Трейдерам предстоит переварить немало информации. В два дня свои решения и прогнозы представили три ключевых ЦБ. В среду и четверг мы видим эмоциональное падение доллара, но что будет завтра?
В ЕЦБ было решено сохранить все три ключевые процентные ставки без изменений.
В соответствии с официальным сообщением банка базовая ставка по кредитам остается на уровне 4,5%, ставка по депозитам – 4%, а ставка по маржинальным кредитам – 4,75%.
ЕЦБ заметил замедление инфляции в еврозоне за последние месяцы, но предполагает ее временное ускорение в ближайшей перспективе.
Совет управляющих подтвердил решимость вернуть инфляцию к целевому уровню 2%, считая, что текущие ключевые ставки могут внести существенный вклад в достижение этой цели при их сохранении в течение продолжительного времени.
Пресс-релиз также подчеркнул, что будущие решения банка будут направлены на сохранение ключевых ставок на уровнях, ограничивающих экономическую активность столь долго, насколько это необходимо.
Регулятор подчеркнул, что его подход к определению уровня ставок и продолжительности применения ограничительной политики будет зависеть от поступающих статистических данных, включая динамику инфляции.
Кроме того, ЕЦБ объявил о начале процесса нормализации баланса. Банк будет полностью реинвестировать средства от погашения бумаг, приобретенных в рамках программы экстренного выкупа активов (PEPP) до первого полугодия 2024 года.
Начиная со второго полугодия, ЕЦБ постепенно сократит портфель бумаг PEPP на среднюю сумму 7,5 млрд евро в месяц с планом прекращения реинвестирования к концу 2024 года.
Также отмечается, что портфель бумаг, приобретенных в рамках другой программы выкупа активов (APP), уменьшается умеренными темпами, поскольку банк больше не реинвестирует средства от погашаемых бумаг.
Руководство банка готово вносить коррективы во все инструменты для достижения цели возвращения инфляции к уровню 2%, подчеркнуто в пресс-релизе.
Дополнительно ЕЦБ понизил свои прогнозы инфляции и темпов роста ВВП для еврозоны на 2023 и 2024 годы. Согласно обновленным данным, ожидается, что инфляция в 2023 году составит 5,4%, а в 2024 году – 2,7%. В предыдущих прогнозах в сентябре ожидалось, что инфляция составит 5,6% и 3,2% соответственно.
Прогнозы по росту ВВП еврозоны были также скорректированы: 0,6% в 2023 году и 0,8% в 2024 году. Предыдущие оценки в сентябре предполагали рост на уровне 0,7% и 1% соответственно.
Реакция евро
Курс евро к доллару США продолжил свое восхождение в ответ на оперативные заявления ЕЦБ относительно своей денежно-кредитной политики. После первой реакции пара EUR/USD за день увеличивалась на 0,5%, достигнув уровня 1,0930.
Далее рост составлял 1%, и котировки уверенно пошли на тест отметки 1,1000. В таких условиях главной валютной паре будет несложно не только успешно его пройти, но и зафиксироваться выше.
Это основано на том, что позиция ЕЦБ сейчас выглядит более ястребино по сравнению с голубиной позицией ФРС.
«Мы не думаем, что пришло время ослаблять бдительность, еще многое предстоит сделать», – сказала Лагард во время пресс-конференции.
Доллар сбили с ног
Доллар становится еще более уязвимым к падению после распродажи в среду. Рынки проигнорировали все замечания о возможности дополнительных повышений, чтобы снизить инфляцию до 2%. Единственное, что имело значение, это то, что точечные прогнозы показали консенсус в отношении снижения процентных ставок в 2024 году.
Впрочем, это не представляется новым для трейдеров, так как в цены закладывалось снижение ставок в 2024 году еще летом. На самом деле готовность нескольких других центральных банков опубликовать свои голубиные заявления и прогнозы снижения ставок на 2024 год, вопрос времени. Тогда рынки переоценят свои ставки в пользу доллара США.
Сейчас, несмотря на различия в процентных ставках, доллар по-прежнему остается привлекательным источником дохода, что может привести к значительному притоку инвестиций и, как следствие, поднятию индекса доллара.
DXY все еще может вернуться к более средним значениям, наблюдавшимся в последнее время. Первым уровнем для восстановления является отметка в 103,00, являющаяся значимой цифрой. Далее идет 103,52, которая может стать следующим важным этапом. Затем стоит обратить внимание на уровни 104,00 и 104,60.
Сейчас рыками правят эмоции, а значит есть пространство для дальнейшего снижения. Открыта большая область вплоть до 101,00 и ниже.
Фунт в шоколаде
Еще более ястребино выглядит Банк Англии. Британский фунт вырос по отношению к евро и доллару после того, как ЦБ дал понять, что он не будет рассматривать возможность снижения процентных ставок в дальнейшем. Сейчас не время.
«Слишком рано начинать спекулировать на тему снижения процентных ставок», – сказал Бейли.
Банковская ставка была сохранена на уровне 5,25%, как и ожидалось. В интервью после объявления решения Эндрю Бейли сказал, что не может с уверенностью сказать, что процентные ставки достигли пика.
В итоговом заявлении ЦБ сказано, что может потребоваться дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, если появятся свидетельства более стойкого инфляционного давления.
Это контрастирует с ФРС, которая фактически оправдала ожидания рынка снижения ставок до 150 базисных пунктов в 2024 году, что оказало давление на доллар.
Обменный курс фунта к доллару поднялся выше 1,2700 на фоне расхождений в прогнозах, поступающих от Банка Англии и Федрезерва. Британия явно стремится не допустить разговоров о снижении ставок, в то время как ФРС более оптимистична.
Взгляд на ценообразование на денежном рынке показывает, почему фунт вырос после декабрьского прогноза. Инвесторы изменили ожидания в ястребином направлении, отодвинув ожидаемое время начала цикла сокращения.
Первое снижение ставки перенесено с мая на июнь, при этом подразумеваемая вероятность снижения ставки в мае оценивается в 80%, а снижение ставки в марте снижается до менее чем 30% против 40%.
В общей сложности на 2024 год предусмотрено снижение ставок на 107 базисных пунктов по сравнению со 114 перед заседанием.
