Реакция рынка на отчет по потребительской инфляции оказалась сдержанной. Базовый индекс потребительских цен составил 0,278% м/м против ожидаемых 0,2%, первоначальной реакцией рынка было увеличение доходности, но очень быстро движение остановилось. Рост был обусловлен более быстрой инфляцией в сфере услуг, где особенно резко вырос вклад стоимости авиабилетов.
По всей видимости, незначительный рост инфляции не изменит планы ФРС, не случилось ничего, что могло бы разубедить ФРС в том, что цикл роста ставки пора завершать.
Цена на нефть продолжает расти и в среду вновь обновила годовой максимум. Вчера Международное энергетическое агентство предупредило, что сокращение добычи в Саудовской Аравии приведет к серьезному дефициту предложения на рынке. Кроме того, на прошлой неделе США купили еще 300 КБ стратегических резервов. Пополнение резервов также сокращает предложение, хотя США замедлили закупки на прошлой неделе по сравнению с предыдущими неделями.
Существует вероятность того, что во 2 полугодии дефицит нефти может достигнуть максимума за последние 10 лет. Объем нефти, которую ОПЕК добывает в третьем квартале, примерно на 1,8 млн баррелей в сутки меньше, чем необходимо для удовлетворения мирового спроса. В то же время прогнозы строятся на том, что мировая экономика продолжит восстановление, поэтому и спрос на энергоносители будет нарастать, что также не является аксиомой – кривые доходностей инвертированы, то есть доходность облигаций с коротким сроком погашения ниже доходностей облигаций с длинным сроком, что ранее всегда считалось признаком приближения рецессии.
ЕЦБ на сегодняшнем заседании с вероятностью 70% повысит ставку, что может дать краткосрочный импульс к укреплению евро. ЕЦБ ожидает, что инфляция в 20 странах еврозоны останется выше 3% в следующем году, что подкрепляет аргументы в пользу десятого повышения процентных ставок подряд в четверг, сообщил агентству Рейтер источник, непосредственно знакомый с ходом дискуссии.
USD/CAD
Канадский доллар остается единственной валютой G10, которая пытается вырасти против доллара США, чему есть некоторые основания. Во-первых, рост цен на нефть. Этот фактор не такой сильный, чтобы развернуть тренд, но некоторую поддержку оказывает. Во-вторых, отчет по рынку труда за август, который поддержал инфляционные ожидания.
Средняя почасовая заработная плата выросла на 5.2% после увеличения на 5% в июле, при том что ожидалось снижение до 4.7%, при этом Statistics Canada сообщает, что рост занятости опережает рост населения. Это означает, что решение Банка Канады на прошлой неделе оставить ставку без изменений может оказаться слишком голубиным, экономика еще не замедлилась до того уровня, чтобы считать текущие финансовые условия достаточно ограничительными. Что, в свою очередь, увеличивает шансы на то, что Банк Канады возобновит рост ставки.
Чистая короткая позиция по CAD выросла на 0.7 млрд, до -1,8 млрд, расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх.
Дорожающая нефть и рынок труда поддерживают канадский доллар, поэтому тестирование уровня 1.37 отложено на некоторое время. Вероятность отката к середине канала 1.3330/50 возросла, технически такая возможность выглядит вполне вероятной, однако, кроме дорожающей нефти и замедления инфляции в США, оснований для глубокого укрепления луни нет. Ожидаем, что коррекция не будет глубокой и она уже в краткосрочной перспективе сменится на консолидацию, после чего рост возобновится. Ближайшая зона сопротивления 1.3660/80, далее 1.3860, при достижении этого уровня технически будет оформлено завершение коррекции.
USD/JPY
Иена откатилась от максимумов после того, как глава Банка Японии Уэда заявил в интервью изданию Yomiuri о том, что к концу года может быть определено время для выхода из сверхмягкой денежной политики (QQE).
Немного истории. BoJ ввел QQE в апреле 2013 г. расширил его в октябре 2014 г., а затем в январе 2016 г. политика была дополнена еще рядом мер со стороны правительства, которое ввело количественное и качественное монетарное смягчение с отрицательной процентной ставкой.
Как заявил Уэда, Банк может прекратить свою политику отрицательных процентных ставок, когда станет очевидным достижение целевого показателя инфляции в 2%. Рынки склоняются к тому, что Уэда попытался поддержать иену, чтобы не проводить интервенцию.
Есть несколько причин того, чтобы иена наконец начала укрепление. Во-первых, доходность в США находится на пике, и далее, скорее всего, последует её снижение, а значит будет снижаться и спред доходностей. Во-вторых, все больше утверждается мнение о том, что в 4 квартале Банк Японии начнет нормализацию политики. Ну и в-третьих, большинство банков G10 готовятся завершать свои циклы по росту ставки, что будет увеличивать спрос на иену в кроссах.
Распродажа иены, похоже, близка к завершению. Чистая короткая позиция сократилась на 0.2 млрд, до -8.2 млрд, позиционирование по-прежнему уверенно медвежье, но активность продавцов снижается. Расчетная цена впервые с мая уходит ниже долгосрочной средней.
Вероятность развития коррекционного снижения USD/JPY стала выше. Несмотря на то что спред доходностей по-прежнему в пользу доллара, всё больше признаков того, что он будет уменьшаться, поскольку замедление инфляции в США приближает начало цикла снижения ставки ФРС, а Япония, в свою очередь, дает понять, что готовится к внесению изменений в сверхмягкую монетарную политику. Технически обновление максимума 147.86 и прорыв за верхнюю границу канала не исключены, однако вероятность глубокого отката стала выше. Предполагаем, что коррекция может получить развитие, ближайшая значимая поддержка 145.00, далее середина канала 143.30/70.
