Рынок меняет свое мнение как перчатки. Почему мы должны ему верить? Еще месяц назад инвесторы взвешивали риски ускорения инфляции и еще одного повышения ставки по федеральным фондам до 5,75%. Дескать, ФРС не станет повторять ошибок прошлого и не обманется замедлением PCE. В конце ноября имела места совсем другая картина. Рынки уверены в мягкой посадке экономики США, а также в ослаблении денежно-кредитной политики ФРС на 125 б.п до 4,25%. Это позволило S&P 500 отметиться лучшим ноябрем с 1980-х. Продолжится ли ралли?
Динамика S&P 500 в ноябре
Неудивительно, что после таких потрясений как обвал широкого фондового индекса на исходе октября до 5-месячного дна с последующим взлетом до максимальной отметки за 4 месяца в конце ноября, рынок решил передохнуть. Ему, как и любому путнику, нужен привал. Чтобы отдохнуть и собраться с мыслями. Оценить, не слишком ли высоко он взобрался?
Ставка на агрессивную монетарную экспансию ФРС в 2024 выглядит чрезмерной. По мнению 72 из 102 экспертов Reuters, центробанк вряд ли срежет стоимость заимствований больше чем на 100 б.п. Большинство респондентов считают, что он начнет ослаблять денежно-кредитную политику не ранее июля.
Динамика S&P 500 и ожиданий снижения ставки ФРС
Довольно спорной выглядит идея с мягкой посадкой и режимом Златовласки. При нем экономика является не холодной и не горячей, а инфляция быстро падает к таргету в 2%. Это считается идеальной средой для американских акций. Однако если данные продолжат стремительно ухудшаться, на горизонте возникнет рецессия. Плохая новость для S&P 500. Поэтому не очень понятно, как отреагирует широкий фондовый индекс на статистику по рынку труда США за ноябрь.
Очень слабые цифры по занятости убедят инвесторов в том, что американская экономика замерзает. С учетом того обстоятельства, что европейская и японская выглядят еще хуже, можно рассуждать о мировом кризисе. Его приближение увеличит спрос на доллар США как актив-убежище и окажет понижательное давление на S&P 500.
С другой стороны, сильные цифры по non-farm payrolls позволят ФРС вздохнуть с облегчением. Центробанк продолжает придерживаться мантры, что ставка по федеральным фондам поселилась на уровне 5,5% всерьез и надолго. Крепкий рынок труда позволит FOMC незначительно отойти от своих сентябрьских прогнозов. Они предполагали рост стоимости заимствований до 5,75% с последующим их снижением до 5,25% к концу 2024. Понятно, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики завершен, однако и серьезного падения ставки ждать не стоит. И вновь плохая новость для рынка акций США.
Технически на дневном графике S&P 500 имеет место консолидация после продолжительного ралли. Трейдерам нужно определить, является ли она результатом накопления длинных позиций или распределения коротких? Подсказку дадут тесты нижней и верхней границ торгового диапазона. Прорыв сопротивления на 4590 – повод купить фондовый индекс. Успешный тест поддержки на 4538 – сигнал для продаж.
