Вчера доллар США, отягощенный голубиными комментариями членов ФРС, зафиксировал самое низкое с 18 сентября дневное закрытие, опустившись ниже 106,00. Единственным направлением, где гринбек продемонстрировал пусть небольшой, но все-таки рост, стала пара с иеной. В чем же черпает силы мажор USD/JPY и почему некоторые аналитики продолжают давать оптимистичные прогнозы относительно его дальнейшей динамики?
ФРС. Ставки сделаны. Ставок больше нет?
В минувший вторник американская валюта продолжила нисходящий маршрут, взятый накануне. По итогам вчерашних торгов индекс DXY опустился до 2-недельного минимума 105,6.
Главной причиной слабости доллара стало резкое падение доходности 10-летних US Treasuries. 10 октября показатель отскочил от своего недавнего максимума на 17 б.п., до 4,632%.
Давление на доходность американских бондов оказало преобладание голубиных настроений на рынке. Недавние комментарии членов FOMC почти убедили инвесторов в том, что ФСР уже выполнила свою программу максимум по борьбе с инфляцией и больше не станет повышать ставки в текущем году.
Сейчас фьючерсные рынки оценивают вероятность ноябрьского ужесточения всего в 20%. Это в два раза меньше, чем после пятничной публикации отчета Nonfarm Payrolls за сентябрь.
Парад голубиных заявлений открыл на этой неделе вице-председатель Федрезерва Филип Джефферсон. В минувший понедельник чиновник намекнул на то, что регулятору может не понадобиться дальнейшее повышение ставок, поскольку недавний рост доходности трежерис и без того ужесточил финансовые условия в стране.
Следом за ним аналогичную точку зрения выразила и глава ФРБ Далласа Лори Логан. Она отметила, что дальнейший подъем доходности может избавить ЦБ США от необходимости дополнительных антиинфляционных мер.
Во вторник голубиную эстафету подхватил ее коллега из ФРБ Атланты Рафаэль Бостик. Политик, который в этом году не голосует за решения по ставкам, уже давно лоббирует приостановку ужесточения, но сей раз он оказался чересчур прямолинейным.
– Я думаю, что наша процентная ставка находится на достаточно ограничительном уровне, чтобы снизить инфляцию до 2%, и нам больше не нужно ее повышать, – заявил Р. Бостик во время ежегодного съезда Американской ассоциации банкиров.
Этот комментарий заметно укрепил ожидания трейдеров относительно паузы на следующих заседаниях FOMC в ноябре и декабре, что и оказало сильное давление на доллар.
Однако вчерашний день ознаменовался еще одним выступлением представителя ФРС, которое незаслуженно оказалось в тени из-за того, что рынки сосредоточились в настоящее время исключительно на голубиной риторике и довольно активно спекулируют на этой теме.
Речь идет о заявлениях главы ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, который в этом году голосует за решения по денежно-кредитной политике. В минувший вторник чиновник назвал недавний рост доходности "вызывающим недоумение" и признался, что не уверен в том, что это может уменьшить необходимость в дальнейшем повышении ставок.
– Безусловно, более высокая долгосрочная доходность может нам частично помочь в снижении инфляции, но только если мы поддержим ее дальнейший рост. Чтобы сохранить текущие показатели доходности, нам нужно действовать в соответствии с ожиданиями рынка, который взвинтил доходность до многолетних максимумов, надеясь на то, что ФРС будет более агрессивна в своих усилиях по сдерживанию роста цен, – подчеркнул Н. Кашкари.
Также чиновник отметил, что регулятору еще слишком рано объявлять о победе над инфляцией и повторил свой прогноз, сделанный в прошлом месяце, когда он поставил 60%-ный коэффициент на вероятность того, что ФРС еще раз повысит ставки в этом году.
Как видим, в рядах американского ЦБ сейчас происходит заметный раскол. Одни чиновники начинают все более рьяно призывать к сворачиванию ужесточения, а другие по-прежнему видят необходимость продолжать. Но кого же больше сейчас в ФРС: голубей или ястребов?
Возможно, ответ на этот вопрос трейдеры смогут получить уже сегодня, когда будет опубликован протокол сентябрьского заседания Федрезерва.
Напомним, что в прошлом месяце регулятор не стал повышать ключевую ставку, но просигнализировал о возможном ужесточении в ноябре или декабре посредством обновленного графика dot plot.
Диаграмма, отражающая индивидуальные ожидания членов FOMC, указала на то, что процентная ставка в текущем году достигнет пика на уровне 5,5–5,75%. Это говорит о том, что американские чиновники не исключают вероятность еще одного повышения показателя на 0,25% с его текущего диапазона.
Если сегодняшние минутки ФРС покажут преобладание решительных и жестких настроений в рядах американского Центробанка, это вернет на стол более ястребиный сценарий, что послужит отличным топливом для доходности 10-летних US Treasuries и доллара.
Скачок доходности, скорее всего, окажет мощную поддержку паре USD/JPY, которая вчера продемонстрировала удивительную живучесть на фоне других долларовых мажоров.
По итогам торгов вторника, иена показала худшие результаты среди валют G10. Гринбек подорожал против нее на 0,13%, до 148,68, хотя в течение дня торговался и на более высоких отметках севернее 149.
Банк Японии. Перемен не предвидится
Сегодня утром мажор USD/JPY также уверенно набирает обороты, стремясь взять круглую фигуру 149. Поддержку котировке по-прежнему оказывает сильная монетарная дивергенция между ФРС и Банком Японии.
Если по поводу дальнейшей политики американского регулятора у инвесторов сейчас есть сомнения, то в отношении будущего курса BOJ рынок проявляет удивительное единодушие.
Учитывая недавнюю голубиную риторику главы японского ведомства Кадзуо Уэды, большинство трейдеров уверены, что Токио останется верен своей ультрамягкой политике на ноябрьском заседании и в более отдаленной перспективе.
Гарт Аппельт, глава валютного отдела Mizuho Americas, считает, что расхождение в денежно-кредитной политике Банка Японии и Федрезерва США останется главным драйвером роста пары USD/JPY в первом квартале следующего года.
– Если к этому времени BOJ не объявит о нормализации своего монетарного курса, а ФРС не начнет разворачиваться в голубином направлении, инициируя снижение ставок, иена продолжит падение против доллара. Думаю, что к концу марта она может снизиться до 155, – заявил эксперт Mizuho Americas.
Важно отметить, что специалисты Mizuho, отслеживающие динамику иены, заняли первое место в рейтинге точности Bloomberg за третий квартал. Этот рейтинг оценивает валютных прогнозистов на основе их погрешности и точности определения направления курсов.
Между тем о дальнейшей слабости JPY сейчас предупреждают не только аналитики Mizuho. Так, стратеги The Goldman Sachs в своем августовском прогнозе заявили, что иена упадет до 155 в начале следующего года. Такую же оценку дали и их коллеги из The Bank of America, которые ожидают снижения японской валюты до 155 в первой половине 2024 года.
Что же касается более близких перспектив пары USD/JPY, большинство аналитиков также сохраняют бычьи прогнозы, исходя из того, что сегодня и завтра доллар США вполне может получить свежие импульсы для роста в виде ястребиных минуток ФРС, а также сильной макростатистики.
Напомним, что в экономическом календаре Японии на этой неделе запланировано мало значимых данных, и все внимание валютных трейдеров в ближайшие дни будет сосредоточено на показателях инфляции в США.
Сегодня ожидается публикация индекса цен производителей (PPI). Экономисты прогнозируют, что в прошлом месяце показатель вырос в годовом исчислении с 2,2% до 2,3%.
Если реальные данные окажутся неожиданными и более сильными с точки зрения роста, это усилит ястребиные настроения на рынке и приведет к росту доходности американских казначейских облигаций, а также спровоцирует резкое восстановление курса доллара по всем направлениям.
В четверг фокус внимания инвесторов сместится на ключевой отчет этой недели – публикацию индекса потребительских цен США за прошлый месяц.
Сейчас ожидается, что общая годовая инфляция в сентябре снизилась с 3,7% до 3,6%. Однако если инфляционные показатели, особенно базовые компоненты, продемонстрируют неожиданный всплеск, это может заставить инвесторов повысить вероятность дополнительного ужесточения в США.
На этом фоне доходность 10-летних трежерис, скорее всего, вернется к своим недавним максимумам, что подстегнет пару USD/JPY к уверенному росту.
С технической точки зрения, покупатели мажора смогут восстановить контроль, если в краткосрочной перспективе им удастся закрепиться выше области 149,00.
Для продолжения медвежьего тренда котировка должна опуститься ниже Киджун-Сен на отметке 148,03, за которой последует колебательный минимум 3 октября на уровне 147,27.
Уровни поддержки расположены сейчас на отметках 148,40 и 148,10. Уровни сопротивления находятся на отметках 149,10, 149,40, 149,70 и 150,00.
