Во всех бедах России виноват Запад. Это можно легко подтвердить динамикой рубля. Если до мирового экономического кризиса 2008 он крепко стоял на ногах, то потом ослаб по отношению к доллару США. Однако настоящие проблемы у «медведей» по USD/RUB начались в 2014 и 2022 после Крыма и Украины. Точнее, из-за введенных после них западных санкций против РФ. Для того чтобы рубль вновь стал крепким, ограничения должны быть отменены. В обратном случае «россиянин» сможет похвастать лишь локальными успехами.
Можно, конечно, утверждать, что валюта страны-экспортера нефти должна зависеть от динамики Brent и WTI. Однако после 2014 корреляции основных сортов черного золота с USD/RUB существенно снизились. Парой правит политика и геополитика, а потоки торгового характера, бюджетный дефицит и изменение ключевой ставки ЦБ РФ – факторы второго порядка.
Динамика нефти и рубля
После февраля 2022 запреты Запада на инвестиции в Россию заставили сместить акцент при прогнозировании курса рубля на счет текущих операций. Его улучшение в сентябре-октябре запустило распродажи USD/RUB, однако в начале декабря пара пошла на север. А ведь в другое время «медведям» обязан был помочь рост глобального аппетита к риску и увеличение спроса на доходные валюты.
Не думаю, что рублю окажет поддержку очередное повышение ключевой ставки с 15% до 16% на заседании ЦБ РФ 15 декабря, как прогнозируют эксперты Bloomberg. В теории это должно повысить доходность российских облигаций, увеличить их привлекательность и способствовать притоку капитала из-за рубежа. Однако из-за западных санкций рассчитывать на реализацию этого процесса опрометчиво.
Эльвира Набиуллина и ее коллеги продолжают ужесточать денежно-кредитную политику на фоне роста инфляции с 6,7% до 7,5% в ноябре в годовом исчислении. В месячном потребительские цены разогнались с 0,8% до 1,1%. При этом повышать ключевую ставку позволяет крепко стоящая на ногах экономика. В третьем квартале ВВП увеличился на 5,5%, а индексы деловой активности уже 10-й месяц подряд находятся выше критической отметки 50. Это свидетельствует о расширении экономики.
Динамика российской инфляции и ключевой ставки ЦБ РФ
На Западе все по-другому. Еврозона и Британия стоят одной ногой в рецессии, а в США надеются на мягкую посадку. ФРС начинает задумываться о снижении ставки по федеральным фондам, что на фоне роста ключевой ставки ЦБ РФ позволяет говорить о дивергенции в монетарной политике и создает благоприятный фон для продаж USD/RUB. Тем более что прогнозы FOMC о падении стоимости заимствований на 75 б.п. в 2024 придали ускорения фондовым индексам и увеличили спрос на риск. Увы, но в условиях санкций эти козыри могут не помочь рублю.
Технически лишь формирование разворотного паттерна 1-2-3 позволит рассуждать о восстановлении восходящего долгосрочного тренда по USD/RUB. Для этого нужен успешный штурм сопротивления на 91,5. Пока пара торгуется ниже этого уровня, сохраняем акцент на продажи.