Золото традиционно воспринимается инвесторами как инструмент защиты против инфляции. Однако на самом деле не инфляция двигает котировками XAU/USD, а рецессия. Весной драгметалл уверенно рос к области исторических максимумов на фоне ожиданий приближающего спада в экономике США. Однако устойчивость рынка труда и позитив от другой макростатистики позволили говорить о мягкой посадке. Это обернулось обвалом золота летом. В преддверии осени охлаждение экономики вновь оборачивается его ростом.
Разочаровывающая статистика по Штатам – повод купить драгметалл. Чем слабее данные, тем меньше шансов, что ФРС реализует свой июньский прогноз и повысит ставку по федеральным фондам до 5,75%. Сколько бы Джером Пауэлл в Джексон Хоуле ни говорил об обратном. При этом после завершения цикла ужесточения денежно-кредитной политики, как правило, следует «голубиный» разворот. Монетарная экспансия создает благоприятную среду для XAU/USD.
Динамика ставки по федеральным фондам и золота
В этом отношении резкое снижение потребительского доверия от Conference Board в августе и продолжение пике числа вакансий и увольнений на рынке труда США в июне – тревожный знак для американской экономики и прекрасная новость для поклонников золота. Шансы на повышение ФРС стоимости заимствований в 2023 вновь упали ниже 50%, что негативно отразилось на долларе и позволило XAU/USD развить контратаку.
По сути, управляющие активами, которые сократили нетто-шорты по драгметаллу до минимальных уровней с середины марта, оказались в дураках. Как, впрочем, и инвесторы, которые на протяжении 13 недель подряд выводили деньги из ETF. Они делали ставку на максимальную за последние более чем десяток лет доходность казначейских облигаций США. Однако, как только макростатистика по Штатам стала ухудшаться, ставки американского рынка долга поехали вниз, а котировки XAU/USD двинулись вверх.
Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС
Что дальше? Постепенное охлаждение рынка труда, резкое сокращением масштабов избыточных сбережений и рост ставок по ипотеке выше 7% рисуют картину новых трещин в экономике США. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС происходит с временным лагом. Чем больше пройдет времени с начала цикла, тем более болезненной окажется монетарная рестрикция. В таких условиях риски рецессии вновь будут увеличиваться.
В итоге рынки вернутся к тем исходным условиям, которые были весной и взвинтили золото к $2075 за унцию. Впрочем, есть и другой сценарий. Экономика США продолжит приятно удивлять, вероятность формирования нового экстремума инфляцией повышается, как и шансы роста ставки по федеральным фондам до 5,75%.
Технически на дневном графике драгметалла имеет место паттерн Двойное основание. Благодаря этому золото прорвалось выше EMA и имеет возможность продолжить ралли в направлении справедливой стоимости $1962 за унцию. Пока котировки держаться выше $1929, трейдерам следует делать акцент на покупки.
