Исторически сложилось так, что золото растет на экстремумах экономического цикла. Либо когда имеет место рецессия, а доходность казначейских облигаций и доллар США падает на ожиданиях масштабных монетарных стимулов от ФРС. Либо когда американская экономика перегревается, инфляция высока и еще больше растет, стимулируя спрос на драгметалл как актив-убежище. Ни тот, ни другой случай, на первый взгляд, не подходит для XAU/USD в 2024, хотя ситуация может в любой момент перевернуться с ног на голову.
Несмотря на то что ФРС пытается убедить инвесторов в своей способности довести Штаты до мягкой посадки, UBS и Morgan Stanley все равно прогнозируют спад в экономике США в следующем году. UBS не исключает снижения ставки по федеральным фондам уже в марте с последующим ее падением сразу на 275 б.п до 2,75% к концу 2024. Напротив, Goldman Sachs оценивает шансы рецессии в течение следующих 12 месяцев в 15% и ожидает снижения стоимости заимствований только в четвертом квартале следующего года на 25 б.п.
Такая разбежка мнений усиливает неопределенность и заставляет инвесторов увеличивать удельный вес золота в портфелях. Тем более, что диверсификацией активно занимаются и центробанки в рамках процесса дедолларизации. В 2022 они приобрели 1136 т, а с января по сентябрь добавили еще 800 т. В авангарде идет Народный банк Китая, который за последние три квартала скупил 181 т драгметалла и довел свои запасы до 2192 т. При этом низкий удельный вес золота в 4% в общем размере золотовалютных резервов создает простор для маневра и продолжит оказывать поддержку «быкам» по XAU/USD.
Доля золота в резервах центробанков
Поднебесная является крупнейшим потребителем драгметалла в мире. И возникшие осенью премии в размере $100 за унцию в ценах на биржевых площадках в Шанхае и Лондоне свидетельствуют о высоком внутреннем спросе. Исторически сложилось так, что китайцы обращали внимание на недвижимость и банковские вклады в качестве инструментов сохранения капитала. Однако кризис на рынке недвижимости и снижение ставок Народным банком заставляют их обращаться к золоту. В 2024 процесс, вероятнее всего, продолжится.
Наконец, росту котировок XAU/USD будет способствовать политическая неопределенность. Около половины населения Земли в следующем году изберут своих лидеров. Особое внимание следует уделить голосованиям в России, Тайване, Мексике и США. Политические риски усилят спрос на активы-убежища, в том числе на драгметалл.
Если деривативы правы, и центробанки во главе с ФРС будут в массовом порядке снижать ставки, это подорвет доверие к фиатным валютам. Выиграют от этого «быки» по XAU/USD.
Технически на дневном графике золота имеют место попытки покупателей восстановить восходящий тренд. При этом обновление октябрьского максимума вблизи $2010 за унцию активирует паттерн AB=CD с целевым ориентиром на 161,8% или на $2060 и позволит нарастить сформированные от уровней $1976 и $1981 длинные позиции по драгметаллу.
