Эта неделя, пожалуй, будет самая насыщенная, трейдеры должны будут подвести некий итог уходящего года. В фокусе последнее заседание ФРС в этом году. Политика останется неизменной, и сомнений в этом практически нет. Риторика ЦБ также не претерпит значительных изменений, и сигналов о возможном развороте в сторону более мягкой денежно-кредитной политики не следует ожидать.
Рынки, скорее всего, будут наиболее восприимчивы к данным по инфляции в США. Несмотря на предполагаемый тренд на снижение инфляции, скорость этого снижения уже замедляется. Прогнозы указывают на снижение уровня инфляции с 3,2% до 3,1%.
В то время как базовая инфляция, согласно тем же прогнозам, скорее всего, ускорится в ноябре. Динамика индекса производственных цен показывает разнонаправленную тенденцию, но в последние месяцы чаще наблюдается рост, чем падение.
Прогнозируется, что производственная инфляция в ноябре, которая в настоящее время составляет минус 0,5%, может увеличиться до 0,1%.
Таким образом, подтверждается тезис ФРС о том, что замедление инфляции не обладает стойкостью. Высокий экономический рост, удовлетворительные показатели безработицы и количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе позволяют ФРС сохранять ставки на текущих уровнях в течение длительного времени.
Следовательно, спрос на доллар должен сохраниться.
На текущий момент доллар демонстрирует восходящий тренд, торгуя на уровне 104,20. Этому способствуют рост доходности и замедление голубиных ставок ФРС после опубликованных крепких данных по рынку труда.
На дневном графике индекс виден восходящий импульс для индекса. Дивергенция конвергенции скользящих средних (MACD) визуально подтверждает этот бычий настрой. Видно, что покупатели продолжают доминировать в текущей обстановке.
Несмотря на то что индекс находится ниже 100-дневного SMA, устойчивое удержание выше 20- и 200-дневного SMA свидетельствует о сохранении силы покупателей.
Уровни поддержки расположены на 103,70, 103,50, 103,30. Сопротивления – на 104,50, 104,50, 104,70.
Экономисты банка HSBC считают, что доллар сохранит силу в 2024 году. Возможности для его снижения кажутся ограниченными, поскольку в котировках уже учтено значительное смягчение политики ФРС.
Чтобы доллар ослабевал в течение длительного периода, нужно гораздо больше оптимизма в этом направлении. В HSBC по-прежнему уверены в среднесрочном бычьем настрое по доллару, основанном на слабом глобальном росте и сравнительно высокой доходности в США.
Тем не менее если какой-либо катализатор не вызовет переоценку цен на рынке, ожидается, что доллар консолидируется до конца 2023 года.
Свой взгляд накануне публикации инфляции представили аналитики из Truflation. Их модели указывают на снижение показателя до 3,0% в ноябре с 3,2% в октябре, но предупреждают, что это может быть последней хорошей новостью на некоторое время.
По данным Truflation, в декабре инфляция, вероятно, снова поднимется до 3,5%, поскольку становится очевидной ее нестабильность. Это разочаровывает ожидания для снижения процентных ставок в первой половине 2024 года.
В Truflation утверждают, что дефляция цен на товары, вероятно, станет очевидной в ноябре, в то время как цены на услуги продолжат расти из-за напряженности на рынке труда.
Это напряжение было подтверждено в отчете о рабочих местах в несельскохозяйственном секторе за ноябрь, который превзошел ожидания аналитиков. Ожидается, что эта тенденция сохранится в декабре, поддерживаемая наймом персонала в праздничные дни и ростом потребительских расходов.
«Мы сомневаемся, что Федеральная резервная система сможет снова снизить инфляцию до начала следующего года», – пишут аналитики.
У ФРС будет много вопросов впереди, особенно в преддверии выборов. Снижение ставок в первой половине следующего года маловероятно, если ситуация на рынке труда сохранится такой же напряженной, как сегодня.
«Сложно будет снизить инфляцию до целевых 2% при сохранении максимальной занятости. Более явное улучшение ситуации на рынке труда будет ключевым фактором в управлении неустойчивой инфляцией. Пока мы этого не видим, и обсуждение снижения ставок, вероятно, не войдет в повестку дня на декабрьском заседании», – заключили аналитики.
Куда ветер дует, туда и евро
Динамика евро во многом зависит от настроения доллара. Сейчас, когда американская валюта показывает признаки восстановления, евро вновь поник.
К тому же в еврозоне наблюдается быстрое снижение инфляции. Показатель приближается к целевому уровню, однако экономические проблемы в регионе углубляются. В третьем квартале уровень ВВП стал отрицательным, промышленное производство стремительно сокращается, доверие бизнеса к экономической ситуации в регионе ухудшается.
Несмотря на стабильный уровень безработицы в еврозоне, составляющий 6,5%, отмечаются негативные тенденции в ключевых экономиках. В течение года безработица в Германии увеличилась на 0,4%, во Франции – на 0,2%.
Хотя в Италии и Испании безработица снижалась в течение года, в последние два месяца и здесь ситуация изменилась. Особенно стабильно растет безработица среди молодежи в зоне евро, увеличившись на 0,8% до 14,9% за год.
Таким образом, у ЕЦБ есть основания рассмотреть возможность ослабления денежно-кредитной политики в ближайшее время. Однако координация действий ЦБ Европы и Северной Америки является обычной практикой. Следовательно, изменений на предстоящем заседании ЕЦБ, которое также запланировано на этой неделе, не ожидается.
Такая позиция со стороны ЕЦБ может вызвать разочарование из-за опасений, что экономическая ситуация в еврозоне продолжит ухудшаться.
С технической точки зрения курс EUR/USD достиг нижней границы канала. Возможно, с этого уровня пара совершит коррекцию, но слабый рост инфляции в США может ограничить ее возможности подняться выше 1,0850.
Вероятно, пара вернется к понижательному тренду и покинет текущий канал, с потенциалом движения к отметке 1,0660.
Если данные по инфляции в США окажутся лучше, чем ожидалось, и комментарии ФРС после заседания будут более мягкими, чем обычно, то EUR/USD может вернуться к уровню 1,0910.
На что опираться инвесторам
Учитывая умеренный уровень инфляции в регионе можно предположить, что к концу весны-лета следующего года возможно снижение процентных ставок. Программа выкупа активов, по всей видимости, будет продолжена как минимум до завершения 2024 года.
На уровне риска находится проблема долгов, экономический спад в Германии и механизм передачи монетарной политики в другие страны.
Стоит также обратить внимание на ставки ЕЦБ. Следующее заседание может предложить обновленный прогноз по макроэкономическим показателям, который будет пересматриваться квартально.
Заседание ФРС запланировано на 12-13 декабря. Вероятность наступления рецессии в США в следующем году сократилась до менее 50%. Совместные действия ЕЦБ и ФРС могут оказать положительное воздействие на рынки США и Европы.
Ждем рождественского ралли. Монетарные и технические аспекты указывают на тенденцию снижения стоимости евро по отношению к доллару.
