Глава Банка Уэда сегодня ночью несколько снизил ожидания по развороту иены, заявив, что центральный банк будет придерживаться мягкой политики до тех пор, пока не станет виден целевой показатель инфляции, добавив при этом, что порядок процесса нормализации контроля над кривой доходности и политики отрицательных процентных ставок еще не определен. Соответственно, нужно исходить из того, что никакой спешки в этом вопросе не будет.
Нефть упала ниже 80 долл. за баррель. Поскольку никаких новостей, касающихся нефти, не было, то, скорее всего, это сигнал к тому, что мировой глобальный рост замедляется, что приведет и к снижению спроса на нефть. Обычно одновременное снижение доходностей американских облигаций и снижение цен на нефть приводит к росту спроса на защитные активы, в первую очередь на иену, поэтому снижение USD/JPY от текущих уровней вполне возможно, несмотря на предупредительный комментарий Уэды.
USD/CAD
После выхода отчета по занятости, который в целом соответствовал ожиданиям, рынки склоняются к тому, что Банк Канады начнет снижение ставки в июне, также выросла вероятность того, что первое снижение на 25п. может произойти уже в апреле. Доходность 5-летних государственных облигаций Канады совсем недавно упала более чем на 60п. и достигла самого низкого уровня с начала лета этого года.
Весной этого года Банк Канады уже пытался взять паузу в цикле повышения ставки, в результате получил резкий рост цен на жилье, а вместе с тем – и рост инфляционных рисков, что вынудило BoC возобновить рост ставок в июне и июле. Сейчас рынки ожидают второй попытки на фоне замедления роста ВВП, что в теории должно привести к снижению инфляции.
Протокол заседания Банка Канады от 25 октября содержал призывы к еще одному повышению ставки из-за отсутствия динамики снижения базовой инфляции. Это сигнал к тому, что ослабление луни может завершиться в близкой перспективе.
Сильный рост USD/CAD в текущих условиях маловероятен. Из США поступает все больше данных, сигнализирующих о резком замедлении экономики в 4 квартале, FOMС, скорее всего, ставку поднимать больше не будет, что в совокупности будет оказывать давление на доллар. В то же время более высокий уровень инфляционных рисков в Канаде и более слабый USD могут вызвать ралли на фондовых рынках к концу года, что обычно поддерживает луни против доллара.
Чистая короткая позиция по CAD незначительно увеличилась (-16 млн) до -3.555 млрд, спекулятивное позиционирование уверенно медвежье. Расчетная цена выше долгосрочной средней, динамика слабая.
После неглубокой коррекции USD/CAD возобновляет рост. Ближайшая цель 1.3897, далее 1.3997, оснований рассчитывать на снижение пока нет.
USD/JPY
Рынки все увереннее расценивают корректировку политики контроля кривой доходности (YCC) в части определения 1% границы в качестве ориентира, а не жесткого ограничения как последний шаг перед полным демонтажем YCC. Тем не менее, Банку Японии все еще необходимо подтверждение того, что инфляция устойчиво превысила целевой показатель в 2%, прежде чем он будет готов предпринять более серьезные шаги по нормализации экономики. Они постепенно осознают, что более высокая инфляция не является временным явлением, и значительно повысили свой прогноз инфляции на 2024 финансовый год с 1,9% до 2,8%.
Глава Банка Японии Уэда выступил в понедельник с комментарием, в котором заявил о низкой вероятности прекращения отрицательных ставок в этом году. Соответственно, с этой стороны сюрпризов ожидать не следует. Также Уэда заявил о том, что Банк наблюдает за переговорами по заработной плате в следующем году, что может указывать на то, что более существенные изменения в политике маловероятны, пока эти результаты не станут известны. Данные о денежных доходах рабочей силы показали рост на 1,2% г/г в сентябре после 0.8% месяцем ранее, тенденция в сторону роста.
Чистая короткая позиция по JPY выросла за отчетную неделю на 251 млн. до -8.558 млрд, спекулятивное позиционирование уверенно медвежье. В то же время расчетная цена ушла ниже долгосрочной средней и направлена на юг, что сигнализирует о готовности рынка к развороту или к глубокой коррекции.
Основной движущей силой рост доллара против иены является разница в монетарной политике, которая привела к формированию существенной разницы в доходностях. Этот процесс близок к завершению – ФРС завершает цикл роста ставки, Банк Японии готовится к отмене политики контроля за кривой доходностей. Разворот вряд ли произойдет быстро, но тенденция именно такова. Тест сопротивления 151.96 еще возможен, но с каждым днём эта вероятность меньше, а не больше, поскольку слабая иена служит каналом экспорта в Японию внешней инфляции из-за дорожающего импорта. Ожидаем отката USD/JPY к середине канала 146.10/40, что может быть спровоцировано как валютной интервенцией Минфина, так и комментариями представителей Банка Японии.
