ФРС переобулась. Доллар развернулся. Чиновники американского регулятора уже не уверены в том, что повышение ставок больше не потребуется. Аналитические агентства выпускают новые прогнозы относительно повышения ставок, которое может произойти в начале следующего года.
Глава Миннеапольского отделения ФРБ Нил Кашкари выразил мнение, что более жесткая денежная политика предпочтительней, чем риск недостижения 2-процентного уровня инфляции, который является целью ЦБ.
Кроме того, Кашкари подчеркнул свою потребность в дополнительных данных для формирования обоснованного мнения касательно повышения процентных ставок в будущем. В интервью The Wall Street Journal он отметил: «Я не могу утверждать, что мы достигли удовлетворительного положения».
Все эти сомнения посеяны перед запланированными выступлениями Джерома Пауэлла на этой неделе. Рыночные игроки будут тщательно изучать каждое слово на предмет ястребиного позиционирования со стороны главы ФРС. Если он сообщит, что-то отличное от мнения большинства рынка, возможны сильные восстановительные движения в долларах, который уже сегодня пошел на поправку.
Сегодняшнее движение DXY выше 105,50 частично сводит на нет медвежью динамику прошлой недели. Похоже, индекс американской валюты может отскочить в широком диапазоне 104,50–106,50 до конца года.
Аналитики HSBC убеждены, что валюта США продолжит свое укрепление в долгосрочной перспективе.
Решение FOMC о сохранении процентной ставки на прежнем уровне было встречено рынком без удивления. После последней встречи комитета, где были внесены определенные корректировки, председатель Джером Пауэлл представил высказывания, которые сочетали в себе как строгие, так и мягкие ноты.
Несмотря на это, текущие исходные данные не заставляют аналитиков пересматривать прогнозы об усилении позиций доллара, особенно в сравнении с евро и британским фунтом.
Американская валюта должна извлекать выгоду из относительной стабильности экономического роста в контрасте с регулярно возникающими неудачами в экономическом развитии в других частях мира.
Также ожидается, что укрепление доллара поддержится осознанием полных последствий прежних повышений процентной ставки, а также прогнозируемым замедлением мировой экономики в 2024 году. В дополнение, высокий уровень геополитической нестабильности должен способствовать привлекательности доллара как валюты-убежища.
Повышению ставки быть?
По данным Reuters, аналитики из Barclays прогнозируют, что ФРС поднимет ставки на 25 б.п. в январе, а не в декабре, как предполагалось ранее.
Это мнение основывается на последних октябрьских показателях занятости, которые оказались менее сильными, чем ожидалось, и на тон осторожности, прозвучавший в комментариях относительно пересмотра прогнозов на следующий год.
Данные о занятости, за которыми пристально следит Минтруда в последнюю пятницу показали, что безработица в прошлом месяце подскочила до 3,9% – это самый высокий показатель с января 2022 года, по сравнению с 3,8% в сентябре.
«Мы продолжаем утверждать, что FOMC потребуется усилить меры по сдерживанию и удерживать процентные ставки на более высоком уровне, чем ожидается на рынке, и не снижать их до сентября 2024 года», – пишут экономисты Barclays.
Эйфория евро закончилась?
Сегодняшнее снижение курса евро по отношению к доллару на 0,5%, достигнув отметки ниже 1,0680, произошло на фоне опубликованных немецких статистических данных. Между тем в понедельник пара EUR/USD пробила максимум на отметке 1,0750, подавая надежды на дальнейшее восстановление.
Показатель промышленного производства в сентябре в Германии снизился на 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что значительно превысило консенсус-прогноз экспертов. Ожидалось снижение всего на 0,1%.
По пересмотренным данным, в августе наблюдалось уменьшение на 0,1%, в отличие от ранее сообщавшегося падения на 0,2%. Тенденция сокращения промышленного производства отслеживается уже четвертый месяц подряд:
В сентябре производство средств производства уменьшилось на 0,2%, промежуточных товаров – на 1,9%, а потребительских товаров – на 4,9%. При этом объемы строительства остались на уровне предыдущего месяца, а выработка электроэнергии сократилась на 1,7%. В годовом исчислении сентябрьская промышленность показала спад на 3,7%.
Эксперты ING Economics отмечают, что последние данные по промышленному производству в Германии вызывают разочарование, указывая на возможность пересмотра в сторону уменьшения темпов роста ВВП за третий квартал и вероятности того, что страна может завершить год в состоянии технической рецессии.
«Показатели октября не обещают ничего хорошего для будущего производства. После непродолжительной стабилизации в сентябре, производственные ожидания и оценки, основанные на опросах, в октябре снова снизились. Все указывает на то, что немецкое промышленное производство будет стагнировать, а не наращивать темпы», – резюмировали эксперты.
Итак, что мы имеем? После того как впервые с середины сентября курс евро превысил отметку в 1,0700, ралли евро застопорилось на фоне небольшого восстановления доходности в США и продолжающегося потока негативных данных по евро.
Свежие данные о промышленном производстве в Германии подтвердили нестабильность экономического состояния еврозоны. Индекс PMI еврозоны за октябрь также предвещает возможное снижение активности в этом месяце.
Учитывая, что начальные данные слабые, риски для евро смещены в сторону понижения. Несмотря на поиск признаков стабилизации в экономике еврозоны, недавние незначительные позитивные сигналы, такие как улучшение бизнес-климата по версии Ifo и внезапное увеличение новых заказов в Германии, не достаточны для изменения текущей тенденции.
Продолжительный пик пессимизма в отношении еврозоны хорошо усвоен рынками, и это заставляет обращать внимание на экономику США. В ближайшие дни внимание аналитиков будет сосредоточено на выступлениях представителей ФРС, которые могут подтвердить изменение недавней тенденции.
Вопрос заключается в том, решит ли ФРС противостоять ослаблению финансовых условий в США? После того как октябрьское смягчение финансовых условий полностью изменило динамику, ФРС может пожелать снова акцентировать внимание на риске дальнейшего увеличения ставок.
Предстоящие выступления представителей ФРС могут быть направлены на противодействие такому развитию событий. Если они приведут к ожидаемому результату, это может укрепить доллар и дополнительно ослабить позиции EUR/USD.
Риски на сегодня кажутся склонными к укреплению доллара. Пара EUR/USD даже не смогла протестировать сопротивление на уровне 1,0765, прежде чем началось отступление. Уровень 1,0650 сегодня выглядит уязвимым, особенно учитывая возможность ястребиных заявлений от ФРС.
