Данные по инфляции PCE в США, за которыми внимательно следит ФРС, оказались немного слабее прогнозов. Годовые изменения соответствовали ожиданиям благодаря пересмотру данных предыдущих месяцев, общая инфляция выросла на 3,5% г/г по сравнению с 3,4% в июле из-за роста цен на газ.
Базовые цены упали до 3,9% г/г с 4,3% в июле, что является самым низким уровнем с сентября 2021 года. Глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс предположил, что ФРС, возможно, завершила цикл повышения, однако предупредил, что придется держать ставки на высоком уровне в течение некоторого времени. Также он заявил, что Центральный банк США находится «на пиковом уровне или близко к нему» своей базовой процентной ставки сейчас, когда ценовое давление значительно ослабло. Рынки фьючерсов продолжают рассчитывать на ужесточение политики примерно на 10п. в ходе оставшихся двух заседаний ФРС в этом году.
В субботу Конгресс США одобрил план, согласно которому федеральное правительство останется открытым до середины ноября, решение было принято всего за несколько часов до полуночи. Риск остановки работы правительства может вынудить ФРС сделать паузу в нормализации кредитно-денежной политики, даже если инфляция не снизится, как ожидалось. Соответственно, перспективы доходности казначейских облигаций США являются неопределенными, поскольку существует риск понижения рейтинга Moody's.
EUR/USD
Инфляция в еврозоне упала до самого низкого уровня за почти два года. Потребительские цены выросли на 4/3% г/г в сентябре по сравнению с 5,2% в предыдущем месяце, базовая инфляция выросла на 4,5% г/г. Оба показателя оказались ниже прогнозов, хотя рынок ранее переварил более слабые региональные данные.
Отношение государственного долга к ВВП еврозоны упало до 91,5% в прошлом году и, скорее всего, упадет ниже 90% в этом году. С одной стороны, это ниже верхнего уровня в 93% после долгового кризиса еврозоны в середине 10-х годов, но, с другой стороны, он все еще далек от минимума в 84%, зафиксированного в 2019 году.
Математика проста. В настоящее время ожидается, что дефицит бюджета в еврозоне составит 2,9% ВВП в следующем году. Чтобы обеспечить дальнейшее снижение отношения долга к ВВП в следующем году, номинальный ВВП должен вырасти более чем на 3,3%, на что шансов практически нет.
ЕЦБ, вероятно, придется выбирать между слишком высокой инфляцией относительно целевого показателя или растущим соотношением долга к ВВП. Соответственно, ожидать роста евро с такими исходными данными сложно при любом сценарии, то есть при сценарии с инфляцией выше целевого уровня или при сценарии с растущими опасениями по поводу устойчивости долга.
Совокупная длинная позиция по EUR сократилась за отчетную неделю на 0.6 млрд, до 13 млрд, тенденция сохраняется. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, тенденция слабая, но отчетливая.
Цель 1.0514, обозначенная в предыдущем обзоре как ближайшая, отработана, но закрепиться ниже не удалось. Откат вверх расцениваем как коррекционный, для полноценного разворота оснований нет. Ближайшее сопротивление, где коррекционный рост может завершиться – граница канала 1.0620/40, ожидаем нового импульса на юг после недолгой консолидации. Ближайшая поддержка – технический уровень 1.0405, представляющий собой 50%-ю коррекцию от роста евро с сентября 2022 г.
GBP/USD
В пятницу Национальный офис статистики Великобритании опубликовал ряд позитивных отчетов. Рост ВВП во 2 кв. составил +0,2%, что совпало с прогнозом, годовой рост вырос с 0.4% до 0.6%. Отмечается рост коммерческих инвестиций и потребительского кредитования, что хорошо для экономики в целом, но мешает реализации цели по сокращению потребительского спроса как ключевому фактору борьбы с инфляцией.
Хорошие макроэкономические показатели могут краткосрочно поддержать фунт, поскольку растет вероятность сдвига позиции Банка Англии в ястребиную сторону, но рынок такие данные расценивает как второстепенные, и поэтому выраженного коррекционного роста ожидать не приходится.
Длинная позиция по GBP резко сократилась за отчетную неделю на 1.4 млрд, до 1.2 млрд. Спекулятивный перевес все еще в бычью сторону, но тенденция очевидна, и после откровенно голубиного заседания Банка Англии причин ждать разворота рыночных ожиданий в пользу покупок нет. Расчетная цена уходит глубоко на юг.
Фунт снижается, до обозначенной неделей ранее цели 1.2074 пока не добрался, исходим из того, что в ближайшее время состоится еще одна попытка. Сопротивление для коррекционного роста находится вблизи 1.2305, оснований рассчитывать на то, что фунт может уйти выше, нет. Долгосрочная цель 1.1740/90.
