Семь раз отмерь, один отрежь. Семь раз в текущем цикле монетарной рестрикции ФРС финансовые рынки пытались проверить центробанк на прочность. Они делали ставки на «голубиный» разворот и до этого всякий раз проигрывали. В результате котировки EUR/USD шли вниз, и некоторые банки еще в октябре рассуждали о паритете. Почему у инвесторов получится победить Федрезерв на седьмой раз? И сломан ли нисходящий тренд по основной валютной паре?
Динамика ставки ФРС и доходности казначейских облигаций США
На самом деле работала одна и та же схема: по мере замедления инфляции срочный рынок начинал прогнозировать снижение ставки по федеральным фондам в 2024. Это приводило к ослаблению финансовых условий и «ястребиной» риторике членов FOMC. В итоге инвесторы уходили не солоно хлебавши шесть раз. Однако в ноябре все по-другому.
Нетрудно предположить, что виной всех предыдущих попыток сходить против ФРС являлось снижение темпов роста инфляции. В теории, чем ниже потребительские цены, тем слабее экономика. То есть по мере продвижения PCE к таргету рынки верили в охлаждение ВВП США. Его не происходило. Более того, в третьем квартале валовой внутренний продукт расширился на умопомрачительные 4,9%! В итоге инвесторам приходилось отказываться от своих ставок на «голубиный» разворот Федрезерва. Они признавали свое поражение.
Однако в ноябре все началось с разочаровывающей статистики по занятости в США. Дальше – больше: итоговые данные по потребительским ценам и базовой инфляции оказались хуже прогнозов. Индекс цен потребителей просел наибольшими темпами с апреля 2020, когда Штаты находились в когтистых лапах пандемии. Розничные продажи сократились впервые с марта.
Динамика индекса цен производителей
Таким образом, за одним подтверждением следует другое: американская экономика охлаждается, что полностью согласуется с фактическим замедлением инфляции. Если ситуация продолжит развиваться в том же духе, вместо мягкой посадки рынки заговорят о рецессии. Нынешний же состав ФРС хочет войти в историю – сделать то, что его предшественникам не удавалось. Победить высокие цены без спада в экономике США.
Что делать? Конечно же, начинать снижать ставки, как только почувствуешь запах жареного. Дальнейшее ухудшение макростатистики по Штатам будет приближать дату X - момент первого акта монетарной экспансии. В настоящее время деривативы считают, что он наступит в мае, однако 30%-й шанс марта также выглядит впечатляюще.
На таком фоне доллару США не позавидуешь. На протяжении двух последних лет он доминировал на Forex, чувствовал себя королем. И вот пришло время покинуть трон.
Технически на дневном графике EUR/USD «медведи» не сумели отыграть внутренний бар, что свидетельствует об их слабости. Если рынок не идет в ту сторону, где его ожидают увидеть, с большей вероятностью он пойдет в противоположную. Поэтому прорыв верхней границы внутреннего бара на 1,0885 позволит нарастить сформированные от 1,07 и 1,072 лонги.
