяция событий прошлого года. На самом деле результат будет хуже.
Динамика российского ВВП
Диспропорции в российской экономике рано или поздно дадут о себе знать, а технологическое отставание рисует только один сценарий развития событий - длительную стагнацию. Именно такое будущее рисует сейчас пара USD/RUB. Рынок учитывает все, поэтому сомневаться в продолжении черной полосы для ВВП РФ не приходится.
Согласно исследованиям Capital Economics, доходы от экспорта энергоносителей в России снизятся с $340 млрд в 2022 до $200 млрд в 2023 и стабилизируются на этом уровне в 2024. Это делает ослабление рубля закономерным. Из-за западных санкций и бегства нерезидентов потоки инвестиционного характера мало влияют на его курс. Он определяется динамикой счета текущих операций и валютной выручки.
Прекрасно понимают это и в Москве. Несмотря на заявление о сокращении добычи и экспорта, российские компании наращивают бурение рекордными темпами. С января по июнь в РФ пробурены 14,7 тыс. эксплуатационных скважин, что на 6,6% больше, чем планировалось, и на 8,6% больше, чем за аналогичный период 2022.
Динамика бурения нефтяных скважин в России
Понятно, что в основе таких противоречий лежит желание видеть цены на нефть повыше и расчет на увеличение валютной выручки. Пусть для этого и приходится лгать.
Технически на дневном графике USD/RUB мчит на север со скоростью курьерского поезда. «Быков» не остановить, когда на горизонте вырисовывается таргет на 261,8% по паттерну AB=CD. Он соответствует отметке 97. Продолжали придерживаться прежней стратегии покупок.
