Кросс-пара gbp/jpy в последнее время демонстрирует повышенную волатильность. Буквально за две недели пара рухнула на тысячу (!) пунктов. Так, 24 ноября был зафиксирован 8-летний ценовой максимум (188,63), тогда как уже 7 декабря медведи обновили двухмесячный лоу на отметке 178,63. При этом южный импульс достаточно быстро угас: уже вчера кросс вернулся в область 184-й фигуры. Такие перепады настроений обусловлены исключительно поведением японской валюты – фунт здесь, как говорится, на подтанцовке. Впрочем, уже совсем скоро ситуация может измениться: завтра будут опубликованы данные по росту британской экономики, а послезавтра, то есть в четверг, состоится последнее в этом году заседание Банка Англии. Поэтому вполне вероятно, что инициативу по паре перехватит фунт. Вектор цены в таком случае будет зависеть от динамики роста экономики Великобритании в октябре и степени «ястребиности» (или «голубиности») английского регулятора.
Согласно предварительным прогнозам, объём ВВП в октябре сократится на 0,1% в месячном выражении и вырастет на 0,1% в квартальном исчислении. Объем промышленного производства также должен сократиться в месячном выражении на 0,1% (индикатор находится в отрицательной области третий месяц подряд). В годовом исчислении также ожидается нисходящая динамика – до 1,1% (после четырёхмесячного последовательного роста). Аналогичная картина складывается и в сфере производства перерабатывающей промышленности (0,0% м/м и 1,9 г/г). Объем строительства в октябре должен сократиться на 0,2% м/м (в годовом выражении также прогнозируется негативная – спад до 1,2% – это худший результат с мая этого года).
Как видим, завтрашний релиз не сулит британцу ничего хорошего, даже если основные компоненты выйдут на прогнозном уровне. Тем более что ключевые отчёты будут опубликованы накануне декабрьского заседания Банка Англии.
С одной стороны, рынок не сомневается в том, что английский регулятор сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде. Вероятность ужесточения монетарной политики равняется нулю. И хотя ещё осенью рынок гипотетически допускал подобный вариант развития событий, глава ЦБ Эндрю Бейли на прошлой неделе фактически опроверг наличие ястребиных намерений. По его словам, текущая ставка «работает должным образом», а в вопросе определения дальнейших перспектив Банк будет принимать во внимание кумулятивный объем ужесточения монетарной политики и запаздывающие эффекты денежно-кредитной политики. Кроме того, глава английского регулятора напомнил о побочных эффектах жёсткой монетарной политики и рисках для финансовой стабильности, которые могут возникнуть в обозримом будущем (здесь он вновь обеспокоился состоянием китайской экономики – по его словам, это является «ключевой неопределенностью»).
Поэтому вопрос ужесточения ДКП фактически снят с повестки дня, тем более на фоне последних данных по росту инфляции в Великобритании – общий индекс потребительских цен в месячном исчислении резко снизился до нулевого значения, а в годовом исчислении оказался ниже прогнозного уровня, на отметке 4,6% (это самый слабый темп роста с октября 2021 года). Базовый индекс потребительских цен в октябре снизился до 5,7% – это самый слабый темп роста показателя с марта 2022 года.
Интрига декабрьского заседания заключается в другом – готов ли Банк Англии рассуждать о снижении ставки, о сроках и условиях такого шага. Если регулятор озвучит подобные рассуждения, фунт окажется под сильнейшим давлением.
По мнению экспертов Goldman Sachs, первый раунд снижения ставки на 25 пунктов состоится в третьем квартале следующего года, а именно на августовском заседании. За этим шагом должны последовать аналогичные – на каждом последующем заседании. Финальной точкой смягчения ДКП аналитики GS видят значение 3,0% (при озвученных темпах данный таргет будет достигнут в середине 2025 года).
Большинство экспертов согласны с тем, что Банк Англии приступит к смягчению ДКП в следующем году. Согласно последнему опросу Reuters, 45% опрошенных экономистов прогнозируют первое снижение ставки в третьем квартале. При этом около 30% респондентов (20 из 68 экономистов) заявили о том, что первое снижение произойдет раньше – уже во втором квартале 2024 года.
На мой взгляд, в преддверии декабрьского заседания на рынке усилились «голубиные» ожидания относительно дальнейших действий Банка Англии учитывая последние заявления и макроэкономические отчёты. Если завтрашние данные по росту ВВП Великобритании выйдут в «красной зоне», эти ожидания усилятся.
И такая ситуация может сыграть в пользу британской валюты, если английский регулятор займет «умеренно-ястребиную» позицию, заявив о том, что вопрос снижения ставки не находится на повестке дня, а ещё один раунд ужесточения ДКП гипотетически не исключён. В таком случае кросс-пара gbp/jpy может возобновить движение на север с первой целью 184,20 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике). Рынок слишком перегрет голубиными ожиданиями, поэтому с большой долей вероятности Банк Англии не оправдает возложенных надежд.
