Предстоящая неделя насыщена событиями фундаментального характера. Прежде всего – за счёт «парада Центробанков»: Федрезерв США, Банк Англии, Швейцарский национальный банк и Банк Японии проведут свои очередные заседания. Важные макроэкономические отчёты будут опубликованы в США, Канаде, Великобритании, Японии.
Если говорить непосредственно о паре eur/usd, то здесь основное внимание будет приковано к ФРС. 20 сентября члены американского регулятора объявят о своем решении. Впрочем, формальные итоги сентябрьской встречи уже учтены в ценах. Если быть точнее, то учтены наиболее вероятные итоги предстоящего заседания. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность сохранения статус-кво составляет 98%. Соответственно, вероятность повышения ставки – всего 2%. Поэтому реализация базового сценария не окажет никакого влияния на eur/usd: судьба пары будет зависеть от тональности сопроводительного заявления и риторики главы ФРС Джерома Пауэлла.
На кону – ещё один раунд повышения процентной ставки на одном из последующих заседаний, то есть в ноябре или декабре. На сегодняшний день вероятность увеличения ставки на ноябрьском заседании составляет 27%, на декабрьском (при условии сохранения статус-кво в ноябре) – 34%.
Примечательно, что до релиза данных по росту инфляции в США вероятность ещё одного раунда повышения ставки была несколько выше – например, ноябрьские перспективы оценивались как 50/50. Однако инфляционные отчёты участники интерпретировали определённым образом, акцентировав своё внимание на снижение базовых показателей, проигнорировав при этом продолжающийся рост общей инфляции.
Так, общий индекс потребительских цен в августе ускорился до 3,7% г/г. Второй месяц подряд этот компонент релиза выходит в «зелёной зоне», демонстрируя восходящую динамику после многомесячного периода спада. Тогда как стержневой ИПЦ снова снизился – на этот раз до 4,3%. Это минимальное значение показателя с 2021 года. Базовый индекс последовательно снижается пятый месяц подряд, то есть в данном случае можно смело говорить о сформировавшейся тенденции.
Аналогичная история сложилась и с индексом цен производителей. Общий индекс на протяжении 12 месяцев последовательно снижался, но летом неожиданно вырос, прервав нисходящую динамику. В июле он подрос до 0,8% г/г, а в августе, согласно опубликованным на прошлой неделе данным – до 1,6% г/г. А вот стержневой индекс снова снизился, до 2,2% – это минимальное значение с февраля 2021 года.
Учитывая тот факт, что вероятность повышения ставки на сентябрьском и ноябрьском заседаниях снизилась по итогам вышеуказанных релизов, можно сделать очевидный вывод о том, что трейдеры акцентировали своё внимание на снижении базовых показателей инфляции. Но займут ли аналогичную позицию члены ФРС – вопрос открытый.
Инфляционные отчёты были обнародованы в период действия режима тишины, поэтому мы не знаем, каким образом на них отреагировали члены американского регулятора. Вполне вероятно, что в центре внимания ЦБ окажется рост общей инфляции, тем более на фоне последних событий на нефтяном рынке. Стоимость нефти марки Brent на прошлой неделе превысила 94 доллара за баррель – впервые с 16 ноября прошлого года. И судя по всему, восходящая тенденция сохранится и в дальнейшем. По мнению экспертов Bloomberg Economics, Саудовская Аравия своими действиями добивается цены в 100 долларов за баррель – для покрытия государственных расходов. По оценкам аналитиков, «черное золото» будет и дальше дорожать, так как в следующем квартале мировые рынки столкнутся с дефицитом поставок более чем на 3 миллиона баррелей в день (это самый большой дефицит за последние 16 лет). Сокращение предложения на фоне рекордного спроса усугубит кризис на нефтяном рынке, и, вероятней всего, спровоцирует новый виток роста общей инфляции в США.
Поэтому, на мой взгляд, рынок сделал слишком преждевременный вывод о том, что Федрезерв обрадуется снижению базовой инфляции и не заметит рост общего ИПЦ и ИЦП. Учитывая предшествующую риторику Джерома Пауэлла (он обеспокоился ростом инфляции ещё на симпозиуме в Джексон-Хоул) и ряда его коллег-ястребов, можно предположить, что регулятор по итогам сентябрьского заседания ужесточит свою риторику и, возможно, анонсирует повышение процентной ставки на ноябрьском заседании.
В целом динамика пары eur/usd на предстоящей неделе будет в основном зависеть от динамики гринбека. Европейский Центробанк на прошлой неделе ослабил евро, дав понять, что пик по ставкам уже достигнут. Регулятор, по сути, перешёл в «режим обороны». Риторика главы Центробанка Кристин Лагард смягчилась – вместо анонсирования дальнейших действий она заявила о том, что ЦБ будет держать ставки «на высоких уровнях в течение более длительного времени». Такая риторика разочаровала покупателей eur/usd: ястребиные ожидания снизились, а евро утратил важный козырь фундаментального характера.
Поэтому всё внимание – на ФРС. Все остальные релизы недели будут играть второстепенную роль. Мы, в частности, узнаем данные по объему выданных разрешений на строительство в США, производственный индекс ФРС-Филадельфии, европейские индексы PMI и индекс деловой активности в производственном секторе США.
Но все эти отчёты будут иметь фоновое значение: судьба eur/usd находится в руках Федрезерва. По итогам сентябрьского заседания трейдеры либо откроют для себя пятую фигуру, либо вернутся в диапазон 1,0700–1,0850.
