Сегодня евро может продолжить рост против доллара США, если Европейский центральный банк заявит о том, что готов начать поэтапный отказ от использования своего последнего активного антикризисного инструмента, заключающегося в покупке облигаций.
Быстро снижающаяся инфляция подпитывает ожидания того, что процентные ставки будут снижены уже в марте следующего года, хотя чиновники из Европейского центрального банка сегодня постараются опровергнуть эти ожидания. Скорей всего, политика регулятора останется без изменений по итогам декабрьского заседания Управляющего совета ЕЦБ, но особое внимание будет уделено тому, готовы ли чиновники в настоящее время начать сокращение портфеля облигаций на сумму 1,7 триллиона евро, купленных в рамках инициативы PEPP в эпоху пандемии.
Как отмечают многие экономисты, прекращение реинвестирования PEPP (шаг ужесточения политики) почти наверняка произойдет в разгар цикла снижения ставок, что нивелирует риски возврата ценового давления после начала возврата к более мягкой денежно-кредитной политике.
Чтобы избежать политического конфликта, который может оставить инвесторов в неуверенности относительно целей ЕЦБ, несколько членов Совета управляющих хотят более быстрого завершения программы. Скорей всего, этот вопрос будет детально разобран в ходе сегодняшней встречи, об итогах которой мы узнаем в ближайшее время.
Экономисты из Goldman Sachs, Barclays и Societe Generale входят в число тех, кто прогнозирует, что ЕЦБ ускорит выход из PEPP, аналогично тому, как он начал так называемое количественное ужесточение, отменив свою программу APP. Ожидается, что реинвестирование будут сокращено примерно с конца первого квартала следующего года, а более подробная информация о процессе появится только после официальной встречи политиков в январе следующего года. Полное прекращение реинвестирования ожидается лишь с июля — на шесть месяцев раньше, чем запланировано в настоящее время. Это также во многом совпадет с прогнозами экономистов, опрошенных Bloomberg.
Что касается снижения процентных ставок, то первое из них на четверть пункта как раз прогнозируется в июне 2024 года. Хотя президент Кристин Лагард заявила в прошлом месяце, что PEPP будет обсуждаться «в не столь отдаленном будущем», она настаивала на том, что никакого снижения ставок не следует ожидать в ближайшие пару кварталов.
Что касается последствий для рынка, то недавно член исполнительного совета Изабель Шнабель назвала программу реинвестирования относительно небольшим вкладом в текущую денежно-кредитную политику, утверждая, что отказаться от нее не будет таким большим делом.
От того, как поведет себя Европейский центральный банк сегодня, и будет зависеть дальнейший рост евро. Прежняя жесткая позиция с минимальными намеками на снижение ставок в следующем году в стиле поживем-увидим позволит евро продолжить свой рост в паре с американским долларом. Что касается технической картины EUR/USD, то покупатели завладели рынком, и теперь им нужно думать над тем, как забирать под контроль уровень 1.0920. Уже оттуда можно забраться на 1.0950, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит максимум 1.0980. В случае снижения торгового инструмента после заседания ЕЦБ лишь в районе 1.0880 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.0855 либо открывать длинные позиции от 1.0820.
