После того как инфляция, по мнению инвесторов, перестала быть главной проблемой, их внимание переключилось на экономику. Оказалось, что США могут дать фору кому угодно: погрязшим в стагфляции еврозоне и Британии, очень медленно приходящему в себя после пандемии Китаю. В результате американский доллар стал самой чистой рубахой в корзине с грязным бельем и уверенно себя чувствует в преддверии сентябрьского заседания ФРС. Разве Федрезерв способен напугать «медведей» по EUR/USD?
После успешных для доллара США 2021 и 2022, 2023-й выглядел для него провальным. Природа экономических циклов изучена давно, за бурным ростом экономики следует ее охлаждение и рецессия. Рынок сделал ставку на ослабление денежно-кредитной политики ФРС в 2024 на фоне спада в Штатах. Однако когда стало понятно, что их экономика оказалась более устойчивой к агрессивной монетарной рестрикции Федрезерва, интерес к «американцу» вернулся. В результате хедж-фонды стали отказываться от коротких позиций по доллару США, что позволило EUR/USD опуститься ниже 1,07.
Динамика американского доллара
Что дальше? Инвесторы практически уверены, что пик ставки по федеральным фондам был достигнут в июле, когда ФРС ее подняла до 5,5%. Если небольшой шанс роста до 5,75%, однако куда более интересным представляется динамика показателя в 2024. В июньских прогнозах FOMC фигурирует цифра в 4,6%, что предполагает монетарную экспансию на 100 б.п от текущих уровней. Если она вырастет до 5,25%, аппетит инвесторов к доллару США резко возрастет.
Дело в том, что и рынки прогнозируют снижение ставки по федеральным фондам приблизительно на 75 б.п. в следующем году. Такой «ястребиный» прогноз ФРС станет для них ударом. Доходность казначейских облигаций США еще больше вырастет, а акции, вероятнее всего, упадут.
Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС
Сохранение прежних оценок уронит индекс USD, так как инвесторы решат, что Федрезерв беспокоит рецессия.
Если говорить о среднесрочных перспективах EUR/USD, то создается впечатление, что многие «медвежьи» факторы уже учтены в котировках основной валютной пары. Это создает предпосылки для коррекции вверх. Тем более что первые признаки улучшения состояния здоровья китайской экономики уже появились в виде более сильных данных по промышленному производству и розничным продажам, чем предполагали эксперты Bloomberg.
С другой стороны, торговая война ЕС и Китая или новый пик инфляции в США на фоне взлета цен на нефть усилят риски падения евро к 1,02-1,03, а возможно, и к паритету.
Технически «быки» по EUR/USD готовят новый штурм сопротивления в виде пивот-уровня на 1,0715. В случае успеха в этом мероприятии продвижение пары вверх не гарантировано, так как в непосредственной близости расположена справедливая стоимость на 1,073. Неспособность пары преодолеть зону конвергенции 1,0715-1,0730 станет основанием для продаж. Напротив, если у «быков» все получится, возрастут риски отката к 1,0765 и 1,0800.
