Несмотря на периоды кратковременной слабости, гринбек все еще находится в восходящем тренде, и весомых причин для изменения направления американской валюты пока нет.
Коснувшись в минувшую среду самых высоких уровней с конца ноября 2022 года в области 106,80, доллар отступил более чем на 1%, из-за денежных потоков, характерных для конца квартала.
«Мы рассматриваем это ослабление USD как коррекционное по своей природе, и оно, скорее всего, вызвано пересмотром портфелей инвесторов в конце квартала», – заявили стратеги Brown Brothers Harriman.
«Мы думаем, что эта коррекция не продлится долго, и считаем, что следует искать возможность снова открыть длинные позиции по доллару на более низких уровнях», – добавили они.
Достигнув в пятницу пятидневных минимумов в районе 105,60, гринбек сумел отыграть около половины ранних потерь, восстановившись до области выше 106,00.
Вышедшие под занавес минувшей пятидневки данные показали, что в августе в США темпы роста базового индекса цен PCE, который не учитывает стоимость продуктов питания и энергоресурсов, замедлились до 3,9% по сравнению с 4,3% в июле. Впервые с июня 2021 года индикатор оказался ниже отметки 4%.
«Динамика индекса Core PCE говорит о том, что инфляция продолжает ослабляться благодаря ужесточению политики ФРС. Проблема в том, что темпы базовой инфляции все еще почти вдвое выше целевого показателя американского ЦБ, поэтому возможность еще одного подъема ставки сохраняется», – отметили специалисты BMO Family Office.
При этом нависшая над Соединенными Штатами угроза остановки работы федерального правительства поставила под сомнение еще одно повышение ставок ФРС в ближайшее время, что ограничило восстановительный импульс USD.
«Закрытие правительства, которое может начаться в эти выходные, вызовет экономические трудности, которые могут подорвать прогресс, которого мы добиваемся», – заявила в пятницу министр финансов США Джанет Йеллен.
«Остановка работы правительства – это совершенно ненужный риск для экономики, которая в остальном доказала свою устойчивость», – предупредила главный экономический советник Белого дома Лаэль Брейнард.
По оценкам Bloomberg Economics, каждая неделя шатдауна чревата сокращением годового роста американского ВВП примерно на 0,2%.
Однако опасения по поводу остановки работы правительства США, которая должна была произойти 1 октября, пока отпали, поскольку Конгресс в субботу принял решение о временном финансировании, которое продлится до 17 ноября.
Новость о том, что в последний момент политикам в Вашингтоне удалось избежать четвертого за десятилетие шатдауна, вызвала облегчение у долларовых «быков».
Кроме того, это снизило спрос на долговые обязательства США.
В результате доходность десятилетних трежерис в понедельник поднялась выше 4,7%, достигнув 16-летнего пика, что, в свою очередь, привело к росту доллара.
«Американец» накануне укрепился почти на 0,8% и зафиксировал самое высокое дневное закрытие с ноября 2022 года, финишировав чуть выше 107,00.
После принятия Конгрессом законопроекта о временном финансировании правительства вероятность очередного повышения процентных ставок ФРС несколько повысилась.
Срочный рынок сейчас оценивает шансы на подъем ставки по федеральным фондам в ноябре в 30% по сравнению с 20% на прошлой неделе.
Член Совета управляющих Федрезерва Мишель Боумен накануне заявила, что она по-прежнему готова поддержать очередное повышение процентной ставки центрального банка на будущем заседании, если поступающие данные покажут, что прогресс в области инфляции застопорился или продвигается слишком медленно.
Опубликованные вчера данные подчеркнули устойчивость экономики США, несмотря на то, что ключевая ставка ФРС находится на ограничительенной территории.
По информации ISM, индекс деловой активности в производственном секторе страны поднялся до 49,0 пункта в прошлом месяце с 47,6 в августе.
При этом компонент занятости повысился до 51,2 с 48,5 пункта, а подиндекс новых заказов вырос до 49,2 с 46,8 пункта.
«Есть ощущение, что экономика США сможет выдержать более высокие процентные ставки», – сказали аналитики CIBC Capital Markets.
Очевидно, что дела в Соединенных Штатах идут намного лучше, чем за рубежом. К тому же реальные ставки в Америке самые высокие среди крупнейших экономик.
Это объясняет, почему гринбек держится вблизи многолетних по отношению к своим основным конкурентам.
По итогам вчерашних торгов доллар подорожал против евро и фунта более чем на 0,8%, а относительно иены – почти на 0,3%.
Во вторник «американец» обновил максимумы с ноября 2022 года в области выше 107,20. В то же время единая валюта упала до самого низкого уровня с декабря прошлого года в районе $1,0460, стерлинг просел до минимумов с марта в зоне $1,2050, а курс иены достиг самых слабых уровней почти за год около 149,90 за доллар.
Уход гринбека выше 106,80 потенциально настраивает на возврат к уровню 108,00 и максимумам конца ноября прошлого года, отмечают экономисты Societe Generale.
«Значительно более сильные европейские данные или мощный разворот курса Банка Японии могут вызвать ослабление доллара, но на данный момент это выглядит маловероятным, и мы продолжаем следить за рынком казначейских облигаций США, чтобы увидеть, где спрос и предложение нащупают баланс», – сообщили они.
Во вторник доходность 10-летних трежерис продолжила расти и достигла максимальных значений с октября 2007 года к северу от отметки 4,7%.
«Распродажа казначейских облигаций США остается в фокусе внимания, и эта тенденция, вероятно, сохранится до тех пор, пока экономические данные США будут оставаться сильными», – считают стратеги Commonwealth Bank of Australia.
Если доходность 10-летних облигаций США превысит 5%, пара EUR/USD может увидеть паритет, прогнозируют специалисты Jefferies.
За последний месяц хедж-фонды закрыли 24,8 тыс. длинных позиций по евро и открыли еще 5,5 тыс. коротких позиций по единой валюте, что привело к их чистой короткой позиции по EUR в 23,3 тыс. контрактов.
«Ни одна другая валюта не подвергалась более масштабному "медвежьему" пересмотру позиций за этот период. Анализ рыночного позиционирования позволяет предположить, что евро, возможно, находится на пути к тому, чтобы еще раз протестировать паритет с долларом», – заявили эксперты Macro Hive.
«Мы настроены пессимистично в отношении пары EUR/USD. В США наблюдается гораздо более сильный экономический рост, чем в Европе, и пока видно мало признаков конвергенции. Поэтому неудивительно, что доллар демонстрирует положительную динамику по отношению к евро, и мы ожидаем, что эта тенденция сохранится до 2024 года», – добавили они.
Поскольку США являются экспортером нефти, а еврозона – ее импортером, высокие цены на нефть увеличивают реальный доход США и уменьшают реальный доход еврозоны, говорят аналитики Natixis.
По их оценкам, на каждые $10 роста цены на нефть США становятся богаче на 0,11% в процентном отношении к ВВП, а еврозона – на 1,65% беднее.
Высокие цены на энергоносители являются позитивным фактором для богатых энергоресурсами США и негативным – для еврозоны, полагают стратеги Macro Hive.
«Мы думаем, что евро продолжит демонстрировать более низкие показатели по отношению к доллару, и еще одно приближение к паритету вполне вероятно», – сообщили они.
По мнению специалистов Commonwealth Bank of Australia, пара GBP/USD также сталкивается с рисками снижения.
«Спекулянты накопили большое количество длинных позиций по фунту за последние три месяца, которые были частично закрыты на прошлой неделе. "Лонги" по стерлингу могут еще больше сократиться, если разница в доходности облигаций Великобритании и США станет более отрицательной, что, в свою очередь, окажет давление на GBP/USD», – сказали они.
«В настоящее время пара торгуется вблизи отметки 1,2050, и может продолжить свой нисходящий тренд на этой неделе, если доллар укрепится, как мы ожидаем. Следующая поддержка для пары GBP/USD находится на уровне 1,1953», – отметили в Commonwealth Bank of Australia.
«Разрыв между 2-летними своп-ставками GBP/USD сократился всего до 17 б.п. – с пикового значения 135 б.п. в июле. Такой разрыв своп-ставок соответствует торговле GBP/USD в районе текущих уровней, однако прорыв ниже 1,2000 не будет расцениваться как отклонение, учитывая "ястребиную" паузу ФРС и "голубиную" остановку Банка Англии», – заявили эксперты ING.
«Если мы увидим, что уровень поддержки 1,2000 не устоял и оказался пробит, следующим уровнем поддержки станет мартовский минимум на 1,1830», – добавили они.
Утрата GBP/USD поддержки на уровне 1,2075 (38,2% коррекции Фибо прошлогоднего ралли), указывает на риски дальнейшего снижения пары, считают аналитики Scotiabank.
«Устойчивый "медвежий" тренд указывает на риск дополнительной слабости при четком прорыве поддержки в направлении 1,1700–1,1800», – сообщили они.
Лишь неутешительные данные по NFP в США или валютная интервенция Банка Японии помешают восходящему тренду доллара, отмечают стратеги Societe Generale.
Однако если ФРС намерена сокращать свой баланс, а Банк Японии – сдерживать рост доходности, то каким образом можно развернуть гринбек, спрашивают они.
«Риски вмешательства могли бы ограничить потери иены; особенно в связи с тем, что пара USD/JPY опасно заигрывает с отметкой 150, что вызывает вербальные интервенции со стороны Токио», – сказали специалисты Mizuho Bank.
Министр финансов Японии Сюнъити Судзуки заявил во вторник, что они внимательно следят за валютным рынком и готовы отреагировать.
«Однако намерения Министерства финансов страны не являются четкими в части защиты конкретного уровня. Также маловероятно, что Банк Японии изменит монетарную политику под давлением ослабления иены и согласится на "ястребиный" пересмотр под страхом гораздо более длительного экономического ущерба», – считают эксперты Mizuho Bank.
Краткое изложение мнений на сентябрьском заседании Банка Японии, опубликованное в понедельник, показало, что политики обсуждали различные факторы, которые необходимо учитывать при выходе из ультрамягкой политики.
«Они опасаются слишком раннего ужесточения политики и негативного воздействия такого решения на инфляцию и экономический рост. Однако они заслуживают того, чтобы быть осторожными», – отметили аналитики Kiwibank.
Хотя опасения по поводу валютных интервенций будут усиливаться при приближении USD/JPY к сопротивлению на уровне 150, сила доллара указывает на сохранение повышательных рисков для пары в ближайшей перспективе, полагают экономисты Rabobank.
«Хотя мы не исключаем некоторой дальнейшей нормализации политики Банка Японии в ближайшие месяцы, масштабы и темпы этого процесса почти наверняка останутся осторожными. Учитывая наше мнение о том, что общее укрепление доллара сохранится и в 2024 году, мы считаем, что пара USD/JPY может удержаться выше уровня 145 в шестимесячной перспективе, если мы не увидим какого-либо серьезного сюрприза со стороны Банка Японии», – заявили они.
