Рынок в пятый раз в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики тестирует ФРС на прочность. Четыре предыдущих попытки, когда падение доходности казначейских облигаций указывало на «голубиный» разворот, оказались провальными. Однако если Федрезерв все-таки ошибается по поводу незаконченной борьбы с инфляцией, на развороте EUR/USD можно заработать приличные деньги.
Походы рынка против ФРС
Не ходите против ФРС. Это правило старо как мир, однако инвесторы не устают его нарушать. После ноябрьского заседания FOMC и отчета о рынке труда США за октябрь сложилось мнение, что американская экономика охлаждается, центробанк выполнил свою работу и завершил цикл монетарной рестрикции. Если так, самое время закладывать ожидания снижения ставки по федеральным фондам. Деривативы считают, что к концу 2024 она упадет на 100 б.п до 4,5%. Это оказывает давление на доходность казначейских облигаций и на доллар США.
Однако если все пойдет не по плану? На рынке часто приводят аналогии с 1970-ми, когда из-за кризиса на Ближнем Востоке, эмбарго ОПЕК в отношении Израиля цены на нефть подскочили. Это спровоцировало новый пик инфляции, заставило ФРС возобновить цикл ужесточения денежно-кредитной политики и обернулось двойной рецессией для экономики США. История повторяется?
Не будем забывать и про правило Тейлора, согласно которому монетарная политика еще недостаточно жесткая. Ставке по федеральным фондам есть куда расти. Как, впрочем, и доллару США. При текущем уровне безработицы и все еще высокой инфляции это выглядит логичным.
Правило Тейлора в действии
Наконец, председатель ФРС может удивить «ястребиной» риторикой в своих ближайших выступлениях. Джерому Пауэллу вряд ли могло понравиться существенное ослабление финансовых условий после выхода в свет данных по американской занятости за октябрь. Падение доходности казначейских облигаций, доллара США и стремительное ралли фондовых индексов создали благоприятную атмосферу для нового ускорения инфляции. Миссия же Федрезерва состоит в обратном – необходимо снизить индекс расходов на личное потребление к таргету в 2%.
Таким образом, у поклонников американского доллара есть немало аргументов в пользу того, что «быки» по EUR/USD поспешили вывести котировки пары из диапазона консолидации 1,05-1,07. Однако, на мой взгляд, экономика США будет замедляться под воздействием агрессивной монетарной рестрикции ФРС. Это усилит риски рецессии и поднимет шансы «голубиного» разворота. В таких условиях ралли основной валютной пары выглядит обоснованным, а текущее краткосрочное снижение котировок – результат опасений инвесторов по поводу «ястребиной» риторики Джерома Пауэлла.
Технически если такой бар с широким диапазоном как на торгах 3 ноября не закрывается в течение двух следующих дней, велика вероятность, что движение вверх продолжится. Поэтому возвращение EUR/USD выше пивот-уровня 1,0695 следует использовать для покупок.
