Последний отчет CFTC не показал практически никаких изменений относительно предыдущей недели в спекулятивном позиционировании по основным мировым валютам. Самое значительное отклонение зафиксировано по австралийскому доллару (+520 млн), а по ряду других валют, таких как CAD, EUR, CHF и NZD изменения чисто символические.
Соответственно, общая совокупная позиция по доллару США практически не изменилась, сократившись на незаметные 24 млн. Тренд на рост доллара поставлен под сомнение, уже 4 недели никакого движения, по сути, нет.
Экономические данные из США оказались более слабыми, чем ожидалось. Индекс ISM в производственном секторе снизился с 49 до 46.7п, при этом заметно сократились как субиндекс занятости, так и новых заказов.
Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США увеличилось всего на 150 тыс. в октябре против ожиданий на 180 тыс. с пересмотром в сторону понижения по сравнению с предыдущими двумя месяцами (сентябрь снизился до 297 тыс. против 336 тыс. первоначально), есть признаки того, что рынок труда остывает на фоне роста предложения рабочей силы. Также нужно отметить, что уровень безработицы вырос до 3,9% в октябре с 3,8% в сентябре, тогда как в апреле он составлял 3,4%, а история показывает, что если безработица растет хотя бы на полпроцента, то экономика имеет тенденцию двигаться к рецессии.
Более слабые, чем ожидалось, данные по США стали основным драйвером для рынков в пятницу. Охлаждение рынка труда увеличивает шансы на то, что ФРС окончательно завершила цикл ужесточения ставок. FOMС, как и ожидалось, не сделал никаких шагов, внеся незначительные изменения в сопроводительное заявление. Рынки отреагировали снижением доходности, что совпало со слабыми данными ISM, а снижение доходности, в свою очередь, нивелировало и основной драйвер укрепления доллара.
EUR/USD
Инфляция в еврозоне продолжает снижение, в октябре снижение с 4.3% до 2.9%, базовая инфляция замедлилась с 4.5% до 4.2%. Картина выглядит позитивной, цены на товары снижаются, а рост в целом обусловлен ростом инфляции в секторе услуг.
Европейская экономика, вполне вероятно, первой входит на территорию спада. ВВП за 3 квартал показал снижение на 0.1%, PMI в производственном секторе и секторе услуг оказались ниже ожиданий – 43,0 и 47,8 соответственно, объемы новых заказов снижаются. Пока есть признаки того, что реализуется сценарий «мягкой посадки», однако в таких сценариях всегда есть риск быстрого снижения активности или внезапного роста заработной платы, что резко ускоряет процесс замедления.
Совокупная чистая позиция по евро выросла за отчетную неделю на 2 млн, до 11.287 млрд. По всей видимости, период распродаж евро либо завершился, либо игроки дезориентированы и продолжают выжидать. Расчетная цена пытается уйти выше долгосрочной средней, намекая на разворот медвежьего тренда.
Неделей ранее мы отметили, что вероятность более высокой коррекции возросла по ряду причин и в качестве ориентира назвали уровень 1.0695. Евро удалось уйти выше, к тому же и расчетная цена явно прекратила снижение, поэтому на текущий момент исходим из того, что ближайшая цель 1.0760, скорее всего, будет отработана, а вот пойдет ли евро выше, пока определенно сказать нельзя. Тем не менее исходим из того, что бычий настрой по доллару явно стал слабее, поэтому шансы на движение к следующей цели 1.0860/70 стали выше.
GBP/USD
Банк Англии, как и ожидалось, оставил ставку на уровне 5.25% второй раз подряд. Голоса в комитете по монетарной политике разделились 6-3, причем меньшинство высказалось за дальнейшее повышение ставки на 25п. Глава BoE Бэйли заявил, что банк «наблюдает за необходимостью дальнейшего повышения ставок» и что еще слишком рано думать о снижении ставок. Рыночные ожидания по дальнейшей динамике ставки Банка Англии практически не изменились, к февралю следующего года ожидается ужесточение примерно на п, что равносильно отсутствию таких ожиданий.
Индекс PMI в производственном секторе Великобритании снизился в октябре с 45.2п до 44.8п, всё глубже погружаясь на территорию сокращения, строительный сектор незначительно изменился с 45п до 45.6п. В секторе услуг ситуация чуть лучше – рост с 49.2п до 49.5п, но в любом случае он в зоне сокращения активности, а не роста, что никак не увеличивает шансы на продолжение политики ужесточения Банком Англии.
Чистая короткая позиция по GBP выросла за отчетную неделю на 131 млн, общий медвежий перевес -1.547 млрд. Фунт - одна из немногих валют, которая сохраняет негативную динамику на фьючерсном рынке против доллара, поэтому попытки отката на север мы пока воспринимаем как коррекцию. Расчётная цена все еще ниже долгосрочной средней, динамики нет.
Спрос на риск к концу прошлой недели поддержал фунт, сопротивление 1.2190/2210 не устояло, как мы ошибочно предполагали. С технической точки зрения импульс вполне может получить развитие в направлении сопротивления 1.2756, однако расчетная цена ведет себя совсем не по бычьи, поэтому предположим, что более вероятным сценарием будет консолидация и откат к 1.2336.
