С января доллар США укрепился к японской валюте на более чем 13% благодаря сильному расхождению в монетарной политике ФРС и BOJ. Выясняем, как высоко этот фактор может подтолкнуть пару USD/JPY в ближайшей перспективе и когда же фундаментальный фон начнет меняться в пользу иены.
Текущая динамика и краткосрочный прогноз
Вчера пара доллар–иена прервала свою многодневную серию побед, но по-прежнему находится на пути к недельному росту. С понедельника мажор подскочил почти на 0,7% на фоне растущих опасений трейдеров по поводу дальнейшего сохранения монетарной дивергенции между США и Японией.
На прошлой неделе американский регулятор предупредил, что может повысить ставки еще больше и, вероятно, будет удерживать их высокими в течение более длительного периода, поскольку экономика США демонстрирует удивительную устойчивость к ужесточению, а инфляция по-прежнему превышает целевой уровень ЦБ в 2%.
Усиление ястребиной риторики со стороны Федрезерва спровоцировало мощное ралли доходности 10-летних трежерис. После сентябрьского заседания ФРС и недавних комментариев членов FOMC, указавших на высокую вероятность еще одного повышения ставок в Штатах в текущем году, показатель взлетел до 16-летнего максимума.
Скачок доходности американских госбумаг оказал сильное давление и на без того слабую японскую валюту. На минувшей неделе иена снова попала под прессинг голубиных заявлений японского ЦБ.
Напомним, что на своей сентябрьской встрече по вопросам ДКП BOJ сохранил все параметры своей текущей ультрамягкой политики без изменений и подчеркнул необходимость дальнейшего следования голубиному курсу, поскольку существует высокая неопределенность в отношении инфляции.
Несмотря на то, что базовый ИПЦ в Японии находится выше таргета регулятора в 2% уже почти полтора года, Центробанк все еще не уверен в том, что рост цен продолжит набирать обороты в обозримом будущем, и прогнозирует снижение показателя.
Как видим, монетарная позиция BOJ резко отличается от стратегии ФРС, и такая ситуация, похоже, будет наблюдаться на рынке как минимум до конца года. Это подстегивает кэрри-трейдеров открывать короткие позиции по JPY в паре с долларом.
В середине этой недели мажор USD/JPY достиг нового 11-месячного пика на отметке 149,71. Однако закрепиться на нем активу не удалось.
Сильным встречным ветром для пары доллар–иена является риск валютной интервенции со стороны Токио. В последнее время японские власти существенно усилили предупреждения в адрес спекулянтов, активно продающих японскую валюту.
Инвесторы опасаются, что приближение котировки USD/JPY к круглой фигуре 150 может вынудить правительство Японии перейти от слов к делу. Если Токио вмешается в рынок, как это было год назад, это приведет к резкому обвалу доллара с его текущих максимумов.
Еще одним понижательным фактором для гринбека в минувший четверг стали более слабые, чем ожидалось, уточненные данные по ВВП США за второй квартал. Отчет показал, что американская экономика выросла с апреля по июнь на 2,1%, тогда как экономисты ожидали роста на 2,2%.
Кроме того, давление на доллар оказали осторожные комментарии членов FOMC. Так, вчера глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что неясно, потребуются ли дополнительные изменения в монетарной политике в ближайшее время.
Что касается сегодняшней динамики пары USD/JPY, она будет зависеть от ключевого отчета пятницы – публикации базового ценового индекса расходов на личное потребление в США за август.
Сейчас экономисты прогнозируют, что в месячном выражении показатель останется неизменным на уровне 0,2%, а в годовом исчислении снизится с 4,2% до 3,9%.
Если реальные данные совпадут с консенсусом, это будет свидетельствовать о снижении инфляционного давления в США, что может ослабить ястребиные настроения трейдеров относительно дальнейшей монетарной политики ФРС и привести к ослаблению доллара против иены.
Но если статистика, наоборот, превзойдет прогноз, это подстегнет ожидания рынка по поводу дополнительного раунда ужесточения в США в этом году, что послужит отличным топливом для доллара. При таком развитии событий актив USD/JPY может в краткосрочной перспективе вплотную подойти к психологически важному уровню 150.
Что ожидает USD/JPY в октябре – декабре?
По прогнозам аналитиков, динамика пары доллар–иена в последнем квартале года будет неровной. Большинство экспертов считают, что в начале этого периода американская валюта продолжит укрепляться против JPY, но под занавес года распределение сил в мажоре может кардинально измениться.
Валютные стратеги SocGen прогнозируют, что в октябре пара USD/JPY пробьет ключевую отметку 150, поскольку курс доллара вырастет синхронно с рыночными ожиданиями относительно дополнительного раунда повышения ставок в США, а иена снова станет жертвой более голубиной риторики BOJ.
Эксперты уверены, что в перспективе следующих нескольких месяцев Банк Японии продолжит придерживаться ультрамягкой политики, поскольку инфляция в стране начинает существенно замедляться.
Сегодняшняя статистика из Японии показала, что в сентябре индекс потребительских цен в Токио опустился с 2,8% до 2,5%. Поскольку данные по инфляции в японской столице являются опережающим индикатором национальной тенденции, можно предположить, что инфляционный импульс в стране также продолжит снижаться.
– Замедление ИПЦ в Токио за сентябрь говорит о том, что инфляция достигла своего пика, при этом факторы, стимулирующие рост затрат, ослабевают, а спрос все еще слишком неустойчив. Все это может вынудить Банк Японии придерживаться голубиной позиции дольше, чем предполагает рынок, – поделился мнением экономист Bloomberg Таро Кимура.
Учитывая, что в октябре фундаментальный фон не изменится и по-прежнему будет благоприятствовать американской валюте, а не японской, бывший заместитель министра финансов Японии, известный как «мистер Иена», Эйсуке Сакакибара предположил, что в следующем месяце курс USD/JPY может взлететь до 155–160.
Э. Сакакибара, который курировал более десятка интервенций во время своего пребывания на посту заместителя министра финансов в период с 1997 по 1999 год, считает, что на данном этапе японские власти не станут вмешиваться в рынок.
– Я думаю, что Япония попытается переждать ослабление иены, не вмешиваясь, поскольку она ожидает изменения направления политики ФРС. Возможно, уровень 155 послужит триггером для фактической интервенции, но без активных действий со стороны Токио иена может приблизиться к отметке в 160 долларов, – заявил эксперт.
В то же время "мистер Иена" считает, что к концу года мажор USD/JPY значительно отступит от своих текущих максимумов. Расстановка сил в паре может измениться после декабрьского заседания ФРС, когда регулятор, скорее всего, объявит о прекращении повышения ставок.
– Существует довольно большая вероятность того, что к концу года риторика Федрезерва относительно денежно-кредитной политики станет менее ястребиной. Если это произойдет одновременно с изменением риторики BOJ, иена начнет резко укрепляться к доллару и может завершить год на отметке 130, – предупредил Э. Сакакибара.
