Прошли те времена, когда ФРС боялась повторить ошибки своих предшественников в 1970-х. Сейчас Центробанк видит перед собой другую задачу. Добиться мягкой посадки экономики США. И это, по его мнению, важнее, чем вернуть PCE к таргету 2%. Идея заключается в том, что по мере снижения инфляции высокие ставки ужесточают денежно-кредитную политику и охлаждают экономику. Насколько она верна, покажет время. Пока же EUR/USD никак не может пробиться выше 1,1.
ФРС вдруг вспомнила о двойном мандате. Центробанк начал рассуждать, что следует сбалансированно относиться к снижению ценового давления и к тому, чтобы не отбирать у американцев рабочие места. Однако чем мягче будут финансовые условия, тем выше вероятность увеличения занятости. Более того, замедление роста зарплат обусловлено иммиграцией. Как только ее темпы снизятся, оплата труда вновь ускорится. Тем более что забастовки ставят перед собой именно эту цель.
Динамика финансовых условий и занятости в США
Таким образом, если в ближайшие несколько месяцев рынок труда останется сильным, а темпы роста зарплат увеличатся, не стоит удивляться. Винить в этом ФРС должна только себя. Из-за ее «голубиного» разворота фондовые индексы США достигли исторических максимумов, доходность казначейских облигаций резко упала, доллар ослаб и кредитные спреды сузились. Финансовые условия стали мягче, что наверняка благоприятно отразится на занятости.
На мой взгляд, Федрезерв совершил политическую ошибку. И чем быстрее он это поймет, тем скорее вернется к «ястребиной» риторике. Однако до релизов данных по декабрьским рынку труда и инфляции «быки» по EUR/USD вряд ли опустятся с небес на землю. Деривативы продолжают ожидать снижения ставки по федеральным фондам до 4% в 2024, что оказывает давление на доллар. Более того, «голубиные» спичи чиновников FOMC подняли шансы старта монетарной экспансии в марте с 71% до 81%.
Динамика рыночных ожиданий по ставкам ФРС и ЕЦБ
Впрочем, не было бы счастья, да несчастье помогло. «Медведи» по основной валютной паре могут извлечь выгоды из изменения рыночных настроений и неспособности евро преодолеть психологически важный уровень $1,1. По мнению BNP Paribas, она связана со слабостью экономики еврозоны. Фондовые индексы же могут в любой момент рухнуть, так как Жадность на рынке частенько меняется местами со Страхом. Как только «быки» почувствуют опасения за открытые лонги, они начнут их сворачивать, фиксируя прибыль. Это закончится откатом S&P 500 и EUR/USD.
Технически на дневном графике основной валютной пары была сформирована комбинация разворотных паттернов Двойная вершина и 1-2-3. Если «медведям» удастся вернуть котировки EUR/USD в диапазон справедливой стоимости 1,0735-1,0945, инициатива вновь перейдет в их руки. Таким образом, закрытие ниже 1,0945 позволит трейдерам вернуться к продажам евро против доллара США. Консервативная стратегия предполагает открытие коротких позиций на прорыве поддержки на 1,089.
