Гринбек постепенно приходит в себя после того, как в пятницу зафиксировал самое сильное однодневное падение за последние три недели.
Еще в четверг USD торговался вблизи самого высокого уровня с 7 июля в районе выше 102,80, прибавляя с начала недели около 0,8%.
Однако вышедшие под занавес минувшей пятидневки данные по рынку труда США выбили почву из-под ног доллара.
«Американец» оказался под давлением и подешевел примерно на 0,5% на фоне появлния новостей о том, что число занятых в Соединенных Штатах увеличилось на 187 тыс., не оправдав рыночных ожиданий в 200 тыс.
Кроме того, показатель за июнь был пересмотрен в сторону понижения, до 185 тыс., и это было воспринято инвесторами как обнадеживающий признак того, что ФРС добивается прогресса в своей борьбе с инфляцией.
«Рынок труда США движется в правильном направлении», – считают стратеги State Street.
«Замедление роста числа рабочих мест приближает экономику к тому показателю, который хотел бы видеть председатель ФРС Джером Пауэлл», – сообщили они.
Отчет по занятости указал на охлаждение, но все еще устойчивый рынок труда, что в свою очередь подстегнуло надежды на сценарий «мягкой посадки» крупнейшей экономики мира.
В результате защитный доллар оказался не у дел и просел до четырехдневных минимумов в области 101,80, хотя затем несколько отыграл потери и завершил торги чуть выше 102.
Судя по всему, трейдеры вспомнили предупреждения ФРС о том, что сохраняющаяся сила на рынке труда может затруднить снижение инфляции до целевого уровня ЦБ.
К тому же почасовой рост заработных плат оказался сильнее, чем ожидалось, на уровне 4,4% в годовом исчислении, что намного выше уровней, которые считаются соответствующими 2-процентному таргету по инфляции Федрезерва.
«Мы намерены сохранять ограничительную политику до тех пор, пока не будем уверены, что инфляция устойчиво снизится до нашего целевого уровня в 2%, и мы готовы к дальнейшему ужесточению, если это будет уместно», – сказал глава ФРС Дж. Пауэлл после того, как регулятор объявил о своем последнем решении по монетарной политике.
26 июля ЦБ повысил ключевую ставку до диапазона от 5,25–5,5%.
При этом Дж. Пауэлл заявил, что FOMC планирует устанавливать уровень ставки в зависимости от поступающих статданных на каждом последующем заседании отдельно.
Он допустил, что Федрезерв повысит ставку в сентябре, если статданные будут обуславливать такую необходимость, но добавил, что сохранение ставки на прежнем уровне также является вероятным сценарием.
До следующего заседания будут опубликованы еще два отчета об инфляции и два отчета по рынку труда, отметил Дж. Пауэлл в ходе июльской пресс-конференции.
Тем не менее, растут ожидания того, что центральный банк США завершит свой цикл ужесточения политики в следующем месяце.
Денежный рынок прогнозирует, что ФРС возьмет паузу на сентябрьском заседании с вероятностью почти в 90%.
Вчера член Совета управляющих Федрезерва Мишель Боуман попыталась опровергнуть подобные ожидания.
Она считает, что ФРС, вероятно, потребуется поднять ключевую процентную ставку еще выше для того, чтобы замедлить темпы роста потребительских цен.
«Дополнительные подъемы ставки, скорее всего, могут потребоваться для возврата инфляции на траекторию, которая ведет к целевым 2%», – сообщила М. Боуман.
Однако ее комментарии не оказали существенной поддержки доллару. В понедельник гринбек вырос на скромные 0,05%, финишировав вблизи 102,10.
«Похоже, что для члена Совета управляющих ФРС М. Боуман очень важно донести свою мысль до аудитории. По крайней мере, в понедельник мы услышали ее заявление о том, что для сдерживания инфляции потребуются дальнейшие шаги по повышению ставки», – отметили специалисты Commerzbank.
«Ее высказывания стали бы новостью, если бы они поставили под сомнение сентябрьскую паузу в повышении ставок ФРС. Однако вряд ли кто-то станет это делать – разумеется, не раньше, чем будут опубликованы новые цифры по инфляции. Следующая публикация данных намечена на четверг», – добавили они.
«Поскольку денежно-кредитная политика, на мой взгляд, носит ограничительный характер и определенно влияет на экономику в правильном направлении, я не чувствую, что нам нужно предпринимать немедленные или конкретные действия», – заявил накануне президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс.
Выход более слабого отчета по NFP за июль и публикация на этой неделе отчета по инфляции в США за июль должны укрепить ожидания того, что ФРС не придется больше повышать ставки в этом году, что будет способствовать ослаблению доллара, полагают аналитики MUFG Bank.
Хотя ставка по федеральным фондам, скорее всего, достигла своего пика, перспективы того, что ставка будет удерживаться на пиковых уровнях в течение более длительного времени, должны поддержать гринбек, считают эксперты Rabobank.
По их словам, поддержку USD также может оказать тот факт, что в ряде других стран G10 процентные ставки также достигают пиковых значений.
Поступающие данные, безусловно, укрепляют аргументы в пользу того, что Банк Англии, возможно, приостановит цикл ужесточения монетарной политики, говорят экономисты MUFG Bank.
«Мы предполагаем, что в сентябре BoE повысит ставку еще на 25 б.п., но дальнейшее повышение ставки станет лишь отражением более высокой инфляции в Великобритании, чем в других странах, и ограниченных признаков ухудшения экономических условий», – сообщили они.
Стратеги Barclays, BNP Paribas и UBS теперь ожидают окончательного повышения ставки Банком Англии на 25 б.п. в сентябре, что приведет к повышению основной ставки до 5,5%.
Специалисты Bank of America также ждут еще одного повышения банковской ставки в Великобритании на 25 б.п. в сентябре, до 5,5%.
«Изменения в итоговом заявлении BoE свидетельствуют о том, что регулятор предпочитает политику более длительного удержания ставок, а не увеличения и скорейшего сокращения», – отметили они.
«К руководству Банка Англии были добавлены два важных предложения. Во-первых, в нем отмечалось, что политика в настоящее время носит ограничительный характер, а во-вторых, что ЦБ будет проводить ограничительную политику достаточно долго, чтобы снизить инфляцию до целевого уровня», – сказали в Bank of America.
Самой большой головной болью BoE является медленное снижение инфляции в Великобритании, поскольку ценовое давление проникает практически во все сферы экономики, от цен на энергоносители и продукты питания до заработной платы и сектора услуг.
Между тем рецессии в этом году удалось избежать лишь чудом, главным образом потому, что многие потребители еще не ощутили на себе все последствия повышения ставок более чем на 500 базисных пунктов, а популярные срочные сделки замедляют рост ставок по ипотечным кредитам.
Чтобы поддержать фунт, Банк Англии должен найти хороший баланс между снижением инфляции до целевого уровня в разумные сроки и избеганием чрезмерного ужесточения, считают аналитики Bank of America.
При этом они не исключают ослабления стерлинга в дальнейшем, поскольку недавние «бычьи» настроения по британской валюте все еще нуждаются в коррекции.
Согласно данным американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю до 1 августа спекулянты сократили свои «бычьи» позиции по фунту вторую неделю подряд. Однако это еще произошло до того, как на прошлой неделе Банк Англии озвучил свое решение по ставкам.
3 августа регулятор повысил ставки на 25 б.п., но дал понять, что дальнейшее повышение ставок не гарантировано и будет зависеть от характера поступающих данных.
Теперь инвесторы с нетерпением будут ждать очередного отчета по инфляции в Великобритании, который выйдет 16 августа.
Однако не менее важными являются данные по национальному ВВП за второй квартал, которые будут опубликованы в пятницу и чреваты для фунта понижательными рисками, если поставят под сомнение перспективы дальнейшего повышения ставок Банком Англии в ближайшие месяцы.
Еще недавно стерлинг считался самой эффективной валютой G10, но потерял часть блеска по мере усиления ожиданий по поводу того, что цикл ужесточения монетарной политики в Великобритании, возможно, приближается к концу.
Эксперты HSBC считают, что возможности для дальнейшего ослабления фунта ограничены.
«Августовское решение Банка Англии по ставкам действительно представляло собой несколько "голубиный" результат, но в распределении голосов, заявлении и прогнозах все еще были некоторые элементы "ястребиного" настроя», – отметили они.
«Эти элементы включают в себя два голоса Кэтрин Манн и Джонатана Хаскелла за повышение ставки на 50 б.п., а также заявление, в котором сохраняется фраза о том, что потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, если появятся доказательства того, что инфляция будет более устойчивой», – пояснили в HSBC.
«Вдобавок ко всему, прогнозы Банка Англии по инфляции на 2025 год увеличились по сравнению с майским отчетом по денежно-кредитной политике, несмотря на то, что новые прогнозы основаны на более высоких ставках, чем те, которые использовались в майских прогнозах», – сообщили экономисты банка.
«Эти "ястребиные" элементы, скрытые под поверхностью решения Банка Англии, могут ограничить чрезмерное снижение британской валюты», – подчеркнули они.
Фунт сохранит относительную устойчивость до тех пор, пока ужесточение денежно-кредитной политики в Великобритании остается на повестке дня, но как только процентные ставки в стране достигнут своего пика, стерлинг будет выглядеть весьма уязвимым, считают стратеги Societe Generale.
Воспользовавшись отступлением доллара от локальных максимумов, «британец» сумел завершить торги понедельника на положительной территории. По итогам вчерашних торгов пара GBP/USD выросла более чем на 40 пунктов с предыдущего уровня закрытия вблизи 1,2735.
Уже во вторник «американец» перехватил инициативу, поскольку настроения в отношении риска стали неустойчивыми, что спровоцировало новую волну покупок доллара и оказало давление на GBP/USD.
«Новости о слабых данных по торговле в Китае отрицательно повлияли на рыночные настроения, что дополнило негативные последствия снижения в понедельник агентством Moody's кредитных рейтингов американских региональных банков. Дополнительное давление на рисковые активы оказало решение Италии о введении налога на сверхприбыль национальных банков», – сказали специалисты Scotiabank.
«Доллар торгуется в целом с повышением, отыгрывая часть потерь, понесенных на фоне более мягких, чем ожидалось, данных по занятости в США на прошлой неделе. Рост USD может продлиться до области 103, если предположить, что отношение к риску не ухудшится еще больше», – добавили они.
Потери фунта отражают более широкие успехи гринбека, а также некоторое сжатие поддерживающих стерлинг спредов доходности по отношению к доллару в течение дня, отмечают в Scotiabank.
«На краткосрочном графике пара GBP/USD выглядит слабо, но внутридневные модели отражают устойчивый спрос на фунт после ослабления до уровня 1,2700 или чуть ниже в конце прошлой недели. Это должно помочь ограничить потери стерлинга в ближайшей перспективе. Первоначальная поддержка находится в области 1,2670–1,2675, а затем в районе 1,2620–1,2625. Ключевое сопротивление расположено на 1,2785», – сообщили эксперты банка.
Впрочем, как дальше будет развиваться тренд по GBP/USD, будет во многом зависеть от того, оправдает ли экономика Великобритании оптимистичные прогнозы в пятницу, а также недооценили ли аналитики ожидаемый июльский рост инфляции в Соединенных Штатах в четверг.
Консенсус-оценка предполагает, что годовой уровень инфляции в Америке вырастет с 3% до 3,3%.
Эти данные также могут оказать влияние на курс евро к доллару.
В отличие от своего британского коллеги, единая валюта в понедельник не смогла воспользоваться ослаблением позиций доллара.
Накануне EUR/USD потеряла около 10 пунктов и финишировала чуть выше 1,1000.
Одним из факторов, оказавших давление на пару, стали данные, свидетельствующие о продолжающемся снижении промышленного производства в Германии, усилившемся в июне.
Вчера Destatis сообщило о том, что в июне объем промпроизводства в стране сократился на 1,5% в месячном выражении против ожидаемого падения на 0,5%.
«Немецкая промышленность по-прежнему находится в тяжелом положении. Прошлогодний шок цен на энергоносители и вынужденная экологическая трансформация усугубляют слабость спроса на импортные промышленные товары в США и Китае и корректировку запасов в мировом производстве», – заявили аналитики Berenberg.
«В то время как экономика еврозоны в целом, вероятно, останется в состоянии стагнации до конца 2023 года, поддерживаемая все еще растущим спросом на услуги, мы ожидаем, что экономика Германии, в которой преобладает обрабатывающая промышленность, снова впадет в умеренную рецессию во втором полугодии 2023 года», – добавили они.
Во вторник пара EUR/USD продолжила нести потери и просела ниже отметки 1,1000 на фоне возобновившегося спроса на доллар, а также после выхода данных, которые указали на замедление темпов роста потребительских цен в Германии.
В июле показатель повысился на 6,2% в годовом исчислении после подъема на 6,4% в июне.
Признаки того, что инфляция в крупнейшей экономике еврозоны замедляется, наряду с новостями о том, что промышленное производство Германии в июне сократилось сильнее, чем прогнозировалось, позволили инвесторам предположить, что ЕЦБ может приостановить цикл повышения ставок.
«Быкам» по EUR/USD остается лишь надеяться на то, что позитивные цифры по американской инфляции за июль подстегнут ожидания, что ФРС закончила повышать ставки.
Однако экономисты Credit Agricole отмечают, что переход Федрезерва к более «голубиной» позиции остается неопределенным, и эта неопределенность должна поддерживать доллар в ближайшие месяцы.
«До тех пор пока ФРС не даст четкого сигнала о переходе к более "голубиной" позиции, укрепление доллара будет продолжаться», – сказали они.
«Даже если ФРС достигнет своего пика, то вскоре за ней должен последовать и ЕЦБ. Это ограничит любое значительное расширение спреда ставок EUR/USD, сдерживая потенциальный рост основной валютной пары», – считают в Credit Agricole.
Стратеги банка предупреждают, что потенциальный экономический спад в США в четвертом квартале 2023 года может привести к усилению глобальных циклических проблем. По их мнению, такая ситуация еще больше усложнит жизнь евро и окажет поддержку доллару как защитному активу.
«Краткосрочное сопротивление для EUR/USD наблюдается на отметке 1,1014. Прорыв выше 1,1055 увеличит вероятность того, что мы, возможно, увидели более важный минимум. Паре нужно подняться выше недавнего максимума на отметке 1,1152, чтобы подтвердить более широкий восходящий тренд», – сообщили специалисты Credit Suisse.
«Закрытие ниже области 1,0934–1,0924 приведет к повторному тесту минимума пятницы на 1,0912, что предупредит о потенциально более важном развороте вниз с поддержкой, которая будет наблюдаться на минимумах конца июня и июля в районе 1,0835–1,0833», – добавили они.
