Пара евро-доллар торгуется в рамках диапазона 1,0770 – 1,0850, попеременно отталкиваясь от границ ценового коридора. Например, сегодня утром в период европейской торговой сессии цена достигла отметки 1,0839, но затем развернулась и начала планомерно снижаться – на старте американской сессии пара уже находилась у нижней границы диапазона. Затем вновь инициативу перехватили покупатели. Аналогичная ситуация сложилась и вчера. Вначале пара снизилась к отметке 1,0766, а затем поднялась в область 8-й фигуры, завершив торговый день на уровне 1,0819.
Взглянув на недельный график eur/usd, мы увидим, что пара на протяжении шести недель демонстрировала ярко выраженный южный тренд, снизившись с отметки 1,1276 (хай этого года) к отметке 1,0766 (двухмесячный лоу). На этой неделе нисходящее движение явно застопорилось. Джером Пауэлл оказал поддержку гринбеку своими ястребиными высказываниями, но при этом он не смог спровоцировать ралли – опять же из-за некоторой недосказанности со стороны главы ФРС. С одной стороны, он заявил о том, что регулятору, возможно, потребуется дальнейшее повышение процентной ставки – «дабы охладить все еще слишком высокую инфляцию». С другой стороны, некоторых экспертов смутили его слова о том, что Центробанку «необходимо действовать осторожно», то есть взвешивать все «за» и «против», принимая решение по ставке. Данная ремарка создала некоторую неопределенность – по крайней мере в контексте сентябрьского заседания.
Примечательно, что трейдеры в большинстве своём уверены в том, что американский регулятор в следующем месяце сохранит статус-кво. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки в сентябре (на 25 пунктов) составляет всего лишь 20%. Тогда как вероятность 25-пунктного увеличения ставки на следующем – ноябрьском – заседании выросла до 51% (неделей ранее шансы оценивались примерно в 25-30%).
Другими словами, несмотря на ускорение некоторых инфляционных индикаторов (общий индекс потребительских цен, индекс цен производителей, и, вероятно – базовый индекс PCE), а также ястребиные сигналы со стороны Пауэлла, трейдеры не ожидают от ФРС ужесточения ДКП в сентябре. Но при этом растёт уверенность в том, что соответствующее решение будет принято в ноябре. О чём это говорит? Такой результат отражает противоречивую динамику инфляционных показателей. Как уже было сказано выше, общий ИПЦ за июль неожиданно вырос, как и индекс цен производителей. Но при этом базовый индекс потребительских цен продемонстрировал нисходящую динамику. Под вопросом – базовый индекс PCE за июль. Если вопреки прогнозам роста он выйдет ниже 4,1% г/г (или же на этом уровне), ястребиные ожидания снова снизятся (и в контексте сентябрьского заседания, и в контексте ноябрьского). Ведь в таком случае основной индекс расходов на личное потребление будет демонстрировать последовательное (и достаточно резкое) снижение третий месяц подряд, свидетельствуя о соответствующих тенденциях.
Ведь Джером Пауэлл де-факто не анонсировал повышение ставки на одном из ближайших заседаний, он лишь допустил такую вероятность, пообещав при этом «действовать осторожно».
На мой взгляд, Федрезерв в любом случае оставит ставку в сентябре на прежнем уровне, даже если базовый индекс PCE выйдет в «зелёной зоне». Образно говоря, регулятор продлит в сентябре паузу «с целью динамического наблюдения за пациентом», то есть за инфляцией.
Если августовские (и сентябрьские) цифры также разочаруют членов ФРС, можно будет готовиться к повышению ставки в ноябре. По большому счёту, Пауэлл привязал судьбу процентной ставки к динамике ключевых макроэкономических показателей, прежде всего – в сфере инфляции. Первый «экзамен» состоится уже послезавтра, 31 августа, когда мы узнаем значение базового индекса PCE за июль. Если показатель окажется в зелёной зоне, рынок вряд ли (кардинальным образом) изменит свои прогнозные оценки относительно перспектив повышения ставки в сентябре. Но зато вероятность ужесточения ДКП в ноябре, скорее всего, увеличится до 60-75%. Каждый последующий инфляционный отчёт, вышедший в зелёной зоне, будет «прибавлять» процентные пункты, усиливая уверенность рынка в повышении ставки на ноябрьском заседании.
Именно поэтому базовый индекс PCE наверняка спровоцирует повышенную волатильность по паре eur/usd (особенно если отклонится от прогнозной оценки роста до 4,2%), но при этом будет иметь ограниченное (кратковременное) влияние.
А вот отчёт по росту инфляции в еврозоне, который также будет обнародован в последний день августа, может «потопить» евро, и соответственно, оказать поддержку продавцам eur/usd. Согласно прогнозам, нисходящую динамику продемонстрирует как общий, так и стержневой индекс потребительских цен. Более глубокий спад (относительно прогнозов) окажет сильнейшее давление на евро, учитывая провальные индексы PMI и IFO, а также нерешительную риторику Кристин Лагард на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул. В отличие от Пауэлла, она не стала намекать на возможное повышение ставки в ближайшем будущем. Глава ЕЦБ ограничилась заявлением о том, что ставки останутся высокими «столько, сколько необходимо».
Таким образом, рынок на пороге громких событий. В четверг и пятницу будут опубликованы ключевые релизы этой недели: базовый индекс PCE, отчёт по росту инфляции в еврозоне, Нонфармы. Поэтому текущие ценовые колебания не стоит воспринимать «всерьёз»: пара торгуется в рамках ценового диапазона 1,0770–1,0850, в ожидании главных релизов, которые и определят вектор движения цены в среднесрочной перспективе.
