На Forex немало парадоксов. Глядя на балансирующую на грани рецессии экономику Британии, удивляешься лидерству фунта в гонке денежных единиц G10. А как же принцип фундаментального анализа: сильная экономика – сильная валюта? На самом деле его никто не отменял. Рано или поздно слабость ВВП сделает Центробанк менее «ястребиным», чем сейчас, что запустит маховик распродаж. Так уже было с GBP/USD. В июле и августе, когда снижение предполагаемого потолка ставки РЕПО отправило пару на коррекцию. Впрочем, на исходе лета ситуация изменилась.
Эффективность валют G10
Рекордный рост зарплат, более высокие темпы роста потребительских цен в Британии, чем прогнозировали эксперты Bloomberg, а также ускорение инфляции в сфере услуг с 7,2% до 7,4% в июле заставили срочный рынок изменить предполагаемый пик ставки РЕПО с 5,75% до 6%. С учетом слухов, что ФРС готова остановить цикл ужесточения денежно-кредитной политики, три повышения стоимости заимствований по 25 б.п., каждое Банком Англии, рисуют «бычье» будущее для GBP/USD.
Действительно, доходность британских облигаций растет быстрее, чем их американских аналогов. При этом расширение дифференциала ставок долговых рынков двух стран играет на руку покупателям фунта против доллара США. Повышению доходности в Туманном Альбионе способствует масштабная эмиссия облигаций. Чистые продажи в текущем финансовом году оцениваются в три раза больше, чем в среднем за последнее десятилетие. Общий выпуск бумаг в обращение должен составить £241 млрд.
Динамика доходности облигаций
Тем не менее в Штатах ставки по долгам растут еще и из-за снижения страхов по поводу рецессии. Британии в этом плане похвастаться нечем. Ее экономика прочно застряла в стагфляции. Низкие темпы роста ВВП сочетаются с более высокой, чем в США или еврозоне инфляцией. В теории это должно сдерживать решительность Банка Англии. Чем выше он поднимет ставку РЕПО, чем хуже для экономики. При этом деривативы оценивают шансы ее роста в сентябре до 5,5% почти в 90%.
Очевидно, что должен прийти момент, когда слабая экономика сделает из BoE меньшего «ястреба», чем в настоящее время. Это заставит стерлинг падать. Однако нужно учитывать, что в любой паре всегда две валюты. Сильный доллар США не позволяет GBP/USD расти даже на фоне ускорения зарплат и инфляции в Британии. Инвесторы опасаются, что Джером Пауэлл в Джексон Хоуле сделает намек на повышение ставки по федеральным фондам до 5,75% в 2023. Если этого не произойдет, распродажи «американца» позволят фунту поднять голову.
Технически на дневном графике GBP/USD идет формирование паттерна «Всплеск и полка» на базе 1-2-3. Лишь выход котировок за пределы диапазона консолидации 1,2615-1,28 или «полки» позволит анализируемой паре определиться с направлением дальнейшего движения. В случае успешного штурма верхней границы вблизи 1,28 она поднимется выше скользящих средних. Риски восстановления восходящего тренда возрастут, а у нас появится точка входа в лонг.
