На прошлой неделе пара доллар–иена пережила самое сильное за 13 месяцев падение. Однако мажор довольно быстро оправился после шока и начал уверенно отвоевывать потерянные позиции. Разбираемся, что вернуло его к жизни и почему некоторые аналитики по-прежнему видят потенциал роста USD/JPY.
Нездоровый оптимизм иены
В минувший четверг иена стала главной героиней на валютном рынке. Она резко подскочила по всем фронтам, но лучшую динамику продемонстрировала в паре с долларом.
В один момент "японец" взлетел против своего американского визави на целых 4% и протестировал многомесячный максимум 142,493.
Главным трамплином для JPY выступил всплеск ястребиных настроений на рынке. Инвесторы массово начали делать ставки на то, что Банк Японии может в ближайшем времени приступить к нормализации своей ультрамягкой политики.
Триггером для этого послужили недавние комментарии японских чиновников, в частности председателя BOJ Кадзуо Уэды, который заявил, что в конце текущего и начале следующего года управлять ДКП станет сложнее.
Эти слова многие трейдеры расценили как намек на скорый монетарный разворот Банка Японии, в результате чего повысили вероятность того, что регулятор начнет повышать ставки уже в декабре или январе.
Однако уже на следующий день оптимизм быков по иене заметно угас после того, как опубликованные в пятницу данные показали, что экономика Японии сократилась в третьем квартале больше, чем прогнозировалось.
В годовом исчислении ВВП снизился на 2,9%, а не на 2,1%, как предполагалось ранее. Это самое сильное со времен пандемии коронавируса падение показателя.
Слабый отчет указал на все еще хрупкую экономику Японии. Это свидетельствует о том, ожидания рынка о скором повышении ставок могут быть сильно завышены.
– Замедление японской экономики усиливает опасения по поводу рецессии в будущем. Это может заставить BOJ быть более осторожным в ужесточении денежно-кредитной политики, несмотря на высокий уровень инфляции в стране. Лично я не ожидаю чего-то серьезного от декабрьского заседания регулятора. Сейчас Банк Японии, как никогда раньше, зависим от дальнейших данных. Прежде чем переходить на ястребиные рельсы, ему потребуется убедиться в стабильности роста цен и заработной платы, – отметил аналитик Уоррен Венкетас.
Такую же точку зрения на днях выразили в интервью Reuters три анонимных источника, приближенных к руководству Центробанка Японии. Они заявили, что комментарии главы BoJ, спровоцировавшие сильное ралли иены на прошлой неделе, были вырваны трейдерами из контекста, и что на самом деле регулятор не сигнализировал о скором изменении своей политики.
Инсайдеры считают, Банк Японии не планирует отказываться от сверхнизких процентных ставок в ближайшем будущем, и склоняются к тому, что регулятор приступит к ужесточению примерно в сентябре–октябре 2024 года.
Если эксперты окажутся правы, и на декабрьском заседании BOJ в очередной раз подтвердит свое намерение придерживаться ультрамягкой политики, это окажет сильное давление на иену.
Но перед этим японской валюте предстоит столкнуться с еще одним встречным ветром в виде заседания ФРС США по вопросам денежно-кредитной политики. Некоторые аналитики считают, что после него пара USD/JPY может снова вернуться к уверенному росту.
Здоровые амбиции доллара
В прошлую пятницу ослабшая накануне американская валюта показала отличную восходящую динамику в паре с иеной, поднявшись на 0,5%, до 144, 35. Поддержку гринбеку оказали не только слабые макроданные Японии, но и сильная статистика США.
Опубликованный под занавес недели отчет Nonfarm Payrolls показал, что в ноябре американская экономика добавила 199 тыс. новых рабочих мест. Это больше предыдущего значения (150 тыс.) и выше прогнозов экономистов (180 тыс.).
Также долларовых быков порадовало снижение уровня безработицы. По итогам прошлого месяца показатель упал с 3,9% до 3,7%, даже несмотря на рост уровня участия в рабочей силе (с 62,7% до 62,8%).
Трейдеры увидели, что рынок труда США все еще остается напряженным, и это заставило их уменьшить свои ожидания относительно скорого снижения процентной ставки Федеральной резервной системой.
Напомним, что в ноябре рынок захлестнула волна спекуляций по поводу монетарного разворота ФРС уже в марте 2024 года. Этому способствовали более слабые данные по инфляции за октябрь и последовавшие за ними голубиные заявления некоторых американских чиновников.
На этом фоне курс доллара пережил в прошлом месяце широкомасштабную распродажу, снизившись к корзине основных валют более чем на 3%.
Однако сейчас есть все основания полагать, что рынок чересчур поторопился с выводами насчет более раннего смягчения политики ФРС и потому в скором времени гринбек может отыграть львиную долю своих недавних потерь.
Уже завтра в США выйдут последние данные по росту потребительских цен, которые могут кардинально изменить настроение трейдеров.
Согласно прогнозам экономистов, в ноябре общая инфляция в Штатах снизилась в годовом выражении с 3,2% до 3,1%, а в месячном – не изменилась.
В то же время ожидается, что ее базовый компонент, который исключает волатильные цены на продовольствие и энергоносители, в годовом исчислении остался на прежнем уровне, а в месячном – вырос с 0,2% до 0,3%.
Замедление общей годовой инфляции может еще больше убедить трейдеров в том, что ФРС уже закончила с ужесточением денежно-кредитных условий в стране.
Но с другой стороны, устойчивость роста цен и ускорение базовой инфляции, скорее всего, заставят инвесторов сомневаться в своих прогнозах относительно скорого снижения ставок в США.
– Если завтра мы увидим любой нежелательный сюрприз в отчете по инфляции в виде повторного ускорения роста цен на услуги, продукты питания или энергоносители, это вернет на стол более ястребиный сценарий, согласно которому центральный банк будет удерживать ставки высокими дольше, чем сейчас ожидают инвесторы, – поделился мнением аналитик Хорхе Торрес.
Напомним, что в начале декабря председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что на данном этапе чересчур преждевременно строить предположения о том, когда ФРС может смягчить свою политику, и даже оставил открытым вариант дальнейшего повышения ставок.
Тем не менее сейчас трейдеры не строят иллюзий по поводу дополнительного раунда ужесточения. Большинство участников рынка склоняются к тому, что на заседании 13 декабря регулятор оставит ставки на прежнем уровне.
Однако это решение вряд ли повлияет на динамику доллара. Дальнейшее направление гринбека будет зависеть главным образом от так называемого точечного графика FOMC и комментариев председателя ФРС на традиционной пресс-конференции после заседания.
Большая часть экономистов, опрошенных недавно агентством Bloomberg, считают, что центральный банк, опасающийся инфляции, будет гораздо более консервативен в прогнозировании снижения ставок, чем трейдеры.
Эксперты ожидают, что в обновленном dot plot американские чиновники укажут на снижение процентных ставок всего лишь на половину процентного пункта в следующем году в отличие от рынка, который прогнозирует смягчение на 125 б.п. к концу 2024 года.
Кроме того, точечный график может показать намерение членов Федрезерва сохранить ставки высокими в первом полугодии следующего года, что также будет резко отличаться от прогнозов трейдеров, которые ожидают разворот в марте или мае.
– Инвесторы, прогнозирующие более раннее и более интенсивное снижение ставок, могут испытать шок после заседания ФРС и более жестких заявлений Пауэлла, что приведет к резкому укреплению доллара США, – считает экономист Bloomberg Уилл Хоффман.
Одним из главных бенефициаров возвращения ястребиных настроений на рынок должна стать пара USD/JPY, которая по итогам прошлой недели просела более чем на 1%.
В настоящее время мажор находится в зоне сильной восходящей коррекции, и любой позитивный для доллара фактор может спровоцировать его мощное ралли.
Сейчас покупателям благоприятствует устойчивость котировки на очень важной 200-дневной простой скользящей средней. Это свидетельствует о том, что быки по-прежнему удерживают преимущество на долгосрочной основе.
Возвращение пары USD/JPY выше области 145 должно поддержать продвижение актива к уровню сопротивления 146,649. Однако прорыв ниже уровня поддержки 144,713 к появлению новой поддержки в зоне 142,177.
