Гринбек находится на пути к тому, чтобы показать десятую неделю роста подряд. За это время «американец» укрепился примерно на 6% и достиг максимальных уровней с начала марта в области выше 105.
Эксперты сейчас задаются вопросом, ралли USD близится к завершению или может продолжиться.
Официальные лица Китая и Японии в этом месяце уже предупредили о готовности защитить свои валюты от дальнейшего падения против доллара.
«Если один из центральных банков Китая и Японии или оба вмешаются в ситуацию через валютные резервы, вероятно, путем продажи казначейских облигаций США, перспективы доллара окажутся под вопросом», – заявили стратеги M&G Investments.
Специалисты Mediolanum International Funds говорят, что придерживаются нейтральной позиции в отношении американской валюты, поскольку экономика Соединенных Штатов продолжает демонстрировать высокие темпы роста.
«Если бы нам пришлось делать прогнозы, мы бы, вероятно, по-прежнему отдавали предпочтение более слабому доллару в течение следующих шести–двенадцати месяцев. Но в ближайшие три месяца мы в этом не уверены. Скорее всего, гринбек может еще немного укрепиться», – сообщили они.
По словам экспертов Bloomberg Economics, сейчас сложно делать ставку против доллара, так как относительная устойчивость экономики США контрастирует со слабыми перспективами в Европе и сохраняющимися опасениями по поводу восстановления Китая.
Аналитики Jupiter Asset Management считают, что текущая динамика USD отражает ухудшение перспектив роста в других странах мира.
«Дела в американской экономике идут хорошо, а в остальном мире – не очень. Если ФРС удастся усмирить инфляцию и рост в Соединенных Штатах продолжится, то доллар останется устойчивым», – отметили они.
Накануне американский ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 5,25–5,5%, но тон заявления регулятора по итогам очередного заседания был более «ястребиным», чем ожидалось, полагают стратеги Goldman Sachs Asset Management.
«Поскольку предпринятое ранее ужесточение политики еще не оказало своего влияния в полной мере, ФРС может занять выжидательную позицию, отсюда и пауза. Однако основной риск для Федрезерва заключается в том, что инвесторы могут усомниться в его приверженности борьбе с инфляцией, поэтому регулятор дает "ястребиные" сигналы», – сказали они.
«Наша первоначальная оценка заключалась в том, что ФРС сохранит предельный уровень ключевой ставки в диапазоне 5,25–5,50% до конца 2023 года. Но "ястребиный" пересмотр точечной диаграммы в сторону повышения вместе с сентябрьскими прогнозами о "мягкой посадке" заставляют нас провести переоценку», – заявили специалисты UOB, которые теперь ожидают окончательного повышения ставки ФРС в ноябре.
Медианный прогноз членов FOMC на конец текущего года, как и в июне, подразумевает еще одно повышение ставок на 25 б.п. При этом на конец 2024 года ожидается снижение ставок лишь на 50 б.п., тогда как ранее прогнозировалась сокращение на 100 б.п.
В сопроводительном заявлении ФРС указано, что экономическая активность развивается уверенными, а не скромными темпами, как сообщалось в предыдущем релизе.
Регулятор повысил прогноз роста национального ВВП на 2023 год до 2,1% с ожидавшихся в июне 1%.
Действительно значимым для доллара изменением стала корректировка прогнозов по росту экономики, которые теперь рисуют картину «мягкой посадки», что оправдывает поддержание процентных ставок на более высоких уровнях в течение более длительного времени, считают эксперты Commerzbank.
«На наш взгляд, ФРС подтвердила именно тот нарратив, который поддерживал ралли доллара с июля», – отметили они.
«Хотя ФРС оставила ставку без изменений, обновленное руководство дало более четкий сигнал о том, что регулятор планирует поддерживать ставки на более высоком уровне в течение длительного времени. Это заставило денежный рынок умерить ожидания относительно снижения ставок в США в следующем году. К настоящему времени в кривой было снято почти 50 б.п. снижения, что оказало дополнительную поддержку гринбеку», – сообщили в MUFG Bank.
«Ястребиный» настрой Федрезерва привел к тому, что кривая доходности в США сдвинулась на 15 б.п. выше, а доллар укрепился, говорят экономисты ING.
«Этот "ястребиный" настрой способен поддержать доллар и в октябре, и для ослабления американской валюты потребуются более мягкие данные по деловой активности в Соединенных Штатах, а также рост числа заявок на пособие по безработице или снижение потребительского доверия и розничных продаж в стране. Мы считаем, что гринбек может продолжить рост до 106», – заявили они.
Усиление восходящего импульса по USD приведет к тому, что пик 2023 года на 105,90 (от 8 марта) будет преодолен. Прорыв этого уровня позволит долларовым «быкам» протестировать круглую отметку 106,00.
Пока «американец» держится выше 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит вблизи 103,00, краткосрочный прогноз по нему остается конструктивным.
«Для разворота USD требуется "голубиный" курс ФРС, а этого пока не видно. Укрепление тенденции к дезинфляции и дальнейшее смягчение рынка труда в Соединенных Штатах являются предпосылками для достижения пика и, возможно, разворота американской валюты. Пока же "ястребиная" переоценка может привести к тому, что доллар будет расти вместе с доходностью UST, а рисковые настроения окажутся под давлением, что обеспечит дополнительную поддержку гринбеку», – сказали аналитики OCBC Bank.
Стратеги HSBC считают, что в ближайшие месяцы и до 2024 года доллар, скорее всего, будет укрепляться.
«Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы гринбек будет расти, особенно против евро, поскольку для последнего циклическая поддержка, похоже, уже позади, тогда как первый может воспользоваться устойчивостью своей экономики», – отметили они.
В сентябре пара EUR/USD достигла многомесячных минимумов, потеряв с начала месяца около 180 пунктов.
До тех пор пока сила доллара не угаснет, пара EUR/USD останется уязвимой. Область 1,0600–1,0610 выглядит как последняя линия поддержки перед отметкой 1,0500, считают специалисты ING.
«Если легендарная "мягкая посадка" действительно произойдет, ФРС снизит ставки, а рынки будут наблюдать за бесконечными политическими спорами о росте уровня долга США, то доллар ослабнет, но это уже будет другая история. Пока что гринбек греется в лучах американской экономической исключительности», – заявили эксперты Societe Generale.
«Казначейство США продает облигации, доходность трежерис растет, деньги вливаются в доллар, удобно финансируя дефицит счета текущих операций – сочетание фискальной и монетарной политики, которое призвано помочь USD проскочить вверх, и это еще не все. Похоже, пара EUR/USD движется к паритету», – добавили они.
Аналитики Macro Hive прогнозируют, что более широкая картина роста будет иметь большее значение для доллара в будущем, учитывая, что ожидания относительно повышения ставки ФРС близки к максимуму. Поскольку ожидания по ставкам, вероятно, останутся стабильными, направление гринбека будет зависеть от фондовых рынков и Китая, считают они.
«Текущие относительные оценки акций не свидетельствуют ни о завышении, ни о занижении стоимости. При отсутствии другого геополитического или экзогенного шока глобальный экономический рост вряд ли значительно снизится или ускорится в течение следующих месяцев. И Китай вряд ли значительно разочарует или превзойдет ожидания по росту ВВП. Это заставит доллар бороться за направление в ближайшие несколько месяцев», – отметили в Macro Hive.
По мнению ряда аналитиков, доходность казначейских облигаций США уже близка к своему пику, хотя и выглядит очень привлекательно.
В настоящее время разница в доходности по обе стороны Атлантики благоприятствует доллару, но он рискует лишиться важной поддержки.
Доходность десятилетних трежерис достигла максимума с октября 2007 года после сигналов ФРС о потенциальном ужесточении монетарной политики.
«Однако если экономика начнет смягчаться, мы не думаем, что эти точечные прогнозы на самом деле оправдаются», – сказали стратеги TD Securities.
Хотя есть вероятность еще одного повышения ставок в ноябре или декабре, более слабые данные по экономической активности и базовой инфляции в четвертом квартале могут помешать ФРС реализовать эти планы, полагают специалисты MUFG Bank
Чем дольше ставки остаются высокими, тем больше вероятность того, что сценарий «мягкой посадки» не сработает, предупреждают эксперты TwentyFour Asset Management.
«Если чиновники FOMC сохранят денежно-кредитную политику такой же ограничительной, какой она является, шансы на более "жесткую посадку" станут выше», – сообщили они.
«Решающим моментом для среднесрочных перспектив доллара является то, сбудутся ли прогнозы ФРС в действительности. Мы по-прежнему настроены скептически и видим явные негативные риски для экономики США», – заявили аналитики Commerzbank.
«Как только экономика начнет разочаровывать или корректировки на рынке труда окажут влияние на уровень безработицы, рынок станет закладывать в цены более значительное снижение ставок ФРС, в результате чего доллар пострадает. Поэтому мы по-прежнему считаем возможной восходящую коррекцию в паре EUR/USD в ближайшие месяцы», – добавили они.
Экономисты Danske Bank полагают, что в ближайшей перспективе могут возникнуть попутные ветры для пары EUR/USD.
«Несмотря на продолжающееся укрепление доллара, мы ожидаем, что пиковые процентные ставки в США, улучшение ситуации в производственном секторе еврозоны и ослабление пессимизма в отношении Китая могут оказать некоторую поддержку паре EUR/USD в течение следующих месяцев», – отметили они.
Стратеги ING считают, что вблизи уровня 1,0500 пара EUR/USD нащупает надежную поддержку.
«Более слабые данные по экономической активности в США со временем станут очевидными, что станет плохой новостью для доллара и позволит EUR/USD восстановиться до 1,1000 к концу года», – сказали они.
Что касается текущей картины, отметка 1,0620 служит в качестве ближайшей поддержки. Следующими целями для «медведей» могут стать уровни 1,0580 и 1,0540.
С другой стороны, отметка 1,0670 формирует первоначальное препятствие на пути «быков» к 1,0700 и 1,0730.
