Джером Пауэлл не стал союзником доллара. Выступая вчера в Экономическом клубе Нью-Йорка, глава ФРС озвучил достаточно осторожные комментарии, похоронив надежды ястребов на повышение процентной ставки в ноябре. Декабрьские перспективы теперь также под большим вопросом, особенно если базовый индекс PCE и стержневой индекс потребительских цен и дальше будут демонстрировать нисходящую динамику.
Ястребиные надежды заметно ослабли. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения процентной ставки на 25 пунктов по итогам ноябрьского заседания снизилась до 1%, то есть фактически до нуля. Что касается декабрьского заседания, то здесь вероятность ужесточения ДКП сейчас составляет 20% (до выступления Пауэлла шансы оценивались в 42%).
Другими словами, трейдеры смирились с тем фактом, что Федрезерв сохранит статус-кво в следующем месяце. При этом сохраняются мизерные шансы на декабрьское решение, хотя и эти шансы тают словно снег весной.
Следует выделить несколько ключевых мессиджей, озвученных Пауэллом в ходе вчерашнего выступления. Во-первых, он заявил о том, что рекордный рост доходности трежерис приводит к ужесточению финансовых условий. Данная мысль не нова: её уже неоднократно озвучивали некоторые представители ФРС (в частности, глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли), заявляя о том, что при росте доходности казначейских бумаг нет необходимости в дополнительном ужесточении монетарной политики. Пауэлл по сути согласился с данной позицией. Здесь необходимо отметить, что доходность 10-летних гособлигаций вчера вплотную приблизилась к 5-процентному таргету, обновив 16-летний рекорд. Сегодня кривая доходности нормализуется, но при этом остается выше отметки 4,9%.
Второй ключевой мессидж Джерома Пауэлла перекликается со старейшим принципом медицинской этики – «не навреди». По словам главы Федрезерва, существуют риски как слишком высоких, так и слишком низких ставок, тогда как задача балансирования между слишком большим ужесточением и слишком малым в последнее время усложнилась «из-за множества неопределенностей». Пауэлл подчеркнул, что Федрезерв будет действовать осторожно, борясь со «старыми и новыми» неопределенностями. Он не уточнил, какие неопределённости являются «старыми», а какие появились лишь недавно. Но в данном контексте важно то, что глава ЦБ обеспокоился побочными эффектами дополнительного ужесточения монетарной политики.
Также стоит обратить внимание на смягчение формулировок Пауэлла, по сравнению с его более ранними выступлениями (в частности, в Конгрессе США). Вчера глава ФРС заявил, что денежно-кредитная политика уже является ограничительной и оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию. Он напомнил, что за полтора года регулятор повысил ставку с нуля до 5,5%, в результате чего удалось обуздать рост инфляции. При этом Пауэлл указал на «летний результат», имея в виду динамику снижения основных инфляционных показателей. Что касается сентябрьских цифр (рост индекса цен производителей и общего ИПЦ), то здесь Пауэлл отметил, что «общая тенденция сохраняется, хотя самые последние данные были несколько менее обнадеживающими». Одновременно с этим он сообщил, что ФРС прогнозирует дальнейшее сокращение базовой инфляции.
Другими словами, Джером Пауэлл не стал драматизировать сложившуюся ситуацию – он спокойно отнёсся к «зелёному окрасу» некоторых инфляционных индикаторов. Но при этом глава Федрезерва уделил в своем выступлении достаточно времени рассуждению о рисках дальнейшего ужесточения ДКП. Также стоит отметить ещё один сигнал от Пауэлла – о том, что рост доходности трежерис фактически «выполняет работу ФРС, делая дальнейшее повышение ставки излишним». Это также достаточно серьёзный мессидж, свидетельствующий о том, что глава Федрезерва смягчил свою позицию и не готов поддержать увеличение процентной ставки – по крайней мере на ноябрьском заседании.
На фоне такой риторики пара eur/usd демонстрирует коррекционный рост, но опять же – в рамках 5-й фигуры. В ценовом диапазоне 1,0500 – 1,0600 пара торгуется вторую неделю подряд. Несмотря на то, что вчера гринбек утратил важный козырь фундаментального характера (Пауэлл не стал союзником доллара), пара продемонстрировала достаточно скромный рост.
На мой взгляд, такая осторожность обусловлена двумя факторами, которые взаимосвязаны между собой: это приближающиеся выходные дни и конфликт на Ближнем Востоке. Военно-политическое руководство Израиля анонсировало наземную операцию в Секторе Газа, и по информации израильских СМИ, кабинет безопасности (который должен одобрить ввод войск) проведёт свое заседание по этому вопросу «в самое ближайшее время». В таких неопределённых условиях трейдеры не спешат избавляться от безопасного доллара, так как в понедельник фундаментальная картина может быть совершенно иной – прежде всего за счёт усиления антирисковых настроений.
Таким образом, доллар утратил поддержку Пауэлла, но держится на плаву за счёт геополитического фактора. Пара eur/usd, в свою очередь, продолжает наматывать круги в рамках 5-й фигуры, отражая нерешительность как покупателей, так и продавцов.
