Глава ФРС Джером Пауэлл вчера взбодрил долларовых быков, заявив о своей готовности снова поднять процентную ставку «в случае такой необходимости». По большому счёту, он озвучил стандартную фразу, которую произносил не раз и не два – в том числе на недавней итоговой пресс-конференции. Но в сложившихся условиях фундаментального характера его слова оказали поддержку американской валюте. Трейдеры ждали его реакцию на релиз провальных Нонфармов, которые отразили охлаждение рынка труда в США в октябре. Но Пауэлл фактически проигнорировал этот отчёт, акцентировав своё внимание на сильном росте американской экономики. Тональность его риторики заметно ужесточилась (даже по сравнению с его недавним выступлением на пресс-конференции по итогам ноябрьского заседания), и данный факт позволил продавцам eur/usd протестировать уровень поддержки 1,0650, соответствующий нижней линии индикатора Bollinger Bands на четырехчасовом графике.
Ключевой тезис, озвученный Пауэллом, заключается в одной простой фразе: Федрезерв не уверен, что процентная ставка достаточно высока для эффективного сдерживания инфляции. По его словам, инфляция может менять направление движения, поэтому дальнейший прогресс на пути к достижению двухпроцентного целевого уровня «не гарантирован». В этом контексте он обеспокоился существенным ростом объёма ВВП США в третьем квартале этого года (4,9%). По его словам, данный факт «вполне может подорвать прогресс в борьбе с инфляцией». И хотя Федрезерв ожидает замедления экономического роста в ближайшие кварталы, «в этом еще предстоит удостовериться».
Что касается октябрьских Нонфармов, глава ФРС отметил, что рынок труда по-прежнему остается напряженным, «хотя улучшение предложения рабочей силы и постепенное ослабление спроса продолжают приводить его в равновесие».
Стоит подчеркнуть, что Джером Пауэлл не анонсировал дополнительное ужесточение ДКП, вопреки «громким» заголовкам в некоторых СМИ. По большому счёту, он лишь повторил фразу, произнесённую им по итогам ноябрьского заседания – о том, что ЦБ принимает решения от заседания к заседанию, исходя из совокупности поступающих данных. Учитывая тот факт, что до декабрьского заседания будут опубликованы ещё два отчёта по инфляции (первый из них – на следующей неделе) и ещё одни Нонфармы, говорить о каких-либо внятных перспективах ужесточения монетарной политики на данный момент не приходится.
Судя по реакции пары eur/usd, подобные выводы сделали многие участники рынка. Пара обновила недельный ценовой минимум (1,0650), но на этом «южный марафон» благополучно завершился.
Примечателен и ещё один факт. «Ястребиные» ремарки Пауэлла не смогли усилить ястребиные ожидания рынка – ни в контексте декабрьского заседания, ни в контексте январского. Так, вероятность повышения ставки ФРС в следующем месяце составляет всего 9% (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool), на январском – 19%. И что самое главное: трейдеры по-прежнему ожидают смягчения ДКП в первой половине 2024 года. Вероятность снижения процентной ставки весной следующего года (на майском заседании) составляет более 30%, на первом летнем заседании – более 40%.
Таким образом, никаких революционных изменений на рынке не произошло после вчерашнего выступления Джерома Пауэлла. Действительно, он несколько ужесточил свою риторику, но при этом не сказал ничего принципиально нового: декабрьское (январское) решение будет зависеть от динамики октябрьской (ноябрьской) инфляции. Долларовые быки ухватились за фразу Пауэлла о том, что Федрезерв будет принимать решения осторожно, но при необходимости «без колебаний вновь повысит процентную ставку» (при этом он добавил, что регулятор сейчас не ориентируется на рост доходности долгосрочных трежерис). Данные ремарки звучат действительно по-ястребиному, но если инфляционный отчёт на следующей неделе выйдет в «красной зоне», слова Пауэлла утратят свою актуальность, и доллар снова окажется под существенным давлением. Именно поэтому, на мой взгляд, пара eur/usd продемонстрировала такую скромную реакцию – судьба ДКП де-факто «в руках» инфляции, которая способна скорректировать (смягчить) позицию ястребов ФРС.
В преддверии ключевого инфляционного релиза (отчёт по росту ИПЦ за октябрь, напомню, будет обнародован 14 ноября, то есть в ближайший вторник) участники рынка вряд ли рискнуть делать ставку на доллар или же против него. Напомню, что в сентябре общий индекс потребительских цен остался на августовском уровне, а базовый ИПЦ резко снизился – до 4,1% (минимальное значение с сентября 2021 года). Если оба показателя в октябре продемонстрируют нисходящую динамику, ястребам ФРС довольно-таки сложно будет аргументировать необходимость ещё одного повышения ставки – по крайней мере, в контексте декабрьского заседания.
Учитывая высокую степень неопределённости, можно предположить, что пара eur/usd в ближайшее время (до публикации ИПЦ) будет дрейфовать в диапазоне 1,0650–1,0730, то есть между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике.
