Рассматриваем ситуацию для евро. Итак, что мы имеем на текущий момент. Инфляция замедлилась до 2,4% в ноябре против 2,9% в октябре. Также отмечается снижение базового роста цен. Рыночные игроки прогнозируют снижение процентной ставки в апреле. Как будет реагировать евро?
Инфляция быстро достигает целевого уровня ЕЦБ в 2%. Всего год назад она составляла более чем 10%. Тем не менее политики предостерегают от излишнего оптимизма, указывая на возможные сложности в последнем этапе дезинфляции. Он в итоге может занять вдвое больше времени, чем снижение до уровня менее 3%.
Точные данные, указывающие на более быстрое снижение инфляции, чем ожидалось, могут подвергнуть сомнению данный прогноз. Однако, даже если восстановление ожидается в ближайшие месяцы, высокие цены на энергоресурсы и отмена некоторых налоговых льгот могут повлиять на этот процесс.
Рост потребительских цен в 20 странах, использующих евро, уменьшился до 2,4% в ноябре, что является значительным отклонением от прогнозов в 2,7%. Этот спад затронул почти все категории товаров и услуг, за исключением цен на необработанные продукты питания.
Даже базовое давление на цены снижается быстрее, чем предполагалось. Инфляция, исключая продукты питания и энергоносители, которые привлекают внимание ЕЦБ, упала до 3,6%, с 4,2% из-за значительного снижения цен на услуги.
Это быстрое замедление инфляции создает конфликтные точки зрения между ЕЦБ и инвесторами.
«С учетом положительного отчета по инфляции в течение трех месяцев и фактического снижения цен по сравнению с предыдущим месяцем, становится ясно, что скоро мы можем говорить о недостаточно высокой инфляции, а не об избыточно высокой», – пишут экономисты Moody's Analytics.
ЕЦБ утверждает, что основная динамика более устойчива, чем может показаться, и инфляция вернется выше 3% в следующем году, достигнув целевого уровня в 2% только к концу 2025 года, частично благодаря росту номинальной заработной платы.
Банку придется удерживать ставку по депозитам на рекордно высоком уровне, равном 4%, в продолжение долгого времени. Даже Яннис Стурнарас, руководитель греческого центрального банка, известный своим голубиным подходом, не рассматривает возможность снижения ставки до середины 2024 года.
Последние данные, представленные в четверг, показывают, что уровень безработицы остается на исключительно низком уровне в 6,5%, несмотря на экономический спад. Это, по-видимому, поддерживает аргумент о сохранении высоких процентных ставок, подчеркивая напряженность на рынке труда в еврозоне.
Глава Банка Италии Фабио Панетта не отклоняется от политики ЕЦБ, но предостерегает от рисков длительного сохранения высоких процентных ставок.
Инвесторы все чаще пренебрегают четкими заявлениями Кристин Лагард относительно стабильности ставок на несколько кварталов. Они продолжают рассматривать возможное снижение ставок на следующий год на 115 базисных пунктов с учетом первого шага в апреле.
Основная причина этих расхождений заключается в том, что прогнозы ЕЦБ не обладают надежной репутацией. В последние годы банку несколько раз приходилось отказываться от своих рекомендаций, так как они не соответствовали ожиданиям рынка.
Экономисты утверждают, что экономический рост оказался слабее, чем ожидалось от ЕЦБ, рынок труда ослаблен, а спрос на кредит сократился, что вкупе указывает на быстрое снижение инфляции.
«Рынок справедливо начинает рассматривать возможность снижения ставок в 2024 году. Мы считаем, что первое снижение может произойти даже до лета», – считают экономисты ING.
Что ждать от евро?
Бычье движение выдохлось в том числе за счет резкого восстановления доллара. Во время европейской сессии наблюдается увеличение потерь у валютной пары EUR/USD. Экономисты из Scotiabank проводят анализ перспектив данной пары.
Курс EUR/USD в настоящее время торгуется почти на цент ниже своего максимума среды, однако на текущий момент потери не распространились настолько, чтобы представлять угрозу для восходящего тренда в дальнейшем.
Тем не менее возможные дополнительные потери сверх уровня 1,0900 будут сигнализировать о некотором увеличении риска для евро в краткосрочной перспективе, направляясь к более устойчивой поддержке в пределах 1,0825–1,0850.
