Август в целом выдался плодотворным для доллара: с начала текущего месяца он прибавил в весе около 1,5%.
Еще недавно позиции доллара выглядели непоколебимыми, но коснувшись самых высоких уровней с начала июня в области 104,40 в минувшую пятницу, USD снизился за последние три дня примерно на 1%.
Дело в том, что прозвучавшие в конце прошлой недели комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле оказались менее «ястребиными», чем опасались участники рынка.
Глава американского ЦБ дал понять, что регулятор не пришел к выводу, что его ключевая процентная ставка достаточно высока, чтобы быть уверенным, что инфляция устойчивым образом вернется к цели в 2%.
Дж. Пауэлл также отметил, что политики будут действовать осторожно, когда будут решать, следует ли ужесточать монетарную политику дальше.
Инвесторы уловили в его комментариях, что ФРС по-прежнему считает своей главной целью снижение инфляции, которая все еще более чем в два раза превышает таргетируемый уровень ЦБ.
При этом трейдеры почувствовали, что регулятор придерживается золотой середины, чтобы избежать рецессии.
Прилив оптимизма по поводу того, что Федрезерв может обеспечить так называемую «мягкую посадку», помог евро восстановиться более чем на 1% от самых низких с середины июня уровней, достигнутых ранее в области $1,0770.
По этой же причине защитный гринбек испытывал трудности с привлечением покупателей в последние дни.
Разочаровывающие отчеты JOLTS и ADP, вышедшие во вторник и среду, подлили масла в огонь ослабления доллара.
Первый отчет показал, что число открытых вакансий в США сократилось на 338 тыс., до 8,827 млн в июле, что является самым низким уровнем с марта 2021 года.
Второй релиз отразил минимальный за 5 месяцев рост числа рабочих мест в частном секторе США в августе – на 177 тыс., тогда как эксперты в среднем ожидали повышения индикатора на 195 тыс.
Эти данные участники рынка сочли достаточными для того, чтобы ФРС могла сидеть сложа руки.
В результате доллар завершил вчерашние торги вблизи 103,15, достигнув минимальных с 22 августа уровней.
На фоне широкой слабости гринбека пара EUR/USD в среду продемонстрировала рост третий день подряд, финишировав в области 1,0920.
Впрочем, уже в четверг доллар восстановил самообладание, тогда как евро вернулся на отрицательную территорию.
Укреплению гринбека способствовали данные по Соединенным Штатам, которые указали не только на уверенность американских потребителей, но и на риски ускорения инфляции, что поставило под сомнение недавний рыночный нарратив о том, что процентные ставки ФРС уже достигли пика.
Министерство торговли страны сегодня сообщило, что расходы американцев в июле выросли на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, максимальными темпами с января, тогда как доходы увеличились на 0,2%. Аналитики прогнозировали повышение первого показателя на 0,7%, а второго – на 0,3%.
Отыгрывая позитивные данные по Соединенным Штатам, гринбек прибавляет в четверг около 0,4%, торгуясь в районе 103,60 и оказывая давление на пару EUR/USD, которая опускается в область ниже 1,0900.
«Если ослабление доллара вероятно только тогда, когда очевидны признаки замедления роста в США, то укрепление евро вероятно только тогда, когда нынешнее уныние в отношении экономики валютного блока ослабнет», – сказали стратеги Societe Generale.
Фонды с привлечением заемных средств и институциональные инвесторы держат чистую длинную позицию по евро в течение почти года, помогая единой валюте неуклонно восстанавливаться после достижения двухдесятилетнего минимума осенью 2022 года.
Однако специалисты HSBC, у которых один из самых высоких прогнозов по курсу EUR/USD к концу года на уровне 1,1500, говорят, что становится все труднее и труднее сохранять оптимистичный настрой в отношении евро, поскольку вал негативных данных в последние недели сигнализирует о циклических проблемах валютного блока.
Инфляция в еврозоне по-прежнему слишком высока. В то же время слабые данные по PMI, опубликованные на прошлой неделе, свидетельствуют о том, что влияние повышения ставок ЕЦБ наконец-то начинает проявляться.
«В соответствии с этим сценарием рынок должен задаться вопросом, сохранять ли "лонги" по евро и в каком объеме», – сообщили эксперты Rabobank.
Они отмечают, что на одномесячном горизонте доллар является наиболее успешной валютой G10 и ожидают, что эта тенденция еще сохранится.
«В течение некоторого времени мы сохраняли трехмесячный прогноз по EUR/USD на уровне 1,0800, но теперь мы видим риски снижения пары к отметке 1,0600.
При этом ожидания ужесточения монетарной политики ЕЦБ остаются сдержанными, говорят аналитики Brown Brothers Harriman.
«Вероятность повышения ставки ЕЦБ на 25 б.п. на заседании 14 сентября составляет чуть менее 30%, увеличивается до более 50% для встречи 26 октября и достигает 65% для заседания 14 декабря. Интересно то, что эта вероятность фактически снизилась с начала текущей недели, что означает, что ни более высокий, чем ожидалось, августовский CPI по еврозоне, ни "ястребиные" комментарии чиновников ЕЦБ не оказали влияния на ожидания действий ЕЦБ. Если эта динамика сохранится, то это станет переломным моментом для евро», – заявили они.
«Мы не исключаем, что ЕЦБ может прекратить повышать ставки раньше, чем ФРС, и считаем, что рынки еще не внесли в котировки этот риск», – добавили в Brown Brothers Harriman.
Евро, торгующийся сейчас ниже отметки $1,09, в августе потерял более 1%, что стало самым большим месячным падением с мая.
Сейчас давление на единую валюту усиливается, поскольку, по словам стратегов Nomura, рынок переходит от превалирующей в последнее время темы о «мягкой посадке» и дефляции в США к риску замедления темпов роста в Китае и Европе, развивающемуся в качестве нового повествования.
Учитывая расхождения в экономических перспективах Европы и США, специалисты BNP Paribas Asset Management утверждают, что евро должен торговаться вблизи $1,02 – это недалеко от самого низкого уровня по отношению к доллару за два десятилетия, достигнутого в прошлом году.
«На самом деле мы удивлены, что распродажа евро в последние недели не была более драматичной. Когда мы говорим об устойчивости глобального роста и устойчивости мировой экономики, на самом деле это устойчивость США», – отметили они.
В четверг доллар укрепляется, поскольку сегодняшние данные свидетельствуют о том, что экономический потенциал Америки остается наполовину полным.
Тем не менее, слабым утешением для евро может служить тот факт, что гринбек остается в минусе с начала недели.
В пятницу выйдет отчет по занятости в США, который может вновь изменить расклад в паре EUR/USD в преддверии выходных, если свежие цифры укажут на ослабление рынка труда и поставят под сомнение дополнительное повышение ставок ФРС.
«Данные по занятости второго уровня в США, опубликованные ранее на этой неделе, еще не являются неопровержимым доказательством, которое может ознаменовать конец ужесточения монетарной политики ФРС», – считают эксперты ING.
«Более сильные тенденции начнут развиваться только в том случае, если мы увидим значительное снижение в завтрашнем выпуске августовских данных по занятости в NFP или резкий рост уровня безработицы. Это подорвало бы тезис о том, что высокий уровень занятости может удерживать ФРС в "ястребином" режиме гораздо дольше, чем думает большинство участников рынка», – добавили они.
Есть четыре сценария:
1. Рост числа занятых в США на 100 тыс.
Такой исход может оказать давление на доллар и поддержать пару EUR/USD, поскольку послужит подтверждением сценария «мягкой посадки», подразумевающего отсутствие как дальнейших повышений ставок ФРС, так и неизбежной рецессии.
2. Результат близкий к 200 тыс. приведет к росту гринбека, тогда как пара EUR/USD будет испытывать трудности, поскольку в таком случае еще одно повышение ставок ФРС будет не исключено.
3. Увеличение числа занятых менее чем на 100 тыс. вызовет опасения по поводу скатывания США к рецессии и заставит инвесторов отправиться на поиски активов-убежищ, что обеспечит поддержку защитному доллару и надавит на пару EUR/USD.
4. Будет создано около 250 тыс. рабочих мест.
В таком случае вопрос о повышении ставки ФРС вновь встанет на повестку дня не только в сентябре, но и в ноябре, что укрепит позиции доллара и приведет к снижению EUR/USD.
В четверг основная валютная пара просела ниже отметки 1,0900, вблизи которой проходит 100-дневная скользящая средняя. Если «быки» не смогут вернуть этот уровень, следующей целью для продавцов станет 50-дневная скользящая средняя на 1,0850. Уверенный пробой последнего уровня введет в игру психологически важную отметку 1,0800 и августовский минимум около 1,0770.
С другой стороны, если покупателям удастся закрепиться выше уровня 1,0900, промежуточным барьером для них станет отметка 1,0930 на пути к 1,0960 (200-дневная скользящая средняя).
