Попытка участников рынка начать четвертый квартал на положительной ноте провалилась в первый рабочий день октября. Вопрос, что будет дальше, продолжает нависать над рынками.
В понедельник глава ФРС Дж. Пауэлл со своим коллегой председателем ФРБ Филадельфии П. Харкером отвечали на вопросы нью-йоркских бизнесменов, где снова подтвердили стремление регулятора добиться снижения инфляции к целевой отметке в 2%.
На этом фоне попытка рынков акций восстановиться провалилась, так как фактически превратившиеся в регулярные заявления представителей ФРС о том, что ставки могут быть подняты, сдерживают стремление инвесторов покупать сильно подешевевшие активы. Но что интересно, при всей однозначности позиции американского ЦБ есть один очень важный момент, на который следует обратить внимание, да еще провести параллели с прошлым. А как известно, на рынке есть устойчивое правило, которое учитывается всеми, – это возможность повторения истории.
Итак, с начала 2022 года ФРС до 2023 поднимала процентные ставки 7 раз, в текущем году пока только 4. Получается так, что кривая роста процентных ставок начинает постепенно сглаживаться после периода активного увеличения стоимости заимствований. Мы опустим причины агрессивного поведения ЦБ в вопросе по ставкам, а сосредоточимся на том, что с началом лета банк стал делать паузы в увеличении уровня ставок. Причем, что интересно, даже сильный отскок инфляции в летний период от локального минимума в 3.0% до 3.7% привел лишь к одному повышению на скромные 0.25%. Тем самым регулятор всем своим поведением демонстрирует нежелание реально поднимать ставки, дабы не угробить и без того не такой сильный рост национальной экономики. Но при этом регулярно демонстрируется «ястребиная» позиция, проявляющаяся в вербальных интервенциях. В обещаниях, что «если понадобится, ставки будут и далее повышаться».
Все, что сейчас происходит, сильно напоминает времена незабвенного А. Гринспена, который был многолетним руководителем ФРС. Вот он умел держать рынок под уздцы, выступая на пресс-конференциях таким образом, что инвесторы действительно не понимали, что же все-таки будет предпринимать регулятор, а деловые СМИ получали прекрасный повод для обсуждений. Ему удавалось, не повышая ставки, сдерживать аппетиты спекулянтов, проводя достаточно туманную денежную политику.
А что сейчас?
Пауэлл и его коллеги «плавают» в вопросах монетарной политики. «Запугивая» рынки возможностью повышения ставок, они фактически говорят о том, что они могут быть и не подняты, если нынешнее положение дел в целом сохранится. Вот почему рынки сразу же начинают восстанавливаться, когда видят слабость рынка труда в США, при этом понимая, что ЦБ вряд ли будет доводить до риска массовой безработицы страну. Вот почему ранее в сентябре после публикации данных по занятости, которые показали очередную негативную тенденцию в количестве новых рабочих мест, наблюдалось локальное ралли в акциях компаний, а также снижение курса доллара на волне отката вниз доходности трежерис.
Полагаем, что если выходящие на этой неделе значения по безработице снова окажутся ниже уровня рубикона 200 000, то это может побудить инвесторов вновь взяться за покупки рисковых активов, а на этом фоне доллар к корзине из основных валют может приостановить ралли и упасть по индексу ICE ниже уровня 106.00 пунктов к отметке 105.70.
Главной причиной такой реакции рынка может быть ожидание того, что ФРС не решится поднимать ставки, несмотря на регулярные обещания сделать это, так как это может привести не только к сваливанию национальной экономики в рецессию, но и к стагфляции, если инфляция продолжит повышаться. Только лишь сильный рост инфляционного давления будет способен заставить ее бросить все условности и закрутить гайки, подняв ставку на 0.25%.
Подводя итог, считаем, что именно публикация негативных данных с рынка труда перед выходом цифр по потребительской инфляции в США может придать рынкам уверенность к покупкам акций, гособлигаций и продаже доллара на рынке Форекс.
Прогноз дня:
EUR/USD
Пара сильно перепродана, что может стать основанием для отскока вверх, если очередные данные по числу вакансий от JOLTS покажут меньший прирост, чем это ожидается. Если она преодолеет уровень 1.0500, то она может подрасти к отметке 1.0615.
XAU/USD
Цена на спотовое золото практически достигла сильного уровня поддержки 1811.50. Разворот рыночных настроений может стать основанием для локального отскока цены к отметке 1857.60.
