Трудно быть оптимистом в отношении валюты региона, экономика которого находится в грязи. Несмотря на то что композитный индекс менеджеров по закупкам еврозоны в ноябре превзошел прогнозы экспертов Bloomberg, он уже шестой месяц подряд находится ниже критической отметки 50, что свидетельствует о сокращении ВВП. Похоже, валютный блок окунулся в рецессию, а не начинает медленно выбираться из ямы, как прогнозировала Еврокомиссия. Тем хуже для EUR/USD.
Вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос не зря предостерегал рынки в недооценке влияния монетарной рестрикции на экономику. Инвесторы были чересчур оптимистичны, ожидая мягкую посадку. На самом деле стагнация продолжается, и дивергенция в росте ВВП еврозоны и США оказывает поддержку «медведям» по EUR/USD.
Динамика деловой активности и ВВП еврозоны
В протоколе последнего заседания Управляющего совета отмечается эффективная передача ужесточения денежно-кредитной политики экономике валютного блока. При этом последствия роста ставки по депозитам на 450 б.п. еще не в полной мере учтены.
Вместе с тем ЕЦБ готов в случае необходимости возобновить цикл монетарной рестрикции. Если того потребуют новые данные. Пусть такой сценарий развития событий и не является базовым. Похоже, рынки действительно бегут впереди себя, ожидая резки стоимости заимствований на 100 б.п. в 2024. Европейский центробанк оставил дверь для ее повышения открытой, а его чиновники уже не раз критиковали рынки за их ценообразование.
Давление на евро оказывает неожиданная победа ультра-правой Партии свободы на парламентских выборах в Голландии. Ее лидер пообещал своим избирателям референдум о выходе страны из ЕС. При этом только один раз в новейшей истории Нидерландов лидер партии-победителя не становился премьер-министром. Если этого не случится во второй раз, анти-европейские настроения потянут EUR/USD вниз.
Несмотря на негатив от экономики и политики, евро цепляется за важный уровень $1,09 благодаря неблагоприятному для доллара США внешнему фону. На День благодарения американские рынки будут закрыты, однако непрекращающееся ралли фондовых индексов и падение доходности казначейских облигаций заставляют индекс USD идти ко дну. Валюты-конкуренты пользуются слабостью вчерашнего короля. И евро – не исключение.
На мой взгляд, аппетит к риску у инвесторов проснулся раньше времени. Сложно рассчитывать на снижение ставки по федеральным фондам уже в мае, если экономика США прочно стоит на ногах, рынок труда силен как бык, а риски нового разгона инфляции никуда не исчезли. Ралли EUR/USD зашло слишком далеко, и наиболее вероятным сценарием развития событий представляется консолидация.
Технически формирование бара с нижней длинной тенью говорит о слабости продавцов EUR/USD. Однако их оппоненты не смогли этим воспользоваться, не сумев взять штурмом сопротивление на 1,092. В такой ситуации продаем евро на росте к $1,094 и $1,098 и покупаем на падении с отбоем от $1,085 и $1,081.
