Когда приходит время сбросить скорость, водитель вовсе не обязательно должен сообщать об этом своим пассажирам. Замедление инфляции и охлаждение рынков труда подталкивает центробанки к ослаблению денежно-кредитной политики. Но они не спешат об этом говорить, опасаясь, что рынки помешают им достичь таргета по инфляции из-за ослабления финансовых условий. Ожидания того, что Банк Англии будет снижать ставки медленнее, чем ФРС, оставляет надежды «быкам» по GBP/USD на восстановление восходящего тренда.
После роста американской занятости на 199 тыс, снижения безработицы до 3,7% и ускорения оплаты труда до 0,4% м/м в ноябре, казалось бы, доллар США должен был показать своим конкурентам, где рани зимуют. Ралли доходности казначейских облигаций и снижение вероятности ослабления денежно-кредитной политики ФРС в марте с 70% до 44% создавали для пике GBPUSD попутный ветер. На деле все оказалось не так просто. За счет роста американских фондовых индексов пара сумела вернуться выше 1,255.
Динамика ставок центробанков
Причины устойчивости фунта следует искать как в более низких ожиданиях снижения ставки РЕПО, чем ставки по федеральным фондам в 2024, так и в рыночной жадности. Инвесторы уверены, что ФРС ослабит денежно-кредитную политику в следующем году, даже если экономика США совершит мягкую посадку. Дескать, если инфляция достигла таргета в 2%, зачем держать стоимость заимствований на таком высоком уровне?
Инвесторы считают, что Федрезерв сделает четыре шага по дороге монетарной экспансии в следующем году, в результате чего ставка по федеральным фондам упадет на 100 б.п до 4,5%. Для Банка Англии эти цифры выглядят как 75 б.п и 4,5%. Медлительность британского регулятора – отличная новость для GBP/USD.
Причины таких оценок следует искать в меньшем замедлении инфляции в Туманном Альбионе, чем в США. Потребительские цены в Британии снизились на 4,6%, в Штатах – на 3,2%. Инфляция услуг в 6,6% не позволяет Банку Англии думать об ослаблении денежно-кредитной политики. При этом темпы роста зарплат в 7,7% существенно выше американских, что в теории разогревает CPI. В августе-октябре эксперты Bloomberg прогнозируют замедление индикатора до 7,4%. Однако он будет по-прежнему расти быстрее инфляции, что усиливает покупательную способность населения и способствует ускорению как экономики, так и цен.
Таким образом, Банку Англии можно позавидовать. Ему не приходится так тяжело сражаться с финансовыми рынками, как это делают ФРС и ЕЦБ. Удержание ставки РЕПО на плато – наиболее вероятный сценарий развития событий. И рынки покупают эту мантру. В отличие от аналогичной мантры ФРС. Она продается очень вяло.
Технически на дневном графике GBP/USD для восстановления восходящего тренда «быкам» необходимо взять штурмом сопротивление на 1,2615. Здесь находятся как пивот-уровень, так и скользящая средняя. Успешный тест – повод для покупок. Напротив, продавать пару следует в случае ее падения ниже 1,253.
