Как известно, каждый год среди членов ФРС, которые имеют право голоса в Комитете по операциям на открытом рынке, происходит ротация. Данный процесс внимательно отслеживается трейдерами, так как усиление «голубиного» или «ястребиного» крыла, как правило, оказывает влияние на решительность озвучиваемой риторики. В контексте оценивания перспектив монетарной политики данное обстоятельство имеет важное значение – особенно сейчас, когда Федрезерв готовится к смягчению денежно-кредитной политики. Безусловно, позиция членов ФРС может меняться в зависимости от внешних обстоятельств – но всё же «личностный фактор» никто не отменял. Поэтому предлагаю рассмотреть каждого из них.
Прежде всего следует отметить, что состав Совета управляющих, имеющих постоянное право голоса, не изменился: это глава ФРС Джером Пауэлл, Лаэль Брейнард, Филип Джефферсон, Майкл Барр, Лиза Кук, Мишель Боуман и Кристофер Уоллер. Никто из них не подал в отставку, поэтому они продолжают исполнять свои обязанности в рамках своего 14-летнего срока. Глава ФРБ Нью-Йорка, который, согласно должности имеет постоянное право голоса в Комитете, также не поменялся – им по-прежнему является Джон Уильямс.
А вот что касается «вновь прибывших», то их лица нам тоже в принципе хорошо известны. Несмотря на то, что в прошлом году они не имели права голоса в Федрезерве, данные члены регулятора часто выступали в публичной плоскости, оценивая те или иные события. Как правило, их риторика имела относительно слабое влияние на рынок. Их рассматривали лишь как источник информации относительно общих настроений в ФРС. Однако в 2024 году эти чиновники приобретут право голоса, после чего их слово будет, как говорится, «на вес золота». Так о ком же идёт речь?
Итак, в наступившем году право голоса в ФРС будут иметь: Рафаэль Бостик (глава ФРБ Атланты), Лоретта Местер (ФРБ Кливленда), Томас Баркин (ФРБ Ричмонда) и Мэри Дейли (глава ФРБ Сан-Франциско). В свою очередь, лишаются права голоса следующие члены регулятора: глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари, глава ФРБ Далласа Лори Логан, председатель ФРБ Филадельфии Патрик Харкер и глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби.
Что нам известно о позиции тех, кто обрёл право голоса в ФРС формата 2024 года? В целом «новоприбывший состав» - это скорее усиление ястребиного крыла, а не голубиного. Но в сложившихся условиях данное обстоятельство не носит категоричный характер. Здесь можно вспомнить Кристофера Уоллера, который имеет (имел) амплуа ястреба, но при этом первый среди членов ФРС стал рассуждать (ещё в ноябре прошлого года) о перспективах смягчения монетарной политики.
Поэтому «ястребиность» вышеуказанных представителей ФРС может выражаться лишь в масштабах смягчения ДКП в этом году и сроках первого снижения процентной ставки.
Так, Рафаэль Бостик в течение прошлого года занимал либо нейтральную, либо ястребиную позицию. В ходе своего последнего публичного выступления, которое состоялось в конце декабря, он заявил о том, что инфляция, по его мнению, будет снижаться «медленно и неравномерно», а напряженность на рынке труда сохранится и в дальнейшем. При этом он заверил участников рынка в том, что ЦБ не будет «бросаться на первые попавшиеся данные» (имея ввиду инфляционные отчёты»), а будет реализовывать «решительную и терпеливую» политику.
Коллега Бостика – Лоретта Местер – имеет амплуа ястреба. В конце декабря она также призвала не спешить с вопросом смягчения ДКП. Выступая в конце декабря (правда, ещё до релиза данных по росту базового PCE) она признала, что по ее мнению рынки немного опережают ФРС в вопросе снижения ставок. «Бегут впереди паровоза», так сказать. По её словам, следующий этап общей дискуссии состоит не в том, когда начать снижать ставки, а в том, как долго ставка будет оставаться на текущем уровне, то есть как долго монетарная политика будет оставаться ограничительной. Хотя здесь стоит отметить, что по итогам декабрьского заседания ФРС Джером Пауэлл признал, что основной темой ближайших заседаний станет как раз-таки снижение ставки.
Учитывая данный факт, можно предположить, что мессидж Лоретты Местер, состоял в другом – она лишь опровергла «назначенную рынком» дату первого снижения ставки (мартовское заседание). Как бы там ни было, следует признать, что Местер – по-прежнему «ястреб». С одной стороны, она вынуждена считаться со сложившимися обстоятельствами, с другой стороны – она поддержит скорее сохранение выжидательной позиции, чем смягчение ДКП.
Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин также считается ястребом. В начале января он даже заявил о том, что потенциал дополнительного повышения ставки ФРС «остается на повестке дня». А буквально сегодня он посетовал на то, что существует большая неопределенность в отношении курса инфляции, «учитывая, что прогресс за последние шесть месяцев был настолько зависим от товаров».
Другими словами, господин Баркин точно не усилит «голубиное крыло» Федрезерва.
Ну и наконец, Мэри Дейли, которая возглавляет ФРБ Сан-Франциско. Она считается центристом. Хотя в последнее время её риторика носила достаточно мягкий характер. Поэтому её можно всё же отнести скорее к голубиному крылу, чем к ястребиному. В частности, в своем последнем публичном выступлении, которое состоялось в конце декабря, она заявила о том, что в 2024 году наверняка потребуется снижение процентной ставки, чтобы не допустить чрезмерного ужесточения политики.
При этом она отметила, что большее (по количеству) снижение ставок может быть уместно, если инфляция будет падать быстрее, и что меньшее количество сокращений будет оправдано, если прогресс в инфляции остановится.
В целом, позиция Дейли на самом деле применима и к остальным членам ФРС, которые получили в этом году право голоса. Если инфляция в США будет и дальше замедляться, их «ястребиность» будет выражаться лишь в отстаивании меньших масштабов снижения ставки (напомню, что обновленный точечный прогноз предполагает 75-пунктное понижение в течение текущего года).
Также предметом дискуссии наверняка станет дата первого раунда смягчения ДКП – по мнению одних экспертов, это произойдет в марте, по мнению других – в мае. Инфляция в этом контексте также сыграет ключевую роль. Поэтому всё внимание – на инфляционные отчёты, первые из которых будут опубликованы в США уже в конце этой недели. На них прежде всего будут ориентироваться члены ФРС – в том числе и «новобранцы» в рядах голосующих.
