Доходность US Treasures продолжает рост, 2-летние облигации впервые с 2009 г. превысили 2%, 10-летние обновили максимум от 2007 г., а 30-летние и вовсе установили рекорд.
Рост доходности, с одной стороны, свидетельствует о снижении рисков, поскольку распродажа облигацией означает распродажу рисковых активов. С другой стороны, растет нагрузка на бюджет США, инфляционные ожидания могут возобновить рост в любой момент. Риски на пути движения инфляции к целевому уровню остаются высокими.
Основной угрозой для Новой Зеландии и Австралии становится замедление Китая. Финансовый стресс нарастает, и есть признаки того, что Китай движется к полноценному финансово-экономическому кризису. У властей Китая есть инструменты для того, чтобы предотвратить такой исход, но замедление темпов роста ВВП практически неизбежно, и как следствие – снижение объемов внешней торговли.
NZD/USD
РБНЗ, как и ожидалось, оставил ставку на уровне 5.5% на завершившемся на прошлой неделе заседании, тон сопроводительного заявления неожиданно приобрел дополнительный ястребиный уклон из-за небольшого повышения прогноза по ставке (на 9п). Прогноз по ВВП и инфляции мало изменился, а вот корректировка долгосрочной нейтральной ставки на 0.25% указывает на то, что РБНЗ не считает текущий уровень достаточно сдерживающим, как 3 месяца назад.
Риски для экономики Новой Зеландии разнонаправленные и в какой-то мере компенсируют друг друга, но кое-где и усиливают. Чистая миграция на высоком уровне – это плюс для рынка труда, поскольку рост предложения рабочей силы поднимет уровень безработицы, но одновременно позволит сдержать рост зарплат, что очень важный критерий в рамках борьбы с инфляцией.
В то же время внутренний спрос слабеет, несмотря на приток мигрантов. Экспорт упал в июле на 14% г/г, в то время как прогнозировалось падение всего на 4%, импорт упал на 15% (прогноз 8%), частично это связано со снижением мировых цен на сырье и товары. В четверг будет опубликован квартальный отчет по розничной торговле, который будет служить основой для дальнейших прогнозов динамики потребительского спроса.
Чистая короткая позиция по NZD увеличилась за отчетную неделю на 123 млн, до -145 млн, позиционирование остается нейтральным с небольшим перевесом в медвежью сторону. Расчетная цена уверенно снижается, признаков разворота нет.
Неделей ранее мы выделили в качестве цели зону поддержки 0.5870/5900, эта цель отработана, и с технической точки зрения вероятна коррекция вверх. Ближайшая цель коррекционного роста 0.5975, далее 0.6010. В то же время основной тренд остается медвежьим, поэтому в долгосрочной перспективе после завершения коррекции ожидаем еще одной волны распродаж, цель – зона поддержки 0.5830/50.
AUD/USD
Календарь на текущей неделе для Австралии спокойный, никаких значимых макроэкономических новостей не ожидается. Следующая неделя будет гораздо более насыщенной – 29 августа с речью выступит глава РБА Буллок, также будет опубликовано множество данных, включая ежемесячный индекс потребительских цен за июль, розничные продажи и динамика инвестиций во 2 квартале, что позволит предварительно оценить темпы роста ВВП.
Прогноз по ставке РБА предполагает еще одно повышение в ноябре, поскольку РБА, скорее всего, будет вынужден отреагировать на рост затрат бизнеса, арендной платы и стоимость энергоносителей. Инфляция снижается более медленными темпами, чем в США.
Чистая короткая позиция по AUD выросла за отчетную неделю на внушительные 620 млн и достигла -3,45 млрд, позиционирование уверенно медвежье. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, но потеряла динамику, что дает основания предполагать попытку коррекции.
AUD/USD остановился в полушаге от нижней границы канала, предполагаем, что после консолидации и, возможно, небольшой коррекции снижение возобновится. Ближайшее сопротивление 0.6460, далее 0.6490, более выраженный рост в текущих условиях маловероятен. Ближайшая цель 0.6320/40, долгосрочно можно рассчитывать на движение к 12-месячному минимуму 0,6173.
