Отчет CFTC, опубликованный в пятницу, показал, что долгосрочные инвесторы продолжают покупать доллар США. Недельное изменение +3,6 млрд., совокупная короткая позиция по доллару сократилась до -6,9 млрд, при этом из основных мировых валют только иена удержалась от распродаж, по всем другим валютам недельные изменения в пользу доллара.
В среду будут опубликованы данные по инфляции в США в августе. Рост цен на нефть может привести к росту общей инфляции на 0.5% м/м, что будет дополнительным фактором в пользу повышения ставки ФРС, однако замедление темпов роста средней заработной платы, напротив, окажет позитивное влияние на рост потребительских цен в секторе услуг. На текущий момент рынки убеждены в том, что ФРС на ближайшем заседании возьмет паузу, вероятность повышения ставки составляет всего 7%, а ключевым в этом цикле окажется заседание в ноябре, до которого, впрочем, еще далеко.
Мы исходим из того, что доллар США по-прежнему является главным фаворитом валютного рынка, его покупки будут продолжаться, поскольку рынок убежден в силе экономики США. Несмотря на то, что в понедельник доллар немного откатился от достигнутых ранее максимумов, остальные валюты выглядят слабее. Возможный рост ставки ЕЦБ на этой неделе вряд ли усилит позиции евро, поскольку слабые экономические данные снижают вероятность решительных действий ЕЦБ, и любой признак слабости со стороны банка будет воспринят рынками как еще одно подтверждение силы доллара.
EUR/USD
В четверг состоится очередное заседание ЕЦБ, на котором ожидается окончательное повышение ставки на 0.25%. Рынки по-прежнему не имеют единого мнения о том, будет ли это повышение уже в ближайший четверг или ЕЦБ все-таки возьмет паузу до следующего заседания.
В пользу повышения ставки высокие темпы роста заработной платы в еврозоне. Во 2 квартале рост составил 5.6% г/г, что даже больше, чем 5.4% кварталом ранее и превышает оценку ЕЦБ в 5.3%, которую он представил в июне. Соответственно, угроза для базовой инфляции остается высокой, ее снижение к 3% ожидается только во 2 полугодии 2024г.
Чиновники ЕЦБ дают разнонаправленные сигналы, единой позиции нет. Кто-то намекает на необходимость взять паузу, кто-то, напротив, делает упор на высокой базовой инфляции и призывает не останавливаться. Еврокомиссия снизила прогноз роста экономики еврозоны на 0,3% на 2023 и 2024 годы до 0.8% и 1.4% соответственно, прогноз инфляции на текущий год был понижен до 5.6%, однако на следующий год повышен до 2.9%. ЕК считает, что ЕЦБ поднимет ставку на 0.25% в четверг, утверждая, что к такому мнению склоняется рынок.
Еврокомиссия придерживается пессимистичного взгляда на перспективы роста экономики еврозоны, что никак не способствует росту спроса на евро.
Длинная позиция по EUR сократилась за отчетную неделю еще на 1,6 млрд. до 18.2 млрд., позиционирование бычье, тенденция в пользу распродаж евро сохраняется. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, что в пользу дальнейшего снижения евро, но динамика нейтральная.
EUR/USD, как мы и предположили неделей ранее, преодолел нижнюю границу канала 1.0764 и устремился к локальному минимуму 1.0634. Тестирование минимума выглядит все более вероятным, вопрос лишь в том, удастся ли евро пройти эту поддержку с первого раза, либо потребуется вторая волна. В случае, если коррекционный рост получит развитие, можно ожидать отката к зоне сопротивления 1.0790/0810, этот сценарий считаем менее вероятным, приоритетным же остается сценарий дальнейшего снижения евро, целью выступит зона поддержки 1.0605/35.
GBP/USD
Фунт немного отыграл падение после ястребиных комментариев Банка Англии. Выступая в Канаде, член Совета управляющих Кэтрин Манн заявила, что поддерживает дальнейшее повышение ставок, поскольку высокая инфляция в Великобритании приобретает признаки затяжной, и в будущем она будет более волатильной. По ее мнению, любое решение Банка Англии будет рискованным, но лучше допустить ошибку, которую потом можно будет исправить, а это и означает призыв к дальнейшему повышению ставок.
Сегодня буде опубликован отчет по рынку труда по август включительно, наибольшее внимание будет приковано к показателю темпов роста средней заработной платы. Ожидается, что 3-х месячный показатель останется на уровне 7.8%, любое отклонение от прогноза изменил и прогноз по ставке, что может спровоцировать рост волатильности по фунту.
Чистая длинная позиция по GBP сократилась за отчетную неделю на 0.2 млрд. до 3,6 млрд, спекулятивное позиционирование по фунту, несмотря на довольно глубокую распродажу в последние недели остается бычьим, что не мешает расчётной цене уходить все ниже.
Фунт, как и ожидаясь, успешно протестировал поддержку 1.2545. Причин для разворота вверх практически нет, возможный коррекционный рост ограничен зоной сопротивления 1.2545/65, ожидаем, что распродажи продолжатся. Ближайшей целью будет обновление локального минимума и уход ниже 1.2440, далее цель 1.2290/2310. Здесь фунт может встретить сильную поддержку, поскольку уход ниже этой зоны с технической точки зрения позволит считать долгосрочный бычий тренд завершенным.
