Инфляция в США ускорилась, а это означает, что трейдерам теперь придётся пересмотреть свои прогнозы относительно даты первого снижения процентной ставки ФРС. По большому счёту, соответствующие выводы были сделаны ещё на прошлой неделе, когда были опубликованы декабрьские Нонфармы. Участники рынка словно признали свою ошибку – мы, мол, погорячились с выводами по поводу темпов смягчения ДКП американским регулятором. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки на мартовском заседании сейчас составляет 60%, тогда как в конце прошлого года данная вероятность приближалась к 80%. Итоги декабрьского заседания ФРС, которые оказались неожиданно «голубиными» (пожалуй, даже слишком), спровоцировали ответную реакцию рынка. Джером Пауэлл на итоговой пресс-конференции признал, что на ближайших заседаниях тема снижения ставки станет основной темой для обсуждения. Эти слова главы ФРС были интерпретированы трейдерами слишком прямолинейно – «голубиные» ожидания резко возросли, оказав давление на гринбек.
Но уже в начале текущего года трейдеры стали относиться более скептически к перспективам смягчения политики на мартовском заседании. Поворотным моментом стали вышеупомянутые Нонфармы. Рост числа рабочих мест в США превзошел ожидания (216 тысяч вместо прогнозируемого роста на 160 тысяч), уровень безработицы остался на отметке 3,7% (при прогнозе роста до 3,8%), а средний почасовой заработок вырос в декабре на 0,4%, после роста на 0,4% в предыдущем месяце (что привело к увеличению годового роста заработной платы до 4,1%, при прогнозе спада до 3,9%).
Впрочем, не только отчёт в сфере рынка труда США охладил пыл покупателей eur/usd: свою роль сыграли и некоторые представители ФРС, которые призвали не спешить с выводами «голубиного» характера. Например, член Совета управляющих Мишель Боуман заявила о том, что она готова поддержать ещё одно повышение ставки, но «рабочим сценарием» является её удержание на текущем уровне «в течение некоторого времени». По её словам, ставку целесообразно снизить тогда, когда инфляция приблизится к 2%.
Глава ФРС Далласа Лори Логан также заявила о своей готовности «в случае необходимости» поддержать ужесточение ДКП. Она отметила, что если ЦБ не будет поддерживать достаточно жесткие условия, есть риск, что инфляция снова начнет расти, «сводя на нет достигнутый прогресс». Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин озвучил аналогичную риторику, заявив, что потенциал дополнительного повышения ставки «остается на повестке дня».
Другими словами, Федрезерв дал понять, что широкие ожидания рынка в отношении снижения ставки являются слишком агрессивными.
Есть и ещё одно обстоятельство в пользу сохранения «умеренно-ястребиной» позиции со стороны ФРС. Дело в том, что в 2024 году право голоса (согласно процедуре ротации) обрели чиновники с более «ястребиными» взглядами по сравнению с теми, кто право голоса в этом году утратил. Напомню, что утратили право голоса Нил Кашкари, Лори Логан, Патрик Харкер и Остан Гулсби. Им «на смену» пришли: Рафаэль Бостик (глава ФРБ Атланты), Лоретта Местер (ФРБ Кливленда), Томас Баркин (ФРБ Ричмонда) и Мэри Дейли (глава ФРБ Сан-Франциско). В целом можно сделать общий вывод о том, что голосующий состав ФРС образца 2024 года носит более ястребиный характер по сравнению с составом образца 2023 года.
Это важный момент, так как опубликованный сегодня отчёт усилит аргументацию сторонников «умеренно-ястребиной» позиции, которая заключается в сохранении ставки на текущем уровне в течение (по крайней мере) первого полугодия 2024 года.
Но вернёмся, собственно, к виновнику тожества – к сегодняшнему отчёту по росту инфляции в США.
Согласно опубликованным данным, общий индекс потребительских цен в декабре вырос на 0,3% в месячном выражении, при прогнозе роста до 0,2%. Этот компонент отчета растёт второй месяц подряд. В годовом выражении общий ИПЦ также вышел в «зелёной зоне», ускорившись до 3,4% (при прогнозе 3,2%). Данный показатель на протяжении двух месяцев снижался, достигнув в ноябре отметки 3,1%. Но в прошлом месяце индикатор снова начал набирать обороты. Стержневой индекс потребительских цен, без учёта цен на энергию и продукты питания, также оказался в «зелёной зоне». В годовом выражении базовый ИПЦ вырос до 3,9% при прогнозе 3,8%.
Реагируя на публикацию, пара eur/usd снизилась к уровню поддержки 1,0930 (линия Kijun-sen на дневном графике), но в этой ценовой области нисходящий импульс угас. Трейдеры продемонстрировали слабую реакцию на релиз, но это не означает, что гринбек проигнорирует эту публикацию. Сегодня долларовые быки обрели важный козырь, который может быть использован чуть позже – с помощью представителей ФРС, которые, вероятно, ужесточат свою риторику.
К слову, сразу после релиза валютные стратеги Commerzbank заявили о том, что Федрезерв не станет снижать ставку в марте, а приступит к рассмотрению этого вопроса не раньше мая (разумеется, если этому будут располагать соответствующие условия). Если члены ФРС озвучат аналогичные по своей сути сигналы, доллар усилит свои позиции по всему рынку, в том числе и в паре с евро. Учитывая ускорение инфляции в США, вероятность реализации такого сценария весьма велика. Однако на данный момент пара находится в подвешенном состоянии. Продажи целесообразно рассматривать только после того как медведи закрепятся под уровнем поддержки 1,0930. Ближайшей целью южного движения выступает отметка 1,0850 – это верхняя граница облака Kumo, на D1, совпадающая с нижней линией индикатора Bollinger Bands.
