Вчера пара USD/JPY продемонстрировала экстремальную волатильность в сторону снижения. За пару секунд мажор резко спикировал почти на 300 пунктов, что вызвало у трейдеров подозрения по поводу вмешательства Японии в рынок. Но был ли мальчик на самом деле?
Хроника событий
В минувший вторник доллар начал торги с уверенного роста по всем фронтам. Главным катализатором для гринбека выступил резкий скачок доходности US Treasuries.
Накануне показатель достиг нового 16-летнего максимума, поскольку трейдеры получили очередную порцию ястребиного топлива в виде сильных экономических данных США и обнадеживающего заявления члена FOMC Мишель Боуман.
На старте недели чиновница заявила, что поддержит повышение процентных ставок на следующем заседании Федрезерва, если поступившие к тому времени данные укажут на липкую инфляцию.
Днем позже ее коллеги (Рафаэль Бостик из ФРБ Атланты и Лоретта Местер из ФРБ Кливленда) также высказались в пользу дополнительного раунда ужесточения в этом году, чтобы как можно быстрее вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%.
Ястребиные комментарии американских политиков оказали поддержку доллару, но ключевым драйвером роста USD на вчерашних торгах выступил все-таки оптимистичный отчет по рабочим местам от JOLTS.
Статистика показала, что в августе число вакансий в США неожиданно увеличилось из-за резко возросшего спроса на рабочую силу в секторе профессиональных и деловых услуг.
– Инвесторы были шокированы очередным сюрпризом в виде позитивных макроданных США, которые подтверждают мантру ФРС о более длительном ужесточении, – отметил аналитик National Australia Bank Родриго Катрил.
Скачок ястребиных ожиданий рынка относительно дальнейшего монетарного курса ФРС придал новый бычий импульс доллару, особенно в паре с иеной, которая продолжает оставаться под голубиным прессингом Банка Японии.
Напомним, что в прошлом месяце BOJ снова подтвердил свою приверженность ультрамягкой политике и пообещал придерживаться текущего денежно-кредитного курса до тех пор, пока не достигнет стабильной инфляции на уровне 2%.
Как видим, фундаментальный фон по-прежнему играет в пользу американской, а не японской валюты. Это является самым главным катализатором для пары USD/JPY.
Вчера после публикации отчета по вакансиям в США мажор набрал скорость и уверенно пересек так называемую красную линию на уровне 150.
Эксперты предупреждали трейдеров, что взятие этой отметки может вызвать ответную реакцию японского правительства, тем более что в последнее время Токио заметно усилил угрозы вмешательства.
Оказалось, что на этот раз опасения были не напрасны. После достижения долларом отметки в 150 иен пара USD/JPY в какой-то момент неожиданно сорвалась вниз и упала почти на 2%, достигнув уровня 147,30.
Многие участники рынка считают, что за резким восстановлением JPY стоит японское правительство, которое провело необъявленную интервенцию по покупке своей ослабшей нацвалюты.
– Есть все признаки вмешательства. Это должно было бы быть невероятным совпадением, чтобы этого не было, – отметил аналитик Майкл Браун.
– Довольно редко валюта движется так агрессивно за такой короткий промежуток времени без какой-либо причины. Обычно это результат интервенции, – заявил экономист Колин Ашер.
Теорию вмешательства подтверждает и тот факт, что иена в одночасье укрепилась не только в паре с долларом, но и по другим направлениям. Против евро, например, "японец" вырос на 1,5%, до максимума 154,39.
Тем не менее японские власти отказались комментировать, вмешивались ли они в рынок на самом деле.
– Я воздержусь от комментариев по поводу того, имела ли место интервенция. Скажу лишь то, что мы предприняли только те шаги, которые получили понимание американского правительства, – отметил главный валютный дипломат Японии Масато Канда.
Напомним, что в прошлом месяце министр финансов США Джанет Йеллен заявила, что позиция Вашингтона в отношении очередной японской интервенции по покупке иены будет зависеть от деталей ситуации.
Мнение экспертов
Большинство аналитиков не верят в то, что вчерашний стремительный рост иены является результатом валютного вмешательства Японии.
Во-первых, экспертов смущают темпы падения пары USD/JPY. Вчера снижение мажора было не таким сильным, как год назад, когда Токио провел две интервенции, чтобы поддержать свою нацвалюту.
– Оба вмешательства в сентябре и октябре 2022 года привели к скачку иены против доллара на 4%, а вчерашний подъем JPY был в два раза меньше, – поделились наблюдениями экономисты Bloomberg.
Во-вторых, аналитиков настораживает тот факт, что доллар довольно быстро вернулся к росту и восстановил большую часть своих недавних потерь против иены.
– Если это и была интервенция, то мелкомасштабная, и она не увенчалась успехом, поскольку USD ненадолго задержался на минимумах, – отметил старший рыночный аналитик IG Аксель Рудольф.
На момент подготовки публикации актив USD/JPY торговался на уровне 149,25, что на 1,4% выше его вчерашнего внутридневного минимума.
Учитывая эти факторы, некоторые аналитики считают, что недавний подъем иены является отражением чересчур нервных настроений на рынке.
– В падении пары USD/JPY могут быть виноваты сами трейдеры, ожидающие со дня на день вмешательства. Когда котировка пересекла линию на песке, многие инвесторы, видимо, решили не рисковать, опасаясь интервенции, и сократили свои длинные позиции по мажору, – поделился мнением аналитик Nordea Нильс Кристенсен.
Есть и другое объяснение резкому укреплению JPY. Некоторые эксперты предполагают, что триггером послужила проверка японскими властями обменных курсов в банках – шаг, который часто рассматривается как прелюдия к интервенции и вызывает волатильность на рынках.
– Не исключено, что вчера Банк Японии просто "проверил цены" у дилеров, а не провел реальное вмешательство, – отметил главный валютный стратег Scotiabank Шон Осборн.
Дальнейшие перспективы
Тот факт, что пара USD/JPY довольно быстро встала с колен и вернулась к 11-месячным максимумам, говорит о том, что доллар по-прежнему фундаментально силен.
У иены нет сейчас никаких весомых причин для роста, ведь Банк Японии продолжает усиливать голубиную риторику. На этой неделе BOJ снова анонсировал дополнительные покупки облигаций, что сдержать рост их доходности.
Доходность американских бондов, наоборот, продолжает свое мощное ралли на фоне укрепления ожиданий рынка относительно дополнительного раунда ужесточения в США в 2023 году.
Многие аналитики предупреждают, что к концу недели фьючерсные трейдеры могут значительно повысить вероятность еще одного увеличения ставок в ноябре или декабре, если получат сильные данные по занятости в США.
Оптимистичные Нонфармы, скорее всего, взвинтят доходность US Treasuries до новых максимумов, что послужит отличным трамплином для американской валюты.
Дальнейший резкий рост доллара против иены может спровоцировать очередную волну угроз об интервенции со стороны Токио. А если мажор снова подскочит выше уровня 150, не исключено повторение вчерашней драмы.
– Я не могу с полной уверенностью сказать, вмешался Токио на этот раз в рынок или нет. Но если в ближайшее время японское правительство подтвердит факт интервенции, рост пары USD/JPY будет сильно ограничен, поскольку все внимание трейдеров сосредоточиться на двух вопросах: как часто власти будут вмешиваться и сколько они потратят на интервенции, – заявил экономист Dai-Ichi Life Research Institute Хидео Кумано.
Его коллега из Исследовательского института Норинчукина Такеши Минами также считает, что риск валютной интервенции продолжит оставаться главным препятствием для актива доллар–иена в ближайшей перспективе.
– Нет никаких сомнений в том, что Япония находится сейчас в непростом положении. Вся проблема заключается в сильном долларе, который получает весомую поддержку от растущих спекуляций по поводу продолжения ужесточения в США. Пока этот фактор остается в игре, японским властям предстоит вести очень тяжелую борьбу за свою нацвалюту, и трудно сказать, когда она закончится, – отметил Т. Минами.
