Человек предполагает, а бог располагает. На рубеже 2023 и 2024 было много оптимизма в отношении британского фунта. От Банка Англии ожидают меньше сокращения ставки РЕПО, чем от ФРС и ЕЦБ, экономика Британии начинает поднимать голову, а рост глобального аппетита к риску оказывает стерлингу поддержку как про-циклической валюте. На таком фоне прогноз Goldman Sachs о росте GBP/USD до 1,3 к концу июня выглядел вполне логичным. Fidelity International и вовсе выставлял цифру 1,4. Однако уже на старте с фунтом что-то пошло не так.
По словам премьер-министра Риши Сунака, экономика Британии утерла нос скептикам и превзошла другие страны, например, Германию. Эксперты Bloomberg снижают шансы рецессии, несмотря на сокращение ВВП в октябре. Ожидается, что в ноябре показатель продемонстрирует рост, нивелировав таким образом предыдущий негатив. Ждут приятных новостей и от ноябрьского промышленного производства.
Динамика шансов рецессии в Британии и Германии
Даже если спад в четвертом квартале обрушится на Туманный Альбион, он будет незначительным. На своем февральском заседании Банк Англии, вероятнее всего, повысит прогнозы экономического роста и снизит оценки инфляции. Потребительские цены двигаются к таргету в 2% быстрее, чем предполагалось, что заставляет Эндрю Бэйли и его коллег отказаться от риторики о длительном удержании ставки РЕПО на высоком уровне.
Тем временем срочный рынок ожидает ее снижения на 125 б.п до 4%. Это меньше, чем прогнозируемые деривативами срезы ставки по депозитам ЕЦБ и ставки по федеральным фондам ФРС. Более медленная скорость ужесточения денежно-кредитной политики в Лондоне по сравнению с Франкфуртом и Вашингтоном дает фунту важное преимущество перед евро и долларом США.
Динамика рыночных ожиданий по ставке Банка Англии
Тем не менее стерлинг пока не спешит использовать свои козыри. Виной всему – переоценка рынком шансов ослабления денежно-кредитной политики ФРС и возросший спрос на активы-убежища на фоне обострения политических рисков в США и землетрясений в Японии. Конгрессу придется принимать непростые решения о расходах бюджета с целью недопущения закрытия правительства и предоставления военной помощи Украине. В Штатах начинается президентская гонка. Январь обещает быть непростым с точки зрения политики, и доллар может воспользоваться своими преимуществами надежного актива.
Следует признать, что в октябре-декабре рынок забежал вперед себя, требуя от Федрезерва шести актов монетарной экспансии в 2024. Сейчас инвесторы пересматривают свои взгляды, что поддерживает «медведей» по GBP/USD. Тем более, что данные по американской занятости усиливают риски разгона не только экономики, но инфляции в США.
Технически на дневном графике GBP/USD имеет место комбинация паттернов Три индейца и 1-2-3, благодаря которой возрастают риски отката к восходящему тренду. Для продаж пары имеет смысл использовать прорыв поддержки вблизи справедливой стоимости 1,2665.
