Август стал третьим месяцем подряд роста котировок нефти. Ужесточение предложения на фоне смешанных сигналов от спроса позволило «быкам» вернуть Brent к уровням январских максимумов. При этом на рынке усиливаются слухи о достижении североморским сортом психологически важной отметки $100 за баррель на фоне увеличения потребления черного золота Китаем. По оценкам хедж-фонда Black Gold Investors, только в одной Поднебесной спрос на топливо подскочит на 500 тыс. б/с из-за роста внутренних рейсов на 110% по сравнению с допандемическими уровнями.
Месячная динамика нефти
Основным драйвером ралли Brent в июне-сентябре стали сокращения добычи нефти ОПЕК+. Инвесторы ожидают, что Саудовская Аравия в ближайшее время сообщит о пролонгации своего обязательства о снижении производства черного золота на 1 млн б/с на октябрь. Россия уже заявила об уменьшении объемов экспорта на 300 тыс. в сентябре, очередь за Эр-Риядом. Сомнительно, чтобы лидеры Альянса, в планы которых входит поддержание высоких цен, отказались от предыдущих обязательств.
Согласно исследованиям Goldman Sachs, три раунда сокращений добычи нефти Саудовской Аравией и ее союзниками полностью объясняют возвращение рынка черного золота к дефициту. Банк оценивает его в 2,3 млн б/с. Одновременно растут премии по близлежащим фьючерсным контрактам на Brent по сравнению с более отдаленными. За неделю разрыв подскочил с 58 до 75 центов за баррель. На рынке имеет место «бычья» модель, которая усиливает спрос на опционы на покупку североморского и техасского сортов. Неудивительно, что объемы операций с ними растут.
Динамика объемов сделок с опционами call по WTI
Не последнюю роль в ралли нефти играет высокий спрос со стороны США. Американская экономика проявляет удивительную устойчивость к самой агрессивной монетарной рестрикции ФРС за несколько десятилетий. Отложенный спрос из-за пандемии, колоссальные фискальные стимулы, рост реальных доходов населения и сильный рынок труда лежат в основе крепких позиций экономики. Не думаю, что в ближайшее время стоит ожидать от нее существенного ухудшения.
Если еще к этой глыбе добавится Китай, взлет Brent до $100 за баррель станет реальностью. По оценкам Black Gold Investors, в четвертом квартале 2022 внутренние рейсы составляли 75-85% от уровней 2019, сейчас они вернулись к 110%. Международные рейсы подскочили с очень низких отметок до 75%. Это увеличивает спрос на топливо и способствует росту цен на нефть.
На мой взгляд, после объявления Саудовской Аравией о пролонгации обязательств по сокращению добычи начнется откат из-за реализации принципа «покупай на слухах, продавай на фактах». Тем не менее конъюнктура рынка остается «бычьей».
Технически на дневном графике Brent неспособность покупателей преодолеть сопротивление на $89 за баррель стала первым признаком их слабости. Падение котировок ниже $88,1 позволит краткосрочно продавать нефть c последующим разворотом от $87,5, $86,7 и $85,8.
